阿里巴巴收盘报109.34美元，涨幅0.10%。当日BABA期权大单密集，最核心的一笔是以806.37万美元净支出建立的三腿PUT组合，偏空意图显著；另有一笔15.02万美元的牛市看跌价差，构成少量偏多博弈。
期权指标分析
BABA 当前隐含波动率（IV）为 45.94%，IV 百分位为 42.63%，处于中性区间，说明当前期权市场对未来波动的定价相对平稳，不算特别便宜也不算偏贵。结合 IV/HV 比率 1.12 来看，隐含波动率略高于历史波动率，表明期权价格中包含一定的预期溢价，但整体仍属于较为中性的定价状态。
Call/Put 成交量比为 1.92，表面看买盘相对活跃，但结合大单结构可见，推动成交的更多是防守性PUT布局而非进攻性CALL需求。
大单交易
一笔规模达806.37万美元的PUT三腿组合构成了当日最核心的大单，这是一种以看跌保护和方向押注为主的复杂空头结构。该组合同时买入2026-09-18到期的135.00 PUT与130.00 PUT，并卖出同到期的150.00 PUT，三条腿均处于实值状态，在当前股价109.43附近，这类结构通常体现出交易者希望在较长周期内继续押注股价承压，同时通过卖出更高执行价的实值PUT来部分对冲成本。整体以净支出806.37万美元建立仓位，说明资金愿意主动付费换取下行风险敞口，释放出较强的防御与看空意味。
一笔规模达15.02万美元净支出的牛市看跌价差，是一组偏多性质的跨期PUT组合。该交易买入2026-09-25到期的118.00 PUT，同时卖出2026-09-18到期的118.00 PUT，两个执行价相同、到期日不同，属于典型的跨期牛市看跌价差。两条腿均为实值PUT，策略上更接近于通过近月卖方收租配合远月买方保护来布局短线时间价值衰减，并保留一定后续防御空间。虽然整体规模不大，但其偏多意图相对明确，显示有资金尝试在较低位置进行温和博弈。
整体来看，BABA当日大单情绪明显偏空。尽管盘面中出现了一笔偏多的牛市看跌价差，反映出少量资金尝试进行收租式乐观布局，但无论从主导资金规模还是策略特征看，市场核心仍集中在大额PUT组合和额外的CALL卖出上，说明机构更倾向于通过付费买入下行保护或直接建立偏空仓位来应对后市。综合判断，当前大单资金对BABA的态度以谨慎偏悲观为主，短中期预期仍明显偏弱。
策略参考
对于不愿承担过多保证金压力的卖方，可考虑在80.00至85.00区间选择OTM PUT，该区间在当前IV和长期下行押注背景下被跌破概率相对较低；若担心单腿卖出风险，也可采用85.00/80.00的PUT垂直价差，以有限的价差成本替代裸卖。
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