摘要
Zillow Class A将于2026年02月10日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注营收与EPS的同比增长与利润率变动，核心焦点在住宅与租费两大业务的延续性增长与EBIT波动。
市场预测
市场一致预期本季度Zillow Class A营收约为6.50亿美元，同比增长19.05%；毛利率、净利率与净利润的具体预测数据未在公开一致预期中披露；调整后每股收益预计为0.40美元，同比增长40.90%；EBIT预计为-2,030.66万美元，同比改善趋势尚不明确。本季度公司此前管理层指引未在收集范围内明确给出可量化数据。公司当前的主营业务结构以“住宅”与“租费”为核心：上季度“住宅”收入为4.35亿美元、“租费”收入为1.74亿美元、“抵押贷款”收入为0.53亿美元，“住宅”贡献营收占比64.35%，是支撑广告与流量变现的关键。发展前景最大、最具确定性的现有业务来自“住宅”线条，受新房与存量房挂牌活动改善带动，上季度“住宅”营收4.35亿美元，同比数据未披露，但结构贡献度提升，流量与付费率改善形成支撑。
上季度回顾
上季度Zillow Class A营收为6.76亿美元，毛利率为72.63%，归属母公司净利润为1,000.00万美元，净利率为1.48%，调整后每股收益为0.44美元；对应同比，营收同比增长16.35%，毛利率同比数据未披露，净利润同比增长率为400.00%，净利率同比数据未披露，调整后每股收益同比增长25.71%。上季度经营的重要点在于成本效率提升与广告变现结构优化，带动毛利率维持高位与EPS好于一致预期。上季度主营业务亮点聚焦“住宅”与“租费”：住宅营收为4.35亿美元，占比64.35%；租费营收为1.74亿美元，占比25.74%；抵押贷款营收为0.53亿美元，占比7.84%；其他业务为0.14亿美元，占比2.07%；同比细项未披露。
本季度展望
线上住房需求与广告变现的弹性
在美国住房市场逐步回暖的背景下，平台端的房源活跃度与买卖双方的搜索行为通常会提高，这对Zillow Class A的广告与市场服务收入形成直接拉动。若挂牌存量与新房项目的营销预算继续恢复，住宅与租费两条线的客户付费意愿将提升，从而推动本季度营收增速维持在中高个位数至低双位数区间。结合一致预期的0.40美元EPS，本季度利润端的关键在于单用户变现与产品组合的优化，若更高占比的高毛利广告位与线索服务成交占比提升，毛利率有望保持相对韧性。与此对应，若EBIT如一致预期表现为-2,030.66万美元，可能意味着公司在产品研发、市场推广与平台安全等方面投入增加，短期利润承压但利于中期增长曲线的平滑。
租费业务的韧性与季节性
租赁市场在年初通常有一定季节性回暖，平台流量与意向租客的询盘数量上升，将带动业主与物业管理方的广告预算增长。上季度租费营收达到1.74亿美元，占比25.74%，显示该业务已成为稳定的现金流来源，有利于抵御买卖业务周期波动。本季度若租费端新增付费客户与广告投放时长延长，将进一步巩固营收占比，并对整体毛利率形成支撑。风险在于若宏观租金增速放缓或供给端释放导致业主议价空间扩大，投放预算可能阶段性走弱，从而使得租费端的增长低于市场一致预期。
抵押贷款与利率路径的不确定性
抵押贷款业务上季度收入0.53亿美元，占比7.84%，业务规模相对较小但对生态闭环重要。利率水平若维持高位会压制购房交易意愿，拖慢抵押贷款线索转化与放款节奏，对收入与利润造成影响。本季度若市场对未来利率下行的预期增强、再融资需求边际回升，抵押业务可能出现结构性改善，带动线索价格与转化率提升。若利率路径不明朗或银行端风控收紧，则对该业务形成短期压力，使得公司在广告与线索的售价策略上更趋谨慎。
费用投入与EBIT预测背后的取舍
一致预期显示本季度EBIT为-2,030.66万美元，结合上季度成本效率改善与EPS超预期的表现，当前市场可能预判公司在产品、技术与品牌营销上将维持较高投入节奏，以巩固中期竞争力。对股价影响较深的因素在于管理层对增长与利润的权衡，如果投入方向集中于提升用户体验与广告产品的商业化能力，短期EBIT承压并不一定转化为现金流恶化。只要营收端维持稳健增长、毛利率保持在高位区间，市场对后续EPS的复归与改善仍将保留信心。
分析师观点
近期针对Zillow Class A的机构观点更偏谨慎，核心理由在于利润端的投入上升与EBIT短期承压，同时对房地产交易与抵押贷款业务的周期敏感性保持关注。部分大型投行与研究机构在最新观点中强调，平台广告变现能力仍具韧性，但若利率维持高位导致交易量低位徘徊，营收增长的持续性面临挑战。整体上，看空与看多观点的比例显示偏谨慎一侧占优；观点普遍认为，需观察管理层在产品与营销投入下的利润恢复节奏与线索转化效率的改善路径。综合而言，市场将在2026年02月10日财报发布后，重点验证营收是否接近6.50亿美元、EPS是否达到0.40美元，以及EBIT是否如一致预期出现阶段性承压。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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