摘要
美的集团将于2026年10月29日盘后披露最新季度业绩，市场关注盈利修复与回购进度对股价的边际影响。
市场预测
市场一致预期本季度营收约人民币1089.48亿元，同比增长0.00%；调整后每股收益约2.25元，同比增长32.06%。上季度披露未见公司对本季度营收、毛利率与净利率或净利润给出明确指引，市场也暂无就毛利率与净利率的共识预测，因此相关指标不做展示。
公司当前的主营业务以居家相关品类为营收基本盘，结构升级与费用效率延续改善构成盈利韧性。面向未来的增量来源中，B端解决方案业务已形成清晰趋势：2025年该业务收入为1228.00亿元，同比增长17.47%，其中楼宇科技收入358.00亿元，同比增长25.75%，新能源及工业传动收入287.00亿元，同比增长26.94%，显示订单结构与盈利质量同步改善。
上季度回顾
上季度公司实现营收人民币1300.42亿元（同比0.00%），毛利率24.56%，归属于母公司股东的净利润137.71亿元，净利率10.68%，调整后每股收益1.81元（同比1.69%）。
利润端呈现环比改善，归母净利润环比增长8.65%，渠道效率与费用管控延续优化，现金回报政策稳定推进。按业务看，公司B端板块在2025年实现收入1228.00亿元，同比增长17.47%，其中楼宇科技358.00亿元同比增长25.75%、新能源及工业传动287.00亿元同比增长26.94%，为后续业绩弹性与盈利提升提供支撑。
本季度展望
盈利质量与产品结构
基于一致预期，本季度调整后每股收益预计为2.25元，同比增长32.06%，利润端的改善大概率来自结构升级、运营效率提升与成本侧相对平稳的共同作用。上半年的口径显示，公司整体营收达2611.00亿元、归母净利润264.00亿元，尽管增速温和，但盈利韧性与现金回报政策为利润修复提供缓冲。定价结构方面，高端化与中高端品类占比提升，有助于支撑毛利率区间稳定，叠加费用端的精细化投放，预计本季度毛利率保持韧性但短线弹性仍取决于需求节奏与汇率成本扰动。需要关注的是，价格促销强度与季节性库存周转对单季利润率的影响，若促销节奏更趋理性，盈利质量改善的可持续性会更强。
B端解决方案的订单动向
B端解决方案业务被市场普遍视作公司中长期增长的重要抓手：2025年收入1228.00亿元，同比增长17.47%，其中楼宇科技与新能源及工业传动分别录得25.75%与26.94%的增速，验证了产品力与解决方案能力的协同效应。这一板块的内生增长来自两方面，一是多品类协同带来的整包解决方案渗透率提升，提高单项目订单含金量与交付效率，二是客户结构不断优化，使得回款质量与服务收入占比有所提升。展望本季度，若楼宇与储能、热管理等方向的新单与复购维持正常推进，B端板块对收入与利润的贡献有望延续，叠加费用率的阶段性优化，有利于整体利润率的稳中有升。
资本回报与估值传导
二级市场层面，公司回购节奏稳步推进：截至2026年10月16日，累计回购约1.33亿股，合计支付约人民币107.31亿元；此后在2026年10月19日与2026年10月21日分别回购约107.93万股与165.42万股，对价分别约人民币0.94亿元与1.39亿元。持续回购在两方面产生正反馈，一是直接增厚每股收益并对冲估值波动，二是通过优化股本结构与传递管理层对长期价值的信心，增强市场定价的稳定性。若回购与分红政策在年内延续，结合利润端的修复与B端增长路径的清晰度，估值中枢有望得到一定程度的支撑与再锚定。
分析师观点
从近期可得的机构观点看，看多为主，占据明显多数。主要逻辑集中在盈利韧性、B端增长与资本回报三条主线的协同作用：
- 惠誉确认公司长期外币发行人评级为A并维持稳定展望，并预计至2029年收入将维持中高单位数的复合增速，这一判断强调了收入与现金流的稳定性以及业务多元化对波动的对冲作用。
- 杰富瑞在2026年8月将目标价由115.00港元上调至124.00港元并维持“买入”评级，核心依据是B端解决方案的持续扩张、产品结构升级带来的利润改善，以及回购等股东回报政策对估值的支撑。
- 市场一致性数据亦显示出偏积极取向：统计口径下的平均评级维持“买入”，目标价均值约为113.32港元，指向投资人对利润修复与资本回报的关注度抬升。
综合上述观点，可观察到机构在跟踪的三项关键变量上形成共识：其一，结构升级与费用效率使得利润具备修复条件；其二，B端订单与交付节奏决定了收入与利润的边际弹性；其三，持续回购在当前区间内对估值提供了有效支撑。进入财报披露窗口期，市场将重点验证本季度调整后每股收益是否按预期实现约32.06%的同比增长，以及B端业务的订单执行与毛利表现是否延续上半年相对稳健的态势。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
精彩评论