要点
美国财政部定于周三标售160亿美元20年期美国国债。
市场指标显示，投资者可能要求接近5.3%的收益率，这将是20年期国债恢复发行以来的最高借贷成本。
美国国会预算办公室最近将2026财年预算赤字预期上调至2.1万亿美元。
美国财政部周三将要求投资者再提供160亿美元、期限20年，以帮助为今年迄今近1.8万亿美元的美国预算赤字融资。
投资者的回答很可能是“可以，但你需要支付接近5.28%的收益率”——这是周二20年期美国国债的现行利率，也是自六年前20年期美国国债重新开始拍卖以来华盛顿以这种方式借钱的最高成本。随着美国长期国债收益率徘徊在数十年高位，交易员开始提出令人不安的问题：美国需要支付多少才能说服世界继续借钱给它？
通常，美国国债拍卖是常规金融事件，在幕后进行，不会引起太多关注。但持续的政府赤字支出、新任美联储主席凯文·沃什领导下的新政策不确定性，以及整体债券发行量激增，已将单次拍卖变成高风险的市场事件。
上周30年期美国国债拍卖的中标收益率为5.216%，为25年来同类债券的最高收益率。
当美国国债拍卖的收益率高于预期时，表明市场兴趣较弱。由于债券价格与收益率走势相反，当买家在同意借钱给政府之前压低价格时，就会出现更高的收益率。
较长期限的借款成本往往会变得更高，这也可能推高30年期抵押贷款利率。这就是为什么随着周二30年期美国国债收益率（TMUBMUSD30Y）一度升至5.327%、创下2007年6月12日以来最高水平，而基准10年期美国国债收益率（TMUBMUSD10Y）触及4.747%、为2025年1月15日以来盘中最高水平（据道琼斯市场数据），警报声不断加大。这些收益率在尾盘略有回落。
更高的债券收益率最近成为美国股市牛市的新担忧，标普500指数（SPX）、纳斯达克综合指数（COMP）和道琼斯工业平均指数（DJIA）周二连续第三个交易日下跌。
纽约梅隆银行美洲外汇和宏观策略师约翰·维利斯表示：“这要么与对货币政策的长期看法有关，要么与科技和人工智能领域资本支出投资带来的资本需求增加有关。”
他在周二接受电话采访时表示：“我们不想说这是在挤出对美国国债的投资，但它正在全面提高资本成本。”
MissionSquare固定收益主管尤利娅·阿列克谢耶娃表示，按重要性排序，对财政赤字的担忧是近期长期美债抛售“最主要、最持久的驱动因素”。
她说，“超大规模企业”为数据中心建设融资而发行的大量长期公司债加剧了这一问题。她补充说，美联储未来货币政策也存在混乱，阻碍了较长期限美国国债的稳定。
投资者往往要求10年、20年和30年期长期债券提供更高收益率，因为这使投资者面临数十年的通胀风险，以及政府可能继续大量发债的可能性。为了补偿随时间承担的额外风险，投资者要求更高的溢价，从而推高收益率。
美国国债总额预计将很快首次突破40万亿美元。美国国会预算办公室上周将2026财年预算赤字预期上调至2.1万亿美元，比2月份时的预期高出2000亿美元。
除美国外，赤字以及伊朗冲突导致的能源价格上涨也是推高大多数发达经济体全球收益率的因素。德国基准30年期国债收益率（TMBMKDE-10Y）处于15年高点3.763%，法国同类国债收益率（TMBMKFR-10Y）达到2008年以来最高水平。日本30年期国债收益率（TMBMKJP-10Y）升至4.1285%，超过春季创下的30年高点。
富国银行投资研究所全球固定收益联席主管路易斯·阿尔瓦拉多表示：“主要固定收益市场之间肯定出现了几乎相同的趋势。美国的问题在于，美国国债市场的规模令日本、英国、欧盟以及亚洲其他国家的总和相形见绌。”
他补充说：“赤字正在全球范围内发生，所以这不仅仅是美国的问题。”
然而，随着全球利率攀升，这可能会使美国投资看起来不那么有吸引力。城市国民银行和RBC Rochdale首席投资官查尔斯·卢克表示：“会有一些资金回流到其他经济体，这将对外国买家购买美国国债形成一定自然压力。”
他说：“这就是为什么我认为美国财政部目前有点紧张。”他补充说，今年夏天美国国债收益率攀升尚未能抑制收益率或平息债券抛售。
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