超微电脑盘后涨近20%，26财年Q4毛利率预期大幅上修，单季订单超600亿美元

美东时间周二，超微电脑盘后大幅拉升。2026财年第四财季毛利率预计将达到15%至17%，明显高于此前8.2%至8.4%的预期区间。受毛利率大幅改善带动，股价盘后涨近20%。

超微电脑表示，毛利率好于此前预期，主要受客户结构和产品组合改善推动。此前市场一直担心公司在AI服务器竞争中为了抢订单牺牲利润率，毛利率一度成为压制估值的关键问题。此次毛利率指引接近此前预期的两倍，直接缓解了部分投资者对“只增收不增利”的担忧。

收入端则没有同样强劲。公司预计第四财季收入将落在此前110亿至125亿美元指引区间的低端，接近市场预期的116亿至117亿美元附近。也就是说，超微电脑这次释放的信号更偏向“利润率修复”，而不是收入超预期爆发。

订单数据仍然亮眼。公司称第四财季获得超过600亿美元订单，并以创纪录积压订单进入新财年。此前6月，超微电脑曾披露将通过股权相关融资筹集70亿美元，用于支持来自20多家客户、总额约390亿美元的AI服务器订单。AI数据中心建设需求仍是公司订单增长的主要来源。

对超微电脑来说，这份初步数据的重要性在于，它暂时扭转了市场对公司盈利质量的疑问。过去一段时间，股价承压主要来自两点：一是AI服务器业务规模扩张能否真正转化为利润；二是70亿美元融资计划带来的摊薄担忧。如今毛利率大幅上修，说明部分高价值客户和高利润产品开始体现到财务表现中。