异动解读 | 盈利靠投资支撑，核心亏损扩大，小马智行盘前大跌5.18%

小马智行（PONY）今日盘前股价大跌5.18%，引起了市场的广泛关注。

消息面上，尽管公司发布的2025年第四季度财报显示首次实现单季盈利，但市场分析指出，其盈利主要来源于对摩尔线程等公司的早期股权投资产生的公允价值变动收益。若剔除该等非经常性项目，公司第四季度非GAAP净亏损为4900万美元，较上年同期有所扩大，反映出核心经营亏损实际在加剧。

此外，有媒体发布声明称，此前关于小马智行与优步（Uber）、Verne合作在克罗地亚推出欧洲首个商用机器人出租车服务的稿件现予以撤销，这一消息可能增加了市场对公司近期国际合作进展的不确定性。综合盈利质量不及预期及潜在的业务进展不确定性，可能是导致股价在盘前交易中大幅下挫的主要原因。