摘要
联电将于2026年07月29日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注营收与利润的修复节奏及毛利率弹性。
市场预测
一致预期显示，本季度联电营收为20.44亿美元，同比增9.28%；调整后每股收益为0.15美元，同比增15.38%；EBIT为4.07亿美元，同比增12.75%。目前未获得针对本季度毛利率与净利润或净利率的明确预测数据。公司上季度披露主营业务以晶圆代工为主，收入约58.22亿美元，占比95.38%，其他业务收入2.82亿美元，占比4.62%。以28纳米及以上成熟制程为代表的晶圆代工仍是发展前景最大的现有业务，收入58.22亿美元，同比增长情况未披露。
上季度回顾
上季度联电营收19.31亿美元，同比增长9.68%；毛利率为29.19%；归属于母公司股东的净利润为161.71亿美元，净利率为26.49%；调整后每股收益0.20美元，同比增长119.36%。产能利用率边际改善与产品组合优化带动利润率回升。公司主营业务中，晶圆代工收入58.22亿美元，占比95.38%，其他业务收入2.82亿美元，占比4.62%，其中晶圆代工是公司营收和利润的关键来源。
本季度展望
成熟制程需求修复与价格结构
联电的订单结构仍以成熟制程为核心，本季度市场一致预期的营收与盈利改善，反映出车用MCU、电源管理IC、显示驱动IC与工业控制芯片的回补性需求。消费电子补库延伸至家电与物联网终端，支撑8英寸与12英寸段的稼动。价格层面，新旧合约的续签逐步完成，ASP有望稳定，产品结构向车规与工业应用的高良率、高附加值订单倾斜，有助于维持毛利率的底部抬升。库存方面，分销与终端渠道去化持续推进，客户对下半年旺季的备货节奏更趋理性，单季环比波动可能收敛。
汽车与电源管理驱动的结构性增量
汽车电子渗透率提升，使得车规MCU、功率器件与各类传感器芯片的成熟制程需求延续，联电在28/40纳米与90纳米嵌入式存储平台具备量产基础，叠加车规认证与良率管控，订单稳定性较强。电源管理IC在AI与高性能计算带来的电源侧升级中受益，服务器板级与电源模块的需求带动相关驱动与控制芯片放量，联电对应平台的工艺库与IP配套成熟，导入周期相对较短。若客户在下半年推出新平台，联电有望获得更多量产窗口，收入结构改善将对利润率形成顺势拉动。
产能利用率与成本曲线的影响
在上一季度营收同比增长、盈利弹性显现的基础上，本季度若稼动率继续提升，将摊薄单位固定成本，带动毛利率温和上行。厂务成本与折旧的刚性特征仍在，通过提升线边效率与良率，单位成本下降的空间将由产品组合带动放大。若高附加值订单比例增加，毛利率的边际弹性会优于营收弹性；反之，如果一般消费类需求成为主要增量，毛利率恢复或相对温和。
分析师观点
基于近半年内的机构与卖方声音，偏正面观点占多数。多家机构认为，成熟制程的去库存已进入尾声，汽车与工业链条的稳定需求正在弥补消费电子波动，联电订单能见度较上一季度改善，全年指引倾向稳步修复。看多观点主要集中在三点：一是下半年备货周期带动的量价稳定，使营收同比恢复与盈利端的可见度提高；二是车规平台良率与交付表现获得客户认可，结构性订单保障利润质量；三是联电在成熟节点的成本管控和产能调配具备灵活性，一旦利用率上行，毛利率弹性将逐季体现。与之相对的谨慎观点提到，若全球消费电子复苏不及预期，或个别客户削减订单，短期毛利率修复节奏可能放缓；但目前主流机构仍倾向认为本季度和下半年维持温和改善的概率更高。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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