摘要
雅培将在2026年01月22日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注收入与盈利增速的变化及诊断与医疗设备板块的分化表现。
市场预测
市场一致预期显示，雅培本季度总收入预计为118.07亿美元，同比增7.22%；调整后每股收益预计为1.50美元，同比增11.49%；EBIT预计为30.42亿美元，同比增12.17%。若公司指引未披露毛利率、净利润或净利率的具体预测，则相关指标不展示。公司目前主营业务亮点在医疗设备与诊断的协同，心血管及糖尿病管理产品保持需求韧性。发展前景最大的现有业务亮点为医疗设备板块，上一季度收入约54.48亿美元，同比增长情况未在本段披露；该板块受心血管介入与持续血糖监测需求支撑，景气度较好。
上季度回顾
雅培上季度营收为113.69亿美元，同比增长6.90%；毛利率为55.36%，同比数据未披露；归属母公司净利润为16.44亿美元，环比下降7.59%，同比数据未披露；净利率为14.46%，同比数据未披露；调整后每股收益为1.30美元，同比增长7.44%。上季度，公司在医疗设备与糖尿病健康管理的产品需求较好，诊断业务承压导致利润端存在压力。分业务来看，医疗设备收入为54.48亿美元，诊断收入为22.53亿美元，营养收入为21.53亿美元，生产药品收入为15.11亿美元，均为美元口径。
本季度展望
心血管介入与患者监测产品的增长动能
心血管介入器械与监测相关产品被视为推动医疗设备板块的核心力量，本季度在医院就诊常态化和结构性创新迭代的共同作用下，订单有望延续稳定增长。该板块的产品组合横跨起搏器、结构性心脏病与血管介入耗材，并与患者监测设备形成组合解决方案，提高临床渗透率。由于雅培在美国市场渠道较为稳固，且加速推进国产化制造布局，预计本季度心血管器械端的产能与交付将维持相对平衡，有利于收入确认节奏。需要关注的是，器械端定价与医院资本开支周期对边际利润的影响，若采购周期拉长或集采因素变化，可能带来短期波动。
持续血糖监测（CGM）及糖尿病护理的增长韧性
CGM与配套数字化护理方案是雅培在患者管理领域的中长期增长主线，受益于慢病管理意识提升与报销覆盖率扩张，终端渗透率稳步攀升。从使用场景看，连续监测在强化用药依从性、降低低血糖风险方面的临床价值明确，形成复购与订阅式商业模式，提高收入的可持续性。随着算法优化与设备迭代，产品在佩戴舒适度与数据准确性方面改善，有助于提高患者粘性与医生推荐度。本季度若渠道库存维持合理水平，结合节假日后需求回归常态，CGM订单预计保持稳健，但应注意竞品价格策略与报销节奏的影响。
诊断业务的短期承压与利润结构的再平衡
诊断业务在常规检测与分子诊断方面仍处于正常化后再平衡阶段，行业需求相较前两年趋于理性。根据近期媒体报道，雅培曾提示诊断需求走弱带来的年度压力，这意味着本季度在收入与利润端需要依靠医疗设备与糖尿病护理的增长来对冲。公司若在诊断平台的菜单扩充、试剂更新与与大型医疗集团的框架协议上取得进展，能够改善中期的订单可见度；但短期内毛利率可能更依赖产品结构优化和成本控制。投资者需持续跟踪公司是否发布新的检测菜单或获得监管审批以提升使用频次。
费用与利润率的关键变动因素
在销售费用与研发费用的投入结构上，公司维持对核心成长品类的资源倾斜，以换取更高的中长期市场份额。若本季度收入端接近或略超一致预期，EBIT的增速有望受益于运营效率提升与原材料价格趋稳。与此同时，若诊断业务恢复不及预期，净利率可能承压于产品组合与渠道投入的变动。市场也将关注公司是否提供更明确的成本优化路径，如供应链整合、产能利用率提升与试剂耗材的成本协同，以支撑利润率的延续改善。
分析师观点
近期多家机构的观点呈现偏谨慎的一致性，其中占比较大的看空阵营聚焦诊断业务的疲弱对利润率的影响以及全年指引的不确定性。机构观点指出，公司曾提示诊断需求走弱将带来超过10亿美元的年度压力，并预测第三季度利润低于预期，这一表述体现了利润端的不确定性。看空观点的核心逻辑在于：一是诊断业务恢复节奏慢于市场预期，短期难以显著改善毛利率结构；二是器械端虽具备增长动能，但在定价与医院采购周期的约束下，对利润率的拉动有限；三是若公司维持对CGM与心血管等核心品类的投入强度，销售与研发费用率阶段性上行，可能削弱利润端的弹性。结合一致预期，本季度收入与EPS仍有增长，但机构更关注利润率的持续性与全年指引的可信度，建议围绕公司是否更新诊断业务修复路径与器械端新品放量进度来评估短期财务表现。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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