美股科技股近期处在传统年中上涨窗口的后段。Stock Trader’s Almanac的Jeffery Hirsh指出，纳斯达克综合指数通常会在6月下旬至7月中旬走出约12个交易日的上涨行情。自1985年以来，纳指在这一窗口期平均上涨2.5%，中位数涨幅为2.9%，过去41年中有32年录得上涨，胜率约78%。
今年这一季节性行情目前仍然成立。自6月25日收盘以来，纳指累计上涨约3.4%，标普500指数上涨约2.5%。不过，进入7月后涨幅放缓，纳指月内仅小幅上涨0.03%，标普500指数上涨0.6%。
芯片股是拖累科技股表现的重要因素。费城半导体指数7月以来下跌约9%，并较6月22日创下的历史高点回落约11%。此前半导体和AI基础设施相关个股是美股上行的核心主线之一，但进入7月后，市场对AI资本开支回报、芯片股估值和后续财报兑现的关注明显升温。
接下来几个交易日和二季度财报季将成为关键节点。根据市场预期，标普500成分股二季度利润同比增速预计达到24.4%，总利润规模接近7000亿美元。其中，科技相关板块预计贡献约一半利润，金融板块贡献约16.7%。
当前市场对财报的要求并不低。纳指年内累计涨幅已超过13%，标普500指数累计上涨约10%，意味着企业盈利需要支撑此前估值扩张。Ameriprise首席市场策略师Anthony Saglimbene表示，本轮财报季开始时基本面基础较强，但市场预期同样很高，科技以外板块能否扩散增长，将成为财报季的重要考验。
宏观环境也是影响下半年走势的变量。若美股要延续上涨，市场需要看到美债收益率持续回落、就业和通胀数据继续降温，以及美联储利率表态不再偏鹰。近期美国与伊朗谈判仍有进展预期，油价涨幅受到一定限制，对美债收益率和美元形成一定压制。
但地缘风险仍未消退。ING外汇策略师Francesco Pesole指出，美国据报再次打击伊朗相关目标，伊朗也威胁重新全面封锁霍尔木兹海峡。投资者目前仍押注双方技术性谈判继续推进，但市场可能低估霍尔木兹海峡关闭及油价非线性上涨的风险。
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