海外教育分拆上市！网龙双主业活力依旧，多重利好或驱动价值重估

格隆汇2023-10-19

继阿里、京东相继传出分拆上市计划之后，另一家互联网老将也来了。4月18日港股盘后，网龙发布公告称，已与其控股的美股上市企业--启今教育(GEHI.US，以下简称“GEHI”)签订合并协议，计划将旗下核心海外教育业务以7.5亿美元作价注入GEHI以换取新增发的股份，并将交割前彻底剥离GEHI中国区业务，GEHI也将更名为MYND.AI。在交易完成后，网龙将持有其股权比例达72.9%。中信证券认为，该...

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9产品，多项新功能的“解锁”震惊了业界，不仅运算速度提升，连同产品整体性能都得到了较为全面的提高，并进一步巩固了其在高端产品市场的优势。值得关注是，新款高性能产品的单价比过去已出清的旧款产品价格提高了17%。这意味着，今年起公司毛利率有望将快速恢复甚至超过以往的正常运行时期的毛利率水平，这将继续帮助教育业务更快的实现盈利。同时，网龙依托子公司普罗米休斯，不断推出新品，以满足细分市场不断增长的需求。例如，2023年5月又推出一款价格较低的全新产品ActivPanel LX以扩充互动平板产品线，为着重性价比的客户提供了更多选择。综上，依托技术和市场优势，通过执行产品差异化策略，加大新产品的开发，将令得网龙教育业务板块未来有望实现规模和利润的双增长。总的来说，网龙的教育业务可以用厚积薄发来评价---深耕十余载，覆盖全球192个国家和地区，延伸至200万间教室，触及超过1.5亿用户规模。从业务逻辑来看，网龙通过与VR/AR、AI、3D及大数据等科技与教育进行深度融合创新后，成功开发出各类教育数字产品，并以“智能硬件设备+SaaS”业务模式发展成为了全球数字教育行业的佼佼者、领先者，包括通过硬件设备普罗米休斯、叠加学习社区平台、教学应用工具、数字教育内容Explain Everything，AI技术Merlyn Mind等全方位的智慧教育解决方案打开了广阔的全球数字教育市场。据公开资料，公司的K12互动平板品牌普罗米休斯已连续五年成为全球(除中国外)市场/行业销量冠军，市场占有率长期保持第一位置，特别在美国、英国、意大利和澳大利亚等9个国家市场，其市场份额保持第一名。疫情三年，全球数字化教育浪潮席卷而来，全球K12市场互动平板市场的教室渗透率不断提升，网龙凭借品牌、渠道和产品等综合竞争优势持续在海外市场实现扩张，不断开花结果，普罗米休斯实现了收入、产品销量和市场份额的全面增长。据公开资料，2022年互动平板出货量同比大增37.5%，超过25.3万台，双双创出了历史新高；该部分产品(互动平板)全球市场份额达23.7%，同比提升0.7个百分点。大体而言，网龙的教育业务是以“智能硬件设备+SaaS”业务模式为基础发展的路径，智能硬件设备先行的逻辑得到了兑现，那么意味着后续的SaaS订阅和内容服务、知识产品付费等轻资产、高弹性的指数式增长或会在未来兑现。笔者认为，“AI+教育”将有机会成为加快推动后者情况出现的一个重要契机。除了海外市场之外，公司的教育业务也不断在国内市场生根发芽。例如，公司积极参与“数字中国”建设和响应“教育新基建”等长期国家政策，不但为教育部直属事业单位——中央电教馆提供全方位技术支持，此外其在两大国家级数字教育平台用户数据表现也相当亮眼：据悉，在由网龙华渔教育提供技术支持的国家中小学智慧教育平台，截至2023年3月注册用户超过7700万；“央馆虚拟实验”覆盖学校已超过1.5万所。一直以来，网龙肩负起其作为数字教育行业龙头企业的重要角色，将其国际先进水平的技术融入本土产品的创新中，从而推动国内数字教育行业的创新发展。新技术周期下，数字化对教育行业、游戏行业带来的实质性刺激始终存在着先后秩序。对网龙而言，2023年，教育数字化、“AI+教育”所分别带来的机会或许更大。3、游戏出海二十载仍活力生猛，AIGC赋能价值重塑可期尽管去年4月国内游戏版号审批重启，但整体而言，无论国内还是海外，行业大环境都并不十分理想，即便如此，网龙的游戏业务表现仍优于大市----2022年游戏业务在收入34.3亿元，同比有所下降，但强于市场平均水平(2022年中国游戏市场总收入同比下滑10.3%)，同时毛利率进一步升至95.6%。2022年国内游戏市场仍面临多重压力，网龙国内游戏业务收入微跌，但其将精力用于专注用户活跃度和粘性的提升，得到的结果是用户群和付费结构等在市场低潮期有所巩固和改善，其中平均付费用户APA同比增长了16.4%，为经典IP后续长线增长奠定基础。在海外市场方面，网龙凭借先发优势及旗下的超级王牌IP，已逐渐建立起足够的品牌及市场优势，并长期维持盈利状态。这样的能力不禁令人惊叹，除了行业龙头腾讯控股和网易外，几乎没有多少个的中型游戏公司能够做出相似的成绩。网龙还在持续扩大新戏储备。公司预计在2023-2024年基于《魔域》IP发布五款新游戏，今年3月已成功推出《魔域手游2》，全渠道预约总量突破600万，推动首日流水超过千万元。另外，《终焉誓约海外版》、《代号-DPS》也将于今年上市，并拓展到海外市场。而明年预计还有多款游戏上线，包括《魔域端游重制版》、《魔域手游2海外版》、《代号：仙侠放置》、《英魂之刃2.0》等，增长持续可期。而游戏作为AIGC将率先实现应用落地的领域之一，有望借此进一步降低自研游戏开发及制作成本，同时提升玩家的体验，最终将进一步推高其游戏业务的盈利水平。结尾从国内互联网蛮荒时代一路走来的网龙，在中国激荡二十余载的互联网发展史上绝对是一个不可忽视的存在：从2003年启动游戏出海，到2007年香港上市，再到2010年快速入局教育领域，认真比对之后便会发现，网龙所选择的每一个关键步伐，都会比市场“高潮来临”至少早了5-7年，意味着每次大面积的涌现“跟风者们”，赛道发生拥挤之前，都可以确保网龙有充足的时间和投入，去精心打磨出好的产品或服务，“吃透”一个又一个赛道，这种“前瞻性+长期主义”的生命力同时也得到了证实，并且能进一步确保网龙不断的融合适应新时代的变化。毫不夸张的说，网龙是真正能把互联网行业做成“长坡厚雪”的范本型企业。回归二级市场来看，目前网龙的PE不到9x。考虑到后疫情时代，双主业发展预期继续向好，整体发展有望稳中有升，叠加长期分红的价值属性及分拆上市后带来的增长预期，公司未来有望迎来业绩和估值的双升。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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