本周，SpaceX 和特斯拉将接连两天公布第三季度业绩。随着两家公司合并的猜测不断升温，投资者将难得地获得一个并排审视埃隆·马斯克旗下两家最具价值公司的机会。
这两份财报将检验：Starlink 的稳定增长和特斯拉的汽车业务利润，能否为推动合并讨论的人工智能支出提供资金。
同时持有这两家公司股票的 Camelthorn Investments 顾问肖恩·坎贝尔表示：“从具体指标来看，投资者更关注的应该是 Starlink 的营收增长，而不是火箭发射次数；对于特斯拉，则是汽车业务利润率的改善。”
巴克莱银行上周表示，双方可能在特斯拉年度股东大会之前宣布一项交易，其中 SpaceX 更有可能成为收购方。不过，无论是两家公司还是马斯克本人，都尚未正式承诺支持这项交易。
特斯拉周一表示，公司年度股东大会将于 12 月 3 日举行。
巴克莱银行估计，如果双方通过全股票交易完成合并，马斯克将持有合并后公司约 37% 的股权和 56% 的投票权。
坎贝尔表示：“由 SpaceX 收购特斯拉会更加简洁，因为这样更容易将中国业务作为一项单独处理的资产来安排。”
上周四，特斯拉通过一场引人注目的展示，为市场猜测增添了一个亮点。该公司发布了新款 Roadster 跑车，计划于 2028 年投产。这款车能够借助火箭技术在空中跳跃和翻转，展示活动在德克萨斯州的一处 SpaceX 测试场地举行。
REX Financial 研究主管比尔·伯明翰表示：“马斯克正在通过整合汽车技术与火箭技术，将未来的出行方式融合在一起。至少，这是一种巧妙的方式，能够在投资者心中埋下一个想法：从工程效率的角度看，合并是有理由的。”
他表示，在特斯拉年度股东大会召开前安排这场展示，并非巧合。
今年 2 月，SpaceX 吸收了马斯克旗下的人工智能公司 xAI，时间距离 SpaceX 于 6 月进行首次公开募股（IPO）还有数月。如今，特斯拉和 SpaceX 的支出方向正指向同一个领域：人工智能。
不过，两家公司的业务仍然有所不同。SpaceX 的收入来自火箭发射、Starlink 卫星互联网服务和人工智能算力业务；特斯拉的收入则来自汽车和储能业务。
SpaceX 将于周二公布财报，特斯拉则将在周三收盘后公布业绩。
SpaceX：人工智能支出成为焦点
SpaceX 即将公布其作为上市公司发布的第二份财报。投资者将密切关注其迅速增长的人工智能支出是否正在转化为营收。
根据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇编的数据，上市仅四个月后，SpaceX 预计将公布第三季度营收约为 127.4 亿美元，每股收益为 0.14 美元。
相比之下，该公司第二季度营收为 78 亿美元，净亏损为 5.41 亿美元，人工智能资本支出则达到 158 亿美元。
Evercore ISI 预计，SpaceX 到 2026 年底的年化营收运行率将达到约 1,040 亿美元，其中人工智能业务将承担“绝大部分增长重任”。该机构还估计，SpaceX 2027 年的资本支出将达到约 1,510 亿美元。
第二季度，包括 Starlink 在内的连接服务业务营收同比增长 66%，达到 43 亿美元。
10 月 8 日，SpaceX 还同意以约 80 亿美元的价格，从 Grain Management 手中收购 800 MHz 频谱。这项交易仍需获得美国联邦通信委员会（FCC）的批准，也是 SpaceX 推进 Starlink Mobile 业务的重要基础。
上周五，SpaceX 股价收于 146.03 美元，高于每股 135 美元的 IPO 发行价，但仍远低于上市后创下的高点。
特斯拉：机器人出租车与长期押注
特斯拉有望实现自 2023 年以来首次年度交付量增长，但投资者更关注公司的利润表现，以及其在机器人出租车领域的布局。
分析师预计，特斯拉营收约为 278.8 亿美元，调整后每股收益约为 0.43 美元，低于去年同期的每股 0.50 美元。
第二季度，特斯拉利润远低于市场预期，自由现金流为负 11 亿美元。这是该公司两年多来首次出现自由现金流转负的情况。
尽管如此，特斯拉第三季度仍交付了 486,532 辆汽车，超过分析师预期。
特斯拉表示，今年资本支出将超过 250 亿美元。2026 年以来，公司股价已下跌约 17%。分析师预计，特斯拉第三季度自由现金流将为负 49.2 亿美元。
尽管如此，华尔街在评估特斯拉的增长前景时，仍主要关注其机器人出租车业务和 Optimus 人形机器人。分析师认为，这些产品线具有较高的利润率，最终可能使传统汽车销售业务相形见绌。
尽管与 Waymo 相比，特斯拉的机器人出租车业务规模和车队数量仍然较小，但该公司预计，未来几年将大范围推出自动驾驶出租车服务。
特斯拉的估值在很大程度上取决于这些长期雄心，而非汽车业务本身。事实上，传统汽车业务仍贡献了公司绝大部分营收。
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