核心要点
美联储偏好的通胀指标将于周三（北京/香港/新加坡时间 20:30）公布，预计数据显示同比通胀率几乎没有变化，而当前通胀水平仍明显高于美联储2%的目标。
因此，这些数据还将包括消费者支出和收入数据，预计不太可能为进一步收紧货币政策提供有力依据。
两名美联储官员周二表示，他们仍认为今年年底前再次加息的可能性较高。
如果美联储内部有人正在寻找能够支持“不再加息”的证据，那么预计周三公布的数据不会给他们带来太多帮助。市场预计数据显示，价格压力仍在持续，而消费者依然保持支出。
个人消费支出（PCE）价格指数是美联储政策制定者最主要的通胀指标。根据道琼斯的市场共识预期，PCE总体指数和核心PCE指数预计都将环比上涨0.3%。其中，核心PCE剔除了食品和能源成本的影响。
按同比计算，预计总体PCE和核心PCE价格水平分别上涨3.7%和3.3%，与7月份的数据持平，且仍明显高于美联储2%的通胀目标。
换句话说，目前几乎没有迹象表明通胀会在短期内明显缓解。
Allianz Trade高级经济学家Dan North表示：
“美联储看到这些数据后会说：‘好吧，核心通胀没有下降，而且我没有任何预期或任何依据可以相信，它会以某种令人信服的方式重新开始下降。’”
“它仍然远高于目标……所以我认为，通胀已经在经济中根深蒂固，美联储不可能忽视它，也无法简单地将其解释掉。”
美联储官员在9月份的会议上批准了25个基点的加息，并预计今年年底前还可能再次加息。
在提供预测的18名联邦公开市场委员会（FOMC）官员中，除了两人之外，其余官员都表示预计2026年还会至少进行一次加息，同时他们也上调了对PCE通胀的整体预测。
美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）本月早些时候在新闻发布会上表示，就业数据、企业投资以及私营部门盈利情况都显示，美国经济状况良好。
沃什表示：
“如果要说整体金融环境是具有限制性的，我会很难这样描述。”
金融环境是美联储在校准利率政策时重点考虑的因素之一。
其他官员发表看法
同样，美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）周二表示，关税以及与伊朗持续时间较长的冲突相结合，意味着“我们在实现2%通胀目标的进程中已经偏离了轨道”。
此外，他补充说：
“我目前还没有看到明确的趋势表明通胀能够及时回到2%。”
因此，巴尔再次强调了自己的观点，即美联储可能需要继续加息，不过他没有具体说明最终需要将利率提高到什么水平。
9月份的加息使美联储的政策利率基准区间升至3.75%—4%。
巴尔表示：
“在我的基准情景下，可能还需要进一步调整货币政策，以确保通胀能够及时回到目标水平。”
“我们希望支持可持续、持久的经济增长，从而支持最大限度就业，而价格稳定对于实现这一目标至关重要。”
纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）指出，还有第三个因素正在推动通胀持续存在，那就是人工智能建设热潮以及由此带来的相关商品需求。
他说：
“幸运的是，其他一些指标对于通胀前景更加令人鼓舞。”
“住房服务价格的上涨速度已经放缓，而且没有证据表明劳动力市场正在增加通胀压力。”
威廉姆斯还表示，关税对商品价格造成的压力已经基本消退。
从货币政策角度来看，他的表态比巴尔更加偏向鸽派。
威廉姆斯表示：
“没有必要急于行动，我们有时间收集更多信息。”
不过，他也表示，今年可能仍然需要进行“一次进一步的上调”，即再次提高利率。
尽管通胀持续，消费者仍在继续消费
周三公布的数据还存在一个值得关注的变化：由于美国经济分析局（BEA）将对历史数据进行追溯调整，之前几个月的通胀数据可能会被下调。
具体来说，BEA将把其针对法律服务、软件和电脑配件以及投资组合管理服务的价格测量方法追溯调整至2021年。
结果是，根据华尔街多家机构的估算，7月份的PCE同比通胀率可能被向下修正0.2至0.3个百分点，12个月通胀率甚至可能因此降至3%。
这可能会改善对过去一段时间通胀情况的回顾，但未必会改变未来的走势，因为前景仍然存在较大不确定性。
例如，高盛预计，未来几个月的通胀数据将会“略微恶化，然后更加温和的趋势才会重新出现”。
如果通胀出现任何回落，对于消费者而言都将是一种缓解。
尽管持续上涨的物价已经导致消费者信心指标走弱，但消费者仍然在继续消费。
华尔街共识预计，8月份消费者支出将增长0.8%。这一增长至少部分是由于汽油价格再次大幅上涨。
相比之下，7月份消费者支出仅增长0.2%。
尽管能源成本大幅上涨，美国银行（Bank of America）表示，消费者支出依然保持强劲。
截至9月19日的一周，债务和信用卡支出同比增长6.9%。
其中相当一部分增长来自汽油支出，汽油支出同比大幅增加26.5%。
但即使剔除汽油支出，消费者支出仍然增长了5.7%。
对于美联储而言，持续存在的通胀压力 + 消费者仍然有意愿且有能力继续消费这一组合，很难让决策者得出“9月份的加息已经足够”的明显结论。
目前市场正在定价反映出10月份再次加息的较高概率，并预计之后可能在12月份或明年1月份再次加息。
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