SENASIC琻捷（06675.HK）近日于港交所主板挂牌，发售价为每股18.36港元，每手200股。上市首日，SENASIC高开72.11%，开盘价报31.60港元/股。截至当日收盘收报41.70港元，较18.36港元的发行价大涨127.12%，市值为158.06亿港元。
在人工智能产业由云端走向现实世界之际，「Physical AI」正成为继生成式AI之后，市场重新理解人工智能产业链的重要切口。AI不再只是处理文字、图像及数据，而是开始进入电池、储能设备、工业终端及机器人等物理载体，实时感知压力、温度、电压、电流及设备状态，并在端侧完成分析、判断和无线传输。
在这一背景下，SENASIC琻捷的上市，为港股带来一个不同于云端算力及大模型的芯片样本。公司将高精度感知、实时计算与低功耗无线通信融合於单颗SoC，让每一个传感节点、以至每一颗电芯具备感知、分析和连接的能力，成为「Physical AI端侧无线智能芯片第一股」。
Physical AI走向物理终端 电芯成为重要数据入口
过去一年港股AI投资主线，核心围绕模型参数、训练算力及数据中心展开。然而，当AI进入真实世界，问题不再只是「算得多快」，而是终端能否持续取得高质量物理数据，并在低功耗、低时延及高可靠环境下作出实时反应，在具体场景中实现价值。
对电池统而言，电芯正是最基本、也是数量最庞大的物理节点。大型储能设备通常由大量电芯组成，长期处于充放电循环及复杂环境之中。任何一颗电芯在压力、温度、阻抗或内部状态上的异常，都可能经由热传导及系统耦合扩散，形成安全风险。
传统电池管理系统更多依赖模组或电池包层面的监测，往往只能在异常已发展至一定程度后发出预警。Physical AI下的智能电芯，则是将感知和计算能力进一步下沉至单颗电芯，令系统能够更早取得细粒度数据，识别电芯间的微小差异，并在端侧完成实时分析。
SENASIC琻捷所切入的，正是这一由「管理电池包」走向「理解每颗电芯」的技术转变。
从被动预警到主动感知 智能电芯重塑电池安全
SENASIC琻捷的智能电芯芯片主要包括BPS SoC、BAS SoC及wBMS SoC。其中，BPS SoC用于监测电池包内部压力变化，BAS SoC通过光学散射监测烟雾浓度，wBMS SoC则侧重于电芯电压、温度等运行数据的采集及无线传输。
其中，电池压力传感SoC主要用于捕捉电芯或电池系统在异常状态下的压力变化。当电池内部出现副反应、气体累积或热失控前兆，压力往往先于明显温升发生变化，若能在芯片端及早识别，有助系统由事后报警转向早期风险判断。
招股书显示，SENASIC琻捷是全球首家推出BPS SoC的公司，按2025年BPS SoC产品收入计位居全球第一，并为全球领先动力及储能电池厂商提供BPS芯片解决方案。
这一市场地位意味着，公司在智能电芯领域并非停留在概念或实验室阶段，而是已经进入头部电池产业链并实现规模化收入。对芯片企业而言，能否通过客户验证、适应复杂工作环境并实现稳定量产，往往比单纯公布技术参数更具实际意义。SENASIC琻捷正是用实际成绩回答了这个问题——行业领先的市场份额、头部电池厂商批量采用，这种由客户真金白银投票形成的市场验证，本身就是最有力的竞争力证明。
储能加速扩容 安全管理由成本项变成核心能力
相比消费级电子设备，储能系统的运行周期更长、电芯数量更多，且不少项目设置于户外、偏远地区或高温环境，对安全、维护及故障定位提出更高要求。
随着可再生能源渗透率提升，电力系统需要更多储能设施平衡供需波动，储能电站亦由示范项目逐步转向大规模商业化部署。当单个项目的容量和电芯数量持续增加，依靠人工巡检或粗粒度监测的传统方式，已难以满足系统安全及营运效率要求。
在此情况下，芯片不仅是电池管理系统中的一项零部件，也逐步成为储能系统安全架构的数据入口。透过将传感、信号处理、边缘计算及无线通信整合於单颗芯片，系统可以在本地持续收集并处理每颗电芯的运行数据，减少对集中式处理的依赖。
SENASIC琻捷的智能电芯芯片因而不只服务於单次安全预警，更可延伸至电芯状态评估、故障追踪、寿命预测及全生命周期管理，电芯由被动接受管理的能源单元，逐步成为具备感知和通信能力的智能终端。
智能电芯芯片打开第二曲线 无线化改变储能系统架构
智能电芯的另一个重要方向，是无线电池管理系统，即wBMS。
传统有线BMS需要依赖大量线束、连接器及人工装配，不仅系统架构复杂，也增加接触不良、线束老化及维护困难等风险。对拥有大量电芯的储能系统而言，线束亦会增加空间占用、装配成本及后期故障排查难度。
wBMS则通过低功耗无线通信连接电芯和管理系统，减少线束及连接器，简化系统设计，并提升模组化程度和可维护性。在单电芯架构下，一颗芯片可对应一颗电芯，令系统取得更准确的电压、温度及状态数据，并追踪电芯由生产、使用至回收的全生命周期表现。
据Frost & Sullivan，SENASIC琻捷是中国首家且目前唯一一家拥有车规级wBMS能力的公司，其wBMS SoC自2025年开始产生收入，目前亦正推进更多电芯及电池制造商的验证与认证。
虽然wBMS仍处于早期商业化阶段，但其市场增长预期较为突出。根据Frost & Sullivan资料，全球wBMS SoC市场规模预计由2027年的人民币1亿元，增至2030年的222亿元，复合年增长率达457.5%；其中，储能应用市场期内复合年增长率预计达334.2%。
智能电芯收入增长56.6% 毛利率高于整体水平
财务数据显示，SENASIC琻捷于2023年至2025年分别录得收入人民币2.23亿元、3.48亿元及4.78亿元，复合年增长率约46.2%。
其中，智能电芯芯片收入由2024年的人民币4,274万元，增长56.6%至2025年的6,694万元；同期销量由240万颗增至380万颗。公司亦于2025年开始产生wBMS SoC相关收入。
目前公司 wBMS 产品已实现批量商业化出货，已获宁德时代、欣旺达等行业头部电池企业采用，联合打造下一代智能电池解决方案。依托国内储能产业规模优势，公司不仅占据市场先机，更深度参与行业标准制定，逐步掌握全球智能电芯赛道的定义权，逐步构建在全球智能电芯赛道的竞争壁垒。凭借技术与客户双重优势，智能电芯业务已成为拉动公司营收、提升行业地位的核心支柱。
毛利率稳定增长 市场关注商业化兑现速度
SENASIC琻捷目前仍处于投入期。公司毛利率连续三年大幅提升，带动亏损持续收窄。2023年至2025年，公司综合毛利率从16.6%升至20.3%，2025年进一步提升至28.0%，三年提升超过11个百分点。报告期内公司收入增长及毛利率改善，反映公司规模效应正在逐步显现。
芯片产品从研发、流片、测试至客户认证，通常需要较长周期；储能设备亦对安全性、稳定性及产品寿命有较高要求。因此，SENASIC琻捷的短期增长，将得益于更多头部电池及储能客户的持续导入，以及新产品在量产应用中所验证的可靠性和成本优势。
Physical AI第一股成色 最终仍取决于智能电芯能否放量
根据招股书，公司本次募资将主要用于研发及商业化。具体到智能电芯领域，公司后续研发及商业化方向预计将围绕电池压力及气体感知、无线电池管理、单电芯智能化，以及多传感器融合等技术展开。
公司近期亦分别与国际半导体企业及头部电池企业推进电池监测、BMS及智能电芯合作，反映其正尝试由单一芯片供应商，向芯片、电芯、系统验证和产业化协同延伸。
整体而言，SENASIC琻捷的上市，为港股Physical AI板块带来了一个具体的端侧芯片标的。与市场较熟悉的算力芯片及大模型不同，公司所处的位置更接近物理世界的最前端，负责将电芯及设备运行状态转化为AI系统可理解和处理的数据。
其投资逻辑并不在於单纯追逐Physical AI概念，而在于智能电芯芯片是否能成为下一代电池系统的标准配置。在这种前景下，SENASIC琻捷将不只是将传感、计算及无线通信集成于一颗芯片，更有机会将智能能力下沉至每一颗电芯，成为Physical AI进入电池系统的重要端侧入口。
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