摘要
在2026年02月18日（美股盘后）发布季度财报前，市场关注Blue Owl Capital Corporation的营收与盈利韧性及股息分配策略。
市场预测
市场一致预期本季度营收预计为4.55亿美元，同比增长15.15%；预计调整后每股收益为0.36美元，同比下降21.90%；预计EBIT为1.80亿美元，同比下降0.76%。公司上季度财报中未提供对本季度毛利率和净利率明确指引，行业口径下毛利率高企与资产管理收费稳定是本季度的结构性看点。本季度主营业务亮点在“Financial Services - Closed End Funds”，上季度实现营收4.53亿美元，同比增长11.58%，费用纪律与规模扩张带动收入保持增势。发展前景最大的现有业务依旧是以净投资收益为核心的闭端基金与直接贷款组合，收入4.53亿美元，同比增长11.58%，在利率高位环境中有望延续稳健现金流。
上季度回顾
上季度营收为4.53亿美元，同比增长11.58%；毛利率为100.00%，同比数据未披露；归属母公司的净利润为1.28亿美元，同比数据未披露；净利率为28.29%，同比数据未披露；调整后每股收益为0.36美元，同比下降23.40%。公司在费用管控与投资收益上维持稳健，规模带动收入增长但盈利端承压。主营“Financial Services - Closed End Funds”业务营收4.53亿美元，同比增长11.58%，在资产规模增长与利息收入稳健的背景下贡献核心收入。
本季度展望
净投资收益与费率环境对现金流的影响
本季度的关键在于净投资收益与资产回报的持续性。预计营收同比增长15.15%，与上季度11.58%的增速相比有所加速，反映在存量资产收益率与新增资产部署的推动。调整后每股收益预计同比下降21.90%，显示费用端或信用成本的阶段性压力，可能源于资产重定价与新发放贷款的前期费用确认。若维持较高的净利率水平，现金分红能力保持稳定，市场将更关注利润质量与拨备弹性。
资产增量与组合质量的权衡
上季度净利率为28.29%，在闭端基金与直接贷款业务中处于较为稳健的水平，但本季度EBIT预计小幅下降0.76%，暗示费用率或净信用成本有一定上行。营收预计提升至4.55亿美元，表明规模扩张仍在推进，若新增资产的收益率与风险调整后回报能够匹配，收入端将维持增长。组合质量若保持稳定，违约与重组率控制在合理区间，盈利波动可控，进而维持股东回报。
费用纪律与经营杠杆
上季度毛利率为100.00%，体现了作为金融投资与管理业务的收入确认特征，但经营杠杆的变化更取决于费用端。若管理费、利息费用与运营开支控制得当，本季度尽管EPS预测承压，仍可通过营收增长与费用效率的改善缓冲利润压力。经营杠杆的优化通常随规模提升而增强，但在信用周期与利率变动下，费用纪律的重要性更高。
分析师观点
近期分析师观点整体偏正面：一方面看多者认为在高利率环境中净投资收益维持稳健，营收预测同比增长15.15%与规模扩张为核心支撑；另一方面谨慎观点聚焦EPS同比下滑21.90%与EBIT小幅下降0.76%所反映的费用与信用成本压力。综合比例看多观点更为占优，理由在于收入与现金流的韧性。研报观点指出，“稳健的净投资收益与持续的资产部署推动收入上行，盈利短期承压但现金流基础稳固”，据此本季度核心关注将集中在资产质量与费用率的变化对利润端的影响。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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