摘要
岚图汽车将于2026年08月27日盘后发布截至2026年06月30日止中期业绩，市场关注新品上车后的收入结构与盈利质量变化。
市场预测
目前公开渠道未披露可核验的本季度量化一致预期，公司层面亦未对当季营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益给出明确指引，故本段不展示对应预测数据。
公司收入以整车为核心，乘用车收入约326.86亿，占比93.75%，零部件业务13.46亿，其他业务8.34亿，收入结构清晰、集中在核心板块。
从现有业务中动能最强的方向看，整车业务在2025年实现营收348.65亿，同比增长80.10%，其中乘用车贡献突出，叠加即将放量的新车型，有望推动后续营收体量与结构升级。
上季度回顾
公司未在面向公众的信息中披露上一季度的营收、毛利率、归属于母公司股东的净利润、净利率及调整后每股收益等关键指标，亦未提供相应同比数据，暂无法列示。
季度运营层面表现活跃：截至2026年06月，当月交付14,223辆，同比增长41.00%；到2026年07月单月交付13,189辆，同比增长9.00%，说明产销节奏与渠道动能仍在。
主营贡献仍由整车板块主导，乘用车收入约326.86亿，2025年公司整体营收348.65亿，同比增长80.10%，产品组合持续向高价值车型倾斜，为后续盈利质量改善奠定基础。
本季度展望
新品交付节奏与订单转化
2026年08月15日发布的追光S为本季度最受关注的增量因子，作为面向年轻用户与家庭通勤的新品，上市窗口与当季财报披露接近，预计对本季末到下季初的订单形成逐步转化。新品发布通常经历“预售—锁单—排产—交付”的链路，本季仅提供半个月左右的窗口，更多兑现应在下一季，但预售与展车到店能够拉动线索转化与门店效率。结合公司7月交付13,189辆与前7个月累计交付89,453辆同比增长31.00%的节奏，追光S若在热门价位段形成口碑，有望在9—10月带动新增订单与潜在换购需求。新品导入同时有助于提升品牌在细分价格带的覆盖度，减少对单一车型的依赖，优化整体产品结构。
MPV矩阵与结构升级
MPV序列仍是公司结构性优势所在，已形成较高的用户口碑与价格带认可度；规划中的旗舰MPV新款（预计2026年下半年上市）将进一步抬升平均售价与选装穿透，推动结构升级。MPV用户群体对空间舒适与智能配置的敏感度较高，叠加家庭与商务双场景需求，具备较强的价格稳定性，这将对单车利润形成支撑。随着新款车型叠加升级包与高阶智驾配置，选装结构带来的附加收益更可观，若供应链端维持稳定，本季度起的订单储备将为后续毛利率改善提供条件。需要关注的是，MPV高单价有利于利润端，但产能匹配与交付节奏决定了收入确认的节拍，管理层在保供与爬坡的均衡把握尤为关键。
毛利与费用弹性
近期交付节奏平稳，新品导入与配置升级有望带来单车收益的结构性提升，对毛利率构成正向牵引；同时，规模效应在供应链和制造端进一步显现，可摊薄固定成本与物流成本。费用端，市场推广与渠道建设在新品周期通常阶段性抬升，若线索转化效率改善，销售费用率有望在收入扩大下保持相对可控。价格竞争仍是外部变量，若为维持订单节奏采取权益补贴与限时权益，短期可能对毛利率产生扰动，但通过高配比车型与选装渗透率提升，有望对冲部分压力。整体看，本季度毛利的边际变化取决于新品终端成交结构、选装率上行幅度与原材料成本的稳定性。
渠道协同与出海推进
公司正推动渠道在重点城市群加密与下沉同步推进，新品上量期间，展车到店速度与试驾资源配置是线索转化效率的核心指标。境外市场方面，与国际大型车企体系的渠道与分销协同正处于推进阶段，欧洲市场的渠道借力与本地化能力是销量外延的重要抓手。出海节奏的前置投入或阶段性抬升费用，但在认证、渠道与售后体系逐步完善后，将对销量分布与品牌溢价形成长期助力。本季度关注海外合规认证进展、核心样板市场的经销网络推进与早期订单反馈，这些将关系到明年收入外延的可见度。
资本动向与股价敏感因素
近期市场层面，部分长期资金增持与个别机构持仓调整并存，叠加交付节奏的月度波动，使得股价对订单表现与产品口碑更为敏感。本季度内，追光S的试驾体验、首批车主反馈与OTA节奏将成为影响预期差的重要变量，若体验表现优于同价位竞品，股价可能获得情绪与预期的双重支撑。财务口径上，若管理层就费用节奏、毛利率趋势或新品交付节奏给出更明确的阐述，市场对盈利路径的确定性将提升，从而改善估值弹性。
分析师观点
从已公开的机构观点看，看多意见占优，多家机构给予“买入/增持”级别评价并上调中期表现预期。部分卖方给予公司买入评级并给出5.10港元的目标价，亦有海外机构统计口径显示市场平均目标价约在7.30港元附近，评级多为“增持/超配”。积极观点的依据主要包括三点：第一，交付保持在较高水平，2026年上半年多月维持破万辆的节奏，显示产销链条的稳定性；第二，新品追光S的加入形成价格带补位，叠加下半年规划的旗舰MPV迭代，有望带来结构性提价与选装提升，从而对毛利率构成支撑；第三，财务表现方面，过往年度营收在2025年达到348.65亿、同比增长80.10%，盈利能力阶段性改善，提供了对费用投入与新品导入期的安全垫。
综合这些判断，买方更关注“规模增长+结构优化”带来的盈利修复路径与现金流质量改善，认为若新品口碑延续、渠道与交付秩序稳定，本季度开始将逐步显现订单与收入的边际改善。相对谨慎的声音集中在费用投入与价格竞争的扰动上，但在当前观点分布中占比较低，主流观点仍偏向于在新品节奏与结构升级驱动下的业绩改善预期。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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