赛富时 在债券市场掀起波澜，宣布定价250亿美元优先票据，意图将"全部净收益"用于加速股票回购。这笔回购规模相当于Salesforce约1790亿美元市值的14%，是该公司此前宣布的500亿美元股票回购计划的一部分。
Salesforce已与多家金融机构达成协议，在债券发行后立即进行同等规模的加速股票回购。然而，市场对这一定价250亿美元债券的反应却相对冷淡。据知情人士透露，该债券发行最终获得约360亿美元的认购订单，约为发行规模的1.4倍。
相比之下，亚马逊近期370亿美元债券发行吸引了1260亿美元需求，是发行规模的3.4倍。Salesforce此次发行分八个部分进行，期限从2年到40年不等，其中40年期债券的定价仅较美国国债收益率收窄0.1个百分点。
Salesforce盘后股价最新报194.1美元，小幅下跌0.02%。公司市值约为1792亿美元，市盈率24.89倍，股息率0.91%。今年以来，Salesforce股价已下跌超过25%。
从更长时间维度看，该股自2024年底达到367.87美元的峰值后已近乎腰斩。公司52周交易区间为174.57美元至296.05美元。从基本面看，Salesforce在2026财年实现营收415.3亿美元，同比增长9.58%；净利润74.6亿美元，同比增长20.33%。公司拥有约92300万股流通股，员工总数83,334人。
华尔街对Salesforce此次债务融资回购股票的行动反应复杂，多家评级机构和分析师对此表达了不同程度担忧。评级机构方面，标普全球评级（S&P Global Ratings）在周二将Salesforce的展望从"稳定"调整为"负面"，主要担忧在于"激进的回购——加之收购行为——可能导致杠杆率在比预期更长的时间内保持高位"。
标普进一步指出，Salesforce的杠杆率可能在未来两年内翻倍。与此同时，穆迪评级（Moody‘s Ratings）也将Salesforce的评级下调至A2，指出债务融资回购是公司财务策略的重要转变，展现了更大举债意愿。
市场对债券发行的冷淡反应引发分析师热议。DWS Americas固定收益负责人George Catrambone直言："软件行业的空头兴趣在全球接近历史高位。并非整个行业或新发债券都被直接否定，但利差可能会略为扩大"。
这种谨慎情绪背后，是华尔街对传统软件供应商如何应对人工智能时代挑战的持续担忧。D.A. Davidson分析师Gil Luria在Salesforce发布财报后曾表示："虽然我们视回购为管理层相信业务长期持久性的积极证明，但我们质疑，在当前估值下，这是否为资本的最优使用方式——因为通过战略并购可能为股东释放更大价值"。
尽管存在诸多疑虑，Salesforce CEO Marc Benioff仍坚持认为公司"资产负债表上的杠杆率确实非常低"。从华尔街整体评级看，36位分析师对Salesforce的平均评级仍为"买入"，12个月目标价279.74美元，意味着潜在上涨空间44.1%。eToro平台数据显示分析师目标价为262.92美元。
Salesforce此次债务融资回购股票正值软件行业面临深刻变革之际。一方面，投资者普遍担忧人工智能技术可能颠覆传统软件商业模式。这种"AI焦虑"直接反映在债券发行遇冷上，与被视为能从AI投资中受益的亚马逊等科技巨头形成鲜明对比。
另一方面，Salesforce仍在积极利用AI推动增长，其Agentforce平台已展现出一定业务动能。公司近期宣布的500亿美元股票回购及股息增长5.8%的计划，同时销售预期亦超出市场预期，这表明管理层对公司长期价值有较强信心。
对于投资者而言，Salesforce股票目前估值处于相对低位，Forward PE为14.72倍，市盈率16.10倍。但市场对其资本配置策略的争议以及AI行业变革带来的不确定性，可能继续压制股价表现。正如Morningstar所指出的，"软件行业变革步伐近几个月加速，导致不确定性加剧"。
未来，Salesforce能否平衡好股东回报与业务投资，并在AI时代保持竞争力，将成为决定其股价走势的关键。该公司表示将继续推进并购交易，但会遵循"既能促进业务增长，又不会稀释投资者利益"的新框架。
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