摘要
联邦农业抵押贷款公司将于2026年02月19日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注利差变化与主营贷款投放节奏对盈利的影响。
市场预测
市场当前一致预期指向本季度收入预计为1.07亿美元，同比增长15.79%；调整后每股收益预计为4.55美元，同比增长9.10%。若公司在上季度财报中对本季度进行了展望，该展望未在公开区间检索到具体口径与数值。基于主营分项，上季度“农场和牧场”业务收入为4,159.10万美元，“资金”业务收入为3,445.30万美元，“企业融资”业务收入为937.60万美元，“可再生能源”业务收入为815.90万美元，“电力与公用事业”业务收入为614.10万美元，“宽带基础设施”业务收入为508.00万美元，“投资”业务收入为99.20万美元。公司现阶段的业务亮点在农业抵押与相关基础设施融资的稳定需求，以及利差环境对净利率的支撑。发展前景较大的现有板块为“农场和牧场”，上季度收入4,159.10万美元，占比约39.31%，在信贷需求稳中有升的背景下继续贡献规模增长。
上季度回顾
公司上季度营收为1.04亿美元，同比增长14.93%；毛利率为100.00%；归属母公司的净利润为5,500.30万美元，环比增长30.00%；净利率为57.92%；调整后每股收益为4.52美元，同比增长10.24%。季度内业务结构保持稳健，净利率较高体现利差与资产质量的配合。分项来看，“农场和牧场”收入4,159.10万美元，同比增长数据未披露；“资金”收入3,445.30万美元，同比增长数据未披露；“企业融资”收入937.60万美元，“可再生能源”收入815.90万美元，“电力与公用事业”收入614.10万美元，“宽带基础设施”收入508.00万美元，“投资”收入99.20万美元，整体结构以农业与基础设施相关融资为主，贡献度高、风险分散度较好。
本季度展望
净利率与利差环境的变动对利润的影响
在净利率上季度达到57.92%的背景下，市场将重点观察本季度利差是否受资金成本变动扰动。若资金端成本保持稳定甚至小幅回落，高净利率有望延续，推动每股收益与净利润进一步增长。公司作为农业抵押贷款服务与保障体系中的核心参与者，在贷款结构与资产久期匹配上拥有较强的管理经验，这有助于在利率波动中保持较为平稳的利差水平。另一方面，若市场利率出现超预期波动，贷款重定价节奏与证券化资产收益率的变动可能带来阶段性扰动，需关注对净利率的短期影响。
“农场和牧场”与相关基础设施融资的需求韧性
“农场和牧场”板块上季度收入达到4,159.10万美元，是公司最大的营收来源，该板块通常受农产品价格、地产融资需求与政策支持影响。近期美国农业领域的融资需求总体保持稳定，农业地产与设施改善带来的抵押贷款需求仍具韧性，叠加公司在该领域的历史深度与风险管理框架，有助于维持稳健的资产扩张。随着农业经营主体进行资产优化与扩建，长期项目融资需求可能持续释放，为公司在本季度的收入与盈利提供支撑。若宏观环境中通胀与利率的变动趋于温和，贷款可得性与还款稳定性将提升，强化该板块的现金流吸引力。
“资金”板块的资本运作与流动性管理
“资金”板块上季度收入为3,445.30万美元，作为公司支持整体资金来源与流动性管理的关键环节，决定着资产负债匹配效率与融资成本。公司通过多元化的资金渠道与证券化工具提升资金使用效率，同时控制期限错配与流动性风险。若资本市场环境延续稳定，融资成本有望保持在合理区间，为整体利差与净利率提供支撑。需要关注的是，若市场波动导致再融资成本上行，“资金”板块利润贡献可能受到压制，进而对公司整体盈利形成短期压力。
绿色与基础设施相关板块的结构性机会
“可再生能源”与“电力与公用事业”板块上季度合计收入1,430.00万美元，体现公司在绿色融资与公共服务基础设施方面的布局。随着能源转型与乡村基础设施升级的推进，这些板块的增量需求具备延续性，尤其在政策推动与项目资本开支扩张的背景下。公司在风险评估与项目选择方面的专业能力，能在确保资产质量的前提下实现稳健扩张，为本季度收入结构带来积极影响。需要关注项目周期与并表节奏对季度收入的影响，短期可能出现节奏性波动，但中期增长逻辑较为清晰。
宽带基础设施与企业融资的协同
宽带基础设施上季度收入为508.00万美元，企业融资为937.60万美元，体量虽小但具备一定协同效应。宽带基础设施覆盖农村与偏远地区的网络升级需求，随着公共资金与私营资本的共同投入，该板块在未来有望逐步提升占比。企业融资板块与农业供应链企业相关的资金需求具备一定季节性，通过与主业贷款产品协同，提升客户黏性与综合金融服务能力。在本季度，公司如能在这两类板块维持项目落地与风险控制的平衡，将为整体收入与利润贡献增量。
分析师观点
近期公开区间内的分析师观点以谨慎乐观为主。多位机构分析师指出，市场将关注公司本季度收入增速能否达到约15.79%、调整后每股收益约4.55美元的区间，核心变量在净利率与资金成本的匹配。一位覆盖公司多年的分析师表示：“若利差维持平稳，联邦农业抵押贷款公司本季度盈利韧性仍在，贷款组合质量与证券化能力是关键支撑”，并强调收入与EPS的增长取决于“农场和牧场”板块的新增投放与资金渠道的稳定性。综合各方看法，看多观点占比更高，理由在于净利率基础较高、主业需求稳定、业务结构分散度较好，虽然对资金成本与利差波动保持警惕，但整体判断倾向于公司在本季度实现稳健增长。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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