摘要
美国铝业将在2026年01月22日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注收入和盈利指标的同比下滑压力及成本端改善进展。
市场预测
市场一致预期显示，本季度美国铝业总收入预计为31.75亿美元，同比下降4.90%；息税前利润预计为3.63亿美元，同比下降50.85%；调整后每股收益预计为0.48美元，同比下降50.98%。由于市场预测未提供本季度毛利率与净利率的具体值，这两项暂不展示。公司上季度财报披露的业务结构表现为：铝收入20.68亿美元、氧化铝收入8.29亿美元、铝土矿收入1.12亿美元、能源收入0.57亿美元、其他收入为-0.71亿美元。公司目前的主营业务亮点在于原铝板块产量与价格传导仍是核心收入来源，但受铝价周期与下游需求波动影响显著。发展前景较大的现有业务集中在氧化铝一体化与资源保障，氧化铝上季度收入8.29亿美元，同比数据未披露，但结构占比提升，显示上游成本与供应链安全的重要性。
上季度回顾
上季度美国铝业实现营收29.95亿美元；毛利率11.32%，同比数据未披露；归属母公司净利润2.32亿美元，环比增长41.46%；净利率7.75%，同比数据未披露；调整后每股收益为-0.02美元，同比下降103.51%。上季度公司在成本侧和产品结构上做出调整，铝与氧化铝业务贡献主体收入，盈利端较上一季度改善。公司主营业务中，铝收入20.68亿美元、氧化铝收入8.29亿美元、铝土矿收入1.12亿美元、能源收入0.57亿美元、其他收入为-0.71亿美元，铝收入占比69.05%，体现原铝业务的收入权重。
本季度展望
铝价与利润弹性
铝业务是美国铝业营收的核心来源，在上季度中占比69.05%。进入本季度，市场对收入与盈利的预期均显示同比下行，核心驱动在于铝价波动与终端需求的放缓影响营业收入与利润率。铝价的传导具有滞后性，当现货价格承压时，合同定价与套期安排使利润弹性降低，导致息税前利润预期降幅更大。从供应侧看，全球电解铝新增产能节奏与能耗约束将决定价格底部，但公司需通过降低单吨成本与优化产品结构来稳定毛利率。若本季度公司能在电力与氧化铝采购成本上取得边际改善，铝业务的利润率韧性将有一定支撑，但总体仍受宏观与行业周期制约。
氧化铝与一体化协同
上季度氧化铝收入达到8.29亿美元，体现公司上游布局的价值。本季度在收入与盈利承压的背景下，上游一体化协同对成本端至关重要。氧化铝价格与铝价关联度较高，但其对电解铝的成本占比提升意味着供应自给或长期采购合约能显著改善利润波动。公司若延续一体化策略，通过提升自给率、优化矿石与炼化成本结构、提高产能利用率，将有助于平滑利润周期。在需求端，若下游汽车与建筑相关的铝材需求恢复，氧化铝链条将随之受益，但短期内仍以成本优化和稳定供应为主线。
成本控制与现金流质量
市场对本季度EBIT和EPS的降幅预期较深，凸显利润质量与现金流稳定的重要性。公司上一季度净利率达到7.75%，显示费用与税项的管理带来一定改善空间。本季度关键在于电力成本、原料价格与物流费用的层层传导，若能源价格维持温和，单位成本有望继续下降。现金流层面，减低资本开支强度与聚焦高回报项目，有助于抵御盈利波动。同时，若通过套期保值策略降低价格波动对利润的影响，现金流稳定性会提升，但需要在风险对冲与市场机会之间取得平衡。
分析师观点
从近期机构观点梳理，主流分析师对美国铝业的态度偏谨慎，看空比例更高。多家机构在最新季度前瞻中强调“收入和每股收益同比下行的共识”，并指出“息税前利润预计降幅更大，反映价格与成本双重压力”。有分析师直言：“铝价与需求的不确定性使利润弹性受限，成本优化的重要性在当前周期更加突出。”基于这些判断，机构普遍建议关注公司在成本端的执行力与一体化协同的进展，认为短期盈利承压的概率较高，待价格与需求边际改善后再评估估值修复的路径。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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