在过去的 100 年里，股息一直是股票市场总回报的重要组成部分。但现在情况已经大不相同。
标准普尔 500 指数的股息收益率约为 1.2%，接近 50 年来的最低水平，而包含约 580 只股票、平均收益率为 3.9% 的 红利股ETF-Vanguard （Vanguard High Yield Dividend VYM）在过去一年落后指数约 4 个百分点，在过去五年则落后约 16 个百分点。
Trivariate Research 创始人 Adam Parker 将这一表现放在历史背景下来看：在过去两年中，不派息股票的表现比高股息股票高出约 40 个百分点，这是 25 年来最差的表现，仅次于截至 2010 年和 2021 年的两年。
原因并不难理解。不派息或低派息股票，包括“七大科技巨头”，已经成为市场的主导，而那些传统上派息合理的行业，如医疗保健和日用消费品，表现相对落后。
不过，对于寻求收益的投资者来说，仍有好消息。股息基本面依然稳健。近 70% 的派息公司在过去一年提高了股息，仅有 5% 削减了股息。这与历史平均水平一致，表明派息公司面临的经济压力不大。
此外，标普 500 的股息预计在 2025 年将增长 5%。摩根大通策略师 Brian Kaplan 表示：“股息基本面仍然强劲，得益于今年和明年预期的两位数低端盈利增长、健康的企业资产负债表、扩张性的财政和宽松的货币政策，以及活跃的股票回购活动。”
尽管如此，这种情况尚未转化为超越市场的股票表现。Trivariate 的 Parker 建议采取不同的方法，而不是单纯追逐高收益股。投资者应寻找低派息率且能够通过盈利增长提高股息的公司，这表明它们拥有充足的净利润，可以向股东支付更多股息。
根据Bloomberg的数据，标普 500 公司在过去 12 个月支付了约 7200 亿美元股息，约占报告净利润的 40%。该指数预计在 2025 年盈利增长约 12%，2026 年再增长约 13%。因此，要符合 Parker 的标准，有派息倾向的公司需要将股息支付占净利润比例控制在 40% 以下，同时拥有与市场相当的预期盈利增长。
他筛选出 15 只符合条件的股票，包括：黄金矿商 AngloGold Ashanti Ltd ADS 、寿险公司 F&G ANNUITIES & LIFE INC 、学生贷款提供商 Nelnet Inc Cl A、工业及医疗技术提供商 儒博实业、药品分销商 CENCORA、电影院 喜满客影城 、天然气运输商 Navigator Holdings Ltd. 、银行 第一资本、地区性银行 阿莱恩斯西部银行 、防务系统集成商 Leidos Holdings Inc 、公用事业 Vistra Energy Corp.、数据存储公司 西部数据 、工作服供应商 第一联合 、金融服务公司 UMB金融，以及液化天然气生产商 Cheniere Energy Inc 。
这些股票在过去 12 个月内均已提高或启动股息，平均股息支付占净利润不到 30%。它们预计在 2026 年的盈利平均增长率超过 20%，为股息增长留下了更多空间。
不过，缺点是其平均收益率为 1.5%，虽高于标普 500，但低于该指数派息公司 2.4% 的平均收益率。不过 Parker 的名单还有另一优势：估值。这 15 只股票按 2026 年预估盈利计算的平均市盈率仅为 14 倍，而标普 500 派息股票的平均市盈率为 20 倍，存在较大折扣。
股息可能永远不会回到获取股票回报的首选位置——“也许，最终会回归，”Parker 表示——但你无需等待它们重新流行，就可以让股息在你的投资组合中发挥作用。
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