摘要
阿迪达斯将于2026年07月30日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注营收与EPS的同比改善并聚焦区域业务复苏与产品结构优化带来的盈利修复。
市场预测
市场一致预期本季度阿迪达斯营收为73.04亿欧元，同比增长7.74%；EBIT为7.20亿欧元，同比增长13.10%；调整后每股收益为1.36欧元，同比增长19.30%。若公司在财报中披露毛利率与净利率展望，市场将重点对比上一季度的毛利率51.11%与净利率7.31%。公司上一季度财报中已披露本季度收入与利润的改善趋势，结合外部预期，本季度营收与EPS均有望实现同比正增长。公司当前主营业务亮点在于欧洲与大中华区的复苏，其中欧洲收入为20.90亿欧元，结构升级带动销价与毛利改善。发展前景最大的现有业务亮点在大中华区，收入为11.35亿欧元，同比改善明确，品牌修复与渠道优化预计继续贡献增量。
上季度回顾
上一季度阿迪达斯营收为65.92亿欧元，同比增长7.13%；毛利率为51.11%，同比改善；归属于母公司股东的净利润为4.82亿欧元，环比增长495.06%，净利率为7.31%；调整后每股收益为1.35欧元，同比增长10.66%。公司上一季度重点推进产品组合升级与精益库存，费用率得到控制，盈利能力显著改善。分业务来看，欧洲收入为20.90亿欧元、北美为12.00亿欧元、大中华区为11.35亿欧元、Emerging Markets为8.69亿欧元、拉丁美洲为8.31亿欧元、日韩为4.05亿欧元，各区域的结构性复苏正在推动整体收入与毛利扩张。
本季度展望
区域复苏与产品结构升级推动收入与利润改善
欧洲与大中华区的持续复苏将在本季度继续贡献主要增量，前者作为规模最大区域，受益于鞋服新品周期与直营渠道效率提升，预计带动单位售价与毛利率抬升。大中华区在品牌势能修复与渠道健康度改善的支持下，库存周转加快，折扣依赖度降低，价格与毛利结构更为稳健。北美市场在谨慎补库中寻求均衡增长，聚焦核心品类与受欢迎的大底鞋款，减少尾货与低毛利订单，有助于整体利润率稳定。若公司维持严格的费用纪律与更高的直营占比，规模扩张叠加结构改善，有望使本季度EBIT与EPS按预期实现双位数同比增长。
新品周期与体育事件带动需求与品牌势能
围绕足球与跑步等核心运动品类的新品迭代，将与夏季体育赛事带动的社交热度形成良性循环。新品在科技与外观上叠加升级，提升消费者愿意支付的价位，促进毛利率的边际改善。供应链端更精确的备货策略与减少尾货的举措，可以降低降价促销的频率，提高平均售价与毛利率表现。若本季度延续上季的精益库存策略，预计周转率改善与更健康的渠道库存将进一步支撑利润率表现。
渠道结构优化与直营效率提升
直营与自营电商渠道的占比提升，将带来更高的单客贡献与更强的价格把控。线下旗舰与重点城市门店通过更优的陈列与体验提升转化率，并形成对新品的放大效应。电商端的精准营销与会员体系完善则有助于复购与客单上行。渠道结构的优化叠加更合理的市场投放，使费用率保持稳健，利润质量提升，进而使EPS的同比改善更具持续性。
分析师观点
机构观点整体偏乐观，理由集中在营业收入与EPS的同比改善、区域复苏与产品结构优化对毛利率的支撑以及费用控制的延续。券商与研究机构的观点普遍认为，欧洲与大中华区的恢复将成为上半年与本季度的主要驱动，北美在去库存尾声阶段维持稳健。多位分析师强调，EBIT预计同比增长13.10%，营收预计同比增长7.74%，若公司延续精益库存与渠道健康策略，EPS同比增长19.30%具备实现条件。市场也关注毛利率的持续性与促销强度的节奏，认为在新品周期与更高直营占比的支撑下，盈利修复有望延续至下半年。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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