正当华尔街为财报季做好准备之际，突发因素搅动了AI板块行情。CoreWeave公司债遭到抛售，这不仅引发自身股价暴跌，风险还向外传导，牵动包括SpaceX在内的科技企业，并蔓延至与AI相关的工业股。
CoreWeave债务与现金流吃紧，马斯克惊呼“不妙”
周二晚间，风投资本家查马斯・帕里哈皮蒂亚在社交媒体发帖：“CoreWeave债券收益率今日触及15%，收盘再创新高。”
随后，特斯拉与SpaceX首席执行官埃隆・马斯克看到了这条帖子，他只回复了一个词：“Yikes（不妙）”。
在此数小时之前，帕里哈皮蒂亚转发了其Social Capital机构官网的一篇长篇警示文章，文章阐述依靠举债来建设AI基础设施潜藏的风险。
CoreWeave的资产负债表已然吃紧。公司二季度末短期与长期债务合计超300亿美元，债务规模十分庞大。市场预计其2026年EBITDA（息税折旧摊销前利润）约75亿美元，2027年有望接近170亿美元。
单看EBITDA尚不足以解释债券市场的恐慌，但自由现金流的问题同样棘手。CoreWeave每年要投入数百亿美元建设AI数据中心；预计2026年自由现金流为-270亿美元，2027年为-320亿美元。
公司需要外部资本支撑业务扩张，但如今融资成本已经大幅抬升。这可能会限制业务增速、压制盈利扩张，而盈利走弱又会进一步推高融资成本。这正是投资者所担忧的债务死亡螺旋。
CoreWeave股价暴跌，AI概念股受波及
根据TRACE债券定价信息服务，CoreWeave票面利率9.625%、2032年到期的票据交易价为79.50美元，低于本月初的85美元。该债券收益率已从两周前的13.42%攀升至15.06%。
该公司其余债券同样走弱。CoreWeave 2031年到期、票息9.75%的债券交易价格81.48美元，10月1日约为87美元；2030年到期、票息9.25%的债券跌至88.25 美元，此前约94美元。二者收益率分别从13.44%升至15.2%、从11.55%升至13.44%。
债券暴跌反映出信贷市场投资者担忧这家AI基础设施服务商债务负担持续加重，未来借贷成本也将走高，这引发CoreWeave股价暴跌。
道琼斯市场数据显示，周三该股下跌15.46%，收报65.78美元，创下继7月29日60.82美元收盘价之后的最低收盘点位，且盘后还跌近6%。该股今年累计下跌8%，正遭遇史上表现最差的一年，10月单月跌幅已达24%。
CoreWeave风波也波及全部AI概念股。英伟达股价下跌3.516%，盘后跌1.54%。发电设备供应商GE Vernova下跌6.2%，盘后跌1.79%。SpaceX跌2.8%，盘后跌1.16%。
SpaceX自身也拥有云服务业务，其二季度末债务与融资租赁承诺规模约370亿美元；不过市场预计，该公司2027年EBITDA将达到630亿美元。
公司回应：百亿订单作为底气
CoreWeave运营数据中心，向开发、运行 AI 模型的企业出租算力资源。
英伟达既是芯片供应商，也是投资方，是CoreWeave最重要的合作伙伴之一。英伟达持有CoreWeave约31亿美元的股权。
英伟达的加持助推CoreWeave实现快速扩张，但为满足不断增长的AI算力需求而搭建基础设施，公司需要借入数十亿美元资金。
2025年5月，CoreWeave发行20亿美元优先票据，票面利率9.25%；两个月后，再发行17.5亿美元票据，票息9%。2026年4月，CoreWeave发行27.5亿美元票据，票息9.75%；6月发行12.5亿美元票据，票息9.625%。
2023年8月，CoreWeave拿到一笔23亿美元贷款，以英伟达芯片及其他资产作为抵押，实际利率约15%，该笔贷款将于2028年3月到期。
CoreWeave周三回应称，公司的待执行收入订单规模，足以充分覆盖全部债务偿付义务。公司表示，截至二季度末，待执行收入订单规模约1040亿美元，同比增长246%，绝大部分来自“承诺性照付不议合同”。
据CoreWeave介绍，即便现有客户不续约，也不需要为数据中心物业寻找新租户，仅凭现有合同产生的收入，就足以偿还母公司层面全部有担保与无担保债务。
是局部波折，还是系统性风险的开端？
周三，与AI相关的工业股遭到重挫。AI基础设施提供商Vertiv股价下跌6.8%。电气零部件供应商的伊顿（Eaton）和施耐德电气（Schneider Electric）股价分别下跌5%和2%。提供制冷设备的特灵科技（Trane Technologies）和开利（Carrier）分别下跌1.9%和2.2%。
此外，泰科电子（TE Connectivity）股价下跌2.5%，安费诺（Amphenol）股价下跌3.9%。就连基准铜价也下跌1.5%，铜矿企业自由港麦克莫兰股价下跌4.6%。
资金涌向国防股避险。洛克希德・马丁、诺斯罗普・格鲁曼股价分别上涨3.4%、3.2%。自2月末伊朗战事爆发以来，国防股整体走势疲弱。截至周三开盘前，主要国防承包商股价平均下跌25%，相对标普500指数跑输近40个百分点。
工业板块投资者可以继续调仓，布局少数受AI浪潮冲击较小的标的。如水务技术企业赛莱默（Xylem）股价跌幅不足1%。
但这仅仅是权宜之计。投资者还需要持续跟踪债券收益率与CoreWeave股价的动向，以此判断事态发展，分辨CoreWeave遭遇的困境究竟只是AI发展路上的一次小波折，还是更为严峻的系统性风险。
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