摘要
爱回收将于2026年08月20日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注盈利能力与收入结构变化。
市场预测
市场一致预期显示，本季度爱回收营收预计为63.56亿元，同比增长32.57%；预计调整后每股收益为0.89元，同比增长56.14%；预计EBIT为1.75亿元，同比增长50.43%。公司主营业务以“产品”处置与销售为主，上季度该业务收入为57.30亿元，占比93.01%；“服务”收入为4.30亿元，占比6.99%。发展前景最大的现有业务仍在“产品”板块，随着供给侧效率与分拣能力的优化，单机盈利能力提升料将带动规模扩张。
上季度回顾
上季度公司实现营收61.60亿元，同比增长32.38%；毛利率为21.81%；归属于母公司股东的净利润为1.35亿元，净利率为2.19%；调整后每股收益为0.58元，同比增长20.83%。公司净利润环比增长3.65%，费用端保持稳定，毛利结构改善带动盈利弹性释放。主营业务方面，“产品”收入57.30亿元，“服务”收入4.30亿元，业务结构以以旧换新与回收分销为核心。
本季度展望
渠道供给与定价能力的协同
公司在上季度实现较高的毛利率与稳定的净利率，显示出在上游回收端与下游分销端的定价与配置能力更为均衡。本季度若二手手机与3C电子的供给继续改善，回收单价与折价率的稳定将有助于维持20.00%以上的毛利率水平，而规模扩张带来的议价优势有望摊薄履约与分拣成本。平台侧若继续强化线上流量承接与门店协同，GMV放大有望进一步提高库存周转率，减少价格波动对利润端的冲击。观察重点在于单件毛利的持续性与回收转化率，若回收端激励政策更聚焦高周转品类，利润率弹性可能超出收入增速表现。
分拣效率与自动化投入的回报
过去数季公司通过自动化与流程再造推动分拣效率提升，带动单位人力产出提升与损耗率下降。本季度若持续在核心仓推动标准化检测环节与质量评级体系的优化，返修率与退货率的下降将直接改善毛利结构。自动化投入的回报通常在规模放大时更显著，随着业务体量增长，单位设备折旧摊销成本有望被进一步稀释，从而支撑EBIT增速快于收入增速的趋势。结合市场对本季度1.75亿元EBIT的预期，若费用率控制得当，经营杠杆将体现为利润端的高弹性。
以旧换新政策与合作生态带来的增量
政策层面对以旧换新的支持为行业提供了需求侧的牵引，多地消费券与补贴政策能够有效拉动居民换机意愿。本季度若与手机品牌、运营商及电商平台的联合活动延续，前置估价、即时回收与同城履约能力将推动订单密度与客单价的改善。对于公司而言，品牌合作可带来高质量机源，减少不合格和不可流转品的比例，优化整体毛利结构；同时，B2B分销渠道的深度合作有利于缩短库存周期，将毛利更稳定地转化为经营现金流。
服务化收入与多元化变现
虽然“服务”收入占比不高，但在质保、检测、延保与企业级处置方案等方面具备较强的延展性。若本季度围绕企业IT资产处置、环保合规服务与数据擦除等高附加值服务推进，服务端的毛利贡献与ARPU提升将成为净利率改善的辅助力量。中长期看，服务化收入具有可持续与抗周期特性，有助于平滑产品业务的周期波动，并提高客户黏性与复购率。
分析师观点
基于近半年公开研报与观点梳理，偏多观点占比更高。多家机构认为，本季度收入与利润将双双实现同比增长，主要驱动在于上游机源稳定与渠道协同效率提升；机构同时强调费用端保持克制与自动化效率释放，为EBIT与EPS的高弹性提供支撑；对净利率的改善保持谨慎乐观，认为在毛利稳定的前提下，净利率仍可能随规模上行而温和抬升。看多阵营普遍关注公司在以旧换新政策红利与品牌合作中的平台位势，以及服务化与企业级处置带来的结构性增量。综合上述观点，本季度的核心观察指标将聚焦毛利率稳定性、回收转化率与库存周转效率，对应股价反应将更直接反映盈利能力的边际变化。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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