开拓药业-B（09939）在2025年度实现主营业务高速增长，收入由2024年度的人民币0.50亿元大幅上升至人民币3.27亿元，同比增长约554%，主要受旗下功能性化妆品品牌“KOSHINE（或KOSHIKI）”销量快速增长带动。由于研发投入及无形资产减值等因素叠加，报告期内净亏损从2024年的人民币1.55亿元扩大至人民币2.00亿元，增幅约28.8%。
从经营结构看，公司持续专注于创新外用药物与功能性化妆品双条业务线。创新药管线方面，核心产品KX-826在雄激素性脱发（AGA）及痤疮治疗的多项临床试验中取得关键进展，III期安全性及有效性数据达到主要终点，为后续新药上市申请奠定基础；AR-PROTAC合成物GT20029针对AGA和痤疮的II期/IIb临床试验已达成主要研究终点，并计划在中国及美国同时继续推进。公司还研发Hedgehog/SMO抑制剂GT1708F、PI3K/mTOR抑制剂GT0486及ALK-1抗体GT90001等多款潜在同类首创或最优药物。化妆品及原料业务通过B2B与B2C相结合的模式，为增强现金流和探索临床研发与市场场景的协同提供了支撑。
费用方面，研发成本因加大对皮肤科核心产品KX-826、GT20029的投入而同比增长11.9%，达人民币0.87亿元；行政开支则因暂停非皮肤科管线所产生的无形资产减值损失而上升至人民币0.82亿元；销售及营销费用增长主要源于功能性化妆品及原料品牌的推广投入。公司整体经营亏损扩大至人民币1.998亿元，财务成本相对减少。
截至2025年末，公司总资产降至人民币3.41亿元，非流动资产为人民币2.86亿元，流动资产为人民币5,525万元，现金及现金等价物余额为人民币3,274万元，较上年末下降约77.8%。流动负债及非流动负债亦有不同程度下降，年末总权益为人民币1.83亿元。
在经营策略上，公司继续深耕皮肤科创新药研发，并加速 KX-826 及 GT20029 等外用药的商业化步伐，同时着力拓展功能性化妆品及原料业务的全球市场。报告也显示公司治理结构日趋完善，董事会、管理层及独立非执行董事共同构成较为完备的企业监督与决策机制。审计报告对公司财务报表出具“无法表示意见”，主要由于持续经营假设存较多不确定性；财务状况及后续研发、商业化资金需求仍是公司面临的核心挑战。董事会决定本年度不派发末期股息。
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