摘要
Leonardo DRS, Inc.将于2026年02月24日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注订单兑现、产能扩张与盈利质量的协同影响。
市场预测
市场目前一致预期本季度营收约10.03亿美元（USD），同比增长6.51%；调整后每股收益约0.37美元，同比增长4.88%，同时预计EBIT约1.26亿美元，同比增长0.60%。公司目前的主营业务亮点在于高级传感和计算板块，营收5.80亿美元（USD），占比60.42%，订单与交付节奏带动规模化提升；发展前景较大的现有业务集中于综合任务系统板块，营收3.83亿美元（USD），与近期海军动力与推进项目的产能扩张形成协同，公司上季度总营收同比增长18.23%为该业务放量提供支撑。
上季度回顾
上季度营收9.60亿美元（USD），同比增长18.23%；毛利率23.12%；归属于母公司股东的净利润7,200.00万美元，净利率7.50%；调整后每股收益0.29美元，同比增长20.83%。公司宣布在美国南卡罗来纳州启用海军动力与推进制造与测试设施，面向哥伦比亚级潜射核潜艇等项目，旨在扩充国内生产能力与交付保障。高级传感和计算板块营收5.80亿美元（USD），占比60.42%，在整体营收同比提升18.23%的背景下成为增长核心；综合任务系统板块营收3.83亿美元（USD），在造舰与推进系统需求的驱动下呈现良好动能。
本季度展望（含主要观点的分析内容）
海军动力与推进项目的产能扩张与业绩贡献
公司在南卡罗来纳州投运的海军动力与推进制造与测试设施为核心项目提供本地化产能，预期将改善关键系统的交付节奏并提升准时交付率。该设施面向哥伦比亚级潜艇等在建项目，订单执行的确定性提升，有助于在综合任务系统板块形成更稳健的营收确认路径。本季度的一致预期显示营收同比增长6.51%，若推进系统产能如期释放，综合任务系统板块的订单兑现将成为增长的现实支点。产能扩张通常伴随初期效率爬坡，在前期固定成本摊薄不足的情况下对毛利率的推动有限，更多体现在后续季度的规模效应与毛利率改善；因此短期的盈利质量观察点在于成本控制与进度里程碑的匹配度。随着项目节点达到并进入稳定交付阶段，现金回款节奏优化有望强化本季度的EBIT与EPS表现，结合市场对EBIT同比增长0.60%的预期，产能释放的边际贡献将逐步体现。
传感与计算产品组合的交付与利润结构
高级传感和计算板块以多传感融合与嵌入式计算平台为核心，具备较强的技术黏性与持续迭代能力，上季度已实现5.80亿美元（USD）营收，占比60.42%。在订单结构中，高附加值的系统集成与软件定义能力有助于支撑毛利率表现，上季度公司整体毛利率为23.12%，显示出产品组合带来的基本面支撑。本季度一方面需要关注新旧产品代际切换的交付效率，另一方面关注高毛利子产品的占比变化，这将共同决定毛利率的边际变化。若产品组合中软件与系统集成占比进一步提升，毛利率有望在稳态基础上改善；同时，规模扩张会带来采购与制造环节的成本摊薄，净利率也将受益。结合一致预期的收入增长与EPS同比增长4.88%，传感与计算板块的结构优化将是EPS提升的重要驱动。
现金流与每股收益的驱动因素
本季度EPS预测为0.37美元，同比增长4.88%，其背后取决于营收增长、毛利率稳定与费用率控制的综合结果。上季度净利率为7.50%，归母净利润7,200.00万美元，净利润环比增长33.33%体现了费用结构与项目利润率的阶段性改善，这为本季度EPS提供了基础。短期来看，费用端的管理与产能爬坡阶段的效率提升是关键，如果费用率保持相对稳定且收入端达到10.03亿美元（USD）的一致预期水平，EPS有望兑现。另一方面，EBIT预测约1.26亿美元（USD），同比增长0.60%，显示市场对利润端的谨慎预判；若高附加值产品占比提升叠加项目节点顺利完成，利润冲击的韧性将增强。现金回款节奏与合同里程碑的实现情况将决定自由现金流的波动幅度，一旦现金流改善与利润增长形成共振，对每股收益与估值的支撑会更为明确。
分析师观点
当前机构观点以看多为主，买入阵营占优。近期有机构将公司目标价由47.00美元上调至54.00美元并维持买入评级，理由在于订单能见度提升与海军动力与推进项目带来的业绩确定性增强，产能扩张有望推动中期营收与利润的稳定增长。亦有机构维持中性评级并将目标价由45.00美元下调至40.00美元，主要担忧在于短期产能爬坡对毛利率的扰动与费用端的压力，导致利润增长节奏低于营收增长。综合市场统计，平均评级偏向买入、平均目标价约48.10美元，显示多方观点认为订单兑现与产品组合优化能够为EPS与现金流提供支撑。看多观点的分析逻辑集中在三点：一是海军动力与推进项目的本地化产能已进入落地阶段，交付能力提升将改善营收确认节奏；二是高级传感与计算作为营收占比最高的板块具备较强的技术壁垒与利润弹性，为毛利率与净利率提供基本面支撑；三是本季度一致预期显示营收与EPS同比增长，若费用率管理与项目节点达成按照计划推进，利润端的稳健韧性将提升。整体而言，看多意见占比更高，市场更关注订单与产能因素对业绩与估值的正面作用。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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