过去一年里，“通胀见顶”交易让投资者痛苦不堪。如今，随着美国7月消费者物价涨幅放缓，市场再次押注通胀将会降温，并预期美联储将放慢加息步伐以作回应。
据《华尔街日报》报道，投资者现在预计，美联储9月加息幅度将减小。除此之外，他们还在继续消化对明年上半年降息的预期，并买入科技公司股票。这些举动表明，许多投资者仍然认为，物价持续上涨的势头会相对较快地结束，尽管美联储官员警告称需要进一步加息，而加息可能会危及股票和债券市场近期的涨势。
从某种意义上说，密切跟踪通胀的交易员又回到了熟悉的领域。衍生品市场的主流押注预测，未来12个月的通胀率将在3.3%左右。这也正是去年8月这个时候估计的数字。不过，在过去12个月里，物价上涨的速度实际上接近这一数字的三倍，导致股票和债券在2022年的大部分时间里下挫。
即便如此，许多投资者现在再次押注通胀将以较快的速度下降，他们依据的是最新的美国CPI数据，以及债券市场、企业和消费者发出的经济衰退可能即将到来的信号。
贝莱德固定收益董事总经理Bob Miller表示，投资者当前对通胀的看法与一年前的押注相呼应。他说，时间证明一年前的预测是不正确的，但现在美联储加息已经开始遏制物价上涨。
Miller称：“具有讽刺意味的是，一年期远期合约的定价与一年前一年期远期合约的定价相似，后者的定价大错特错。但重要的是要认识到这一年中的变化。”
他指出，随着美联储撤回疫情期间的经济支持措施，金融条件大幅收紧，这已经使得房地产市场降温，而且随着借贷成本上升，经济可能会更广泛地放缓。
伴随对美联储正在取得进展的信心增强，投资者开始重返今年早些时候受到加息冲击的交易。
能够在很大程度上反映利率政策预期的美国国债收益率已经下降。10年期美债收益率上周五收于2.848%，低于6月3.482%的峰值。美国科技股出现反弹，纳斯达克指数自6月中旬以来上涨23%。
HonTe Advisors首席投资官Alex Gurevich仍然预测美国经济增速和通胀率下降的速度将超过许多人现在的预期。他并称：“通常情况下，当市场开始定价降息，降息将比市场预期来得更快。”
这意味着投资者押注美联储放松利率政策的时间点将比联储官员预计的要早。美联储官员卡什卡利和埃文斯上周表示，美联储仍将采取更积极的新行动来抑制通胀。
6月对美联储决策者进行的官方调查显示，大多数人预计到2023年利率将提高到至少3.5%至3.75%或更高。当前联邦基金利率目标区间为2.25%至2.5%。美联储主席鲍威尔上个月说，6月的预测仍然是很好的指引。
另一方面，期货市场预测，利率将在明年春季见顶，美联储将迅速转向宽松政策。根据Tradeweb的数据，期货市场交易员预计，到2023年底，美联储将把目标利率下调至3.2%左右。
纽约梅隆银行旗下Insight Investment的投资组合经理Gautam Khanna说：“我认为市场一直在按照他们想要的方式来解读鲍威尔的言论，而不是按照鲍威尔想要的方式来解读。”
贝莱德的Miller表示，美联储官员一直坚称应对通胀是他们的首要任务，因此只有在遏制物价取得重大进展之后，美联储才会在明年再次转向降息。
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