摘要
小米集团ADR将于2026年08月18日（美股盘前）发布新季度财报，市场关注智能电动汽车与AI产品节奏对收入与利润的影响。
市场预测
分析师一致预期显示，本季度小米集团ADR营收约人民币1140.58亿元，同比下降0.68%；调整后每股收益约0.23元，同比下降40.68%；息税前利润约人民币54.48亿元，同比下降45.68%。公司与市场未给出本季度毛利率、净利率或净利润的明确指引，暂无法纳入一致预测口径。
上季业务结构显示：智能手机收入约人民币442.73亿元、物联网和生活方式产品约人民币246.81亿元、新业务（含智能电动汽车与AI及其他）约人民币198.64亿元、互联网服务约人民币94.68亿元，结构呈多元化布局。发展前景较受关注的现有业务为新业务（含智能电动汽车与AI），上季收入约人民币198.64亿元，随“澎程”系列在2026年07月30日—2026年07月31日启动发布与预售、技术平台升级推进，但分部同比口径暂未披露。
上季度回顾
公司上季营收人民币991.42亿元，同比下降10.92%；毛利率22.00%；归母净利润人民币47.23亿元，净利率4.76%；调整后每股收益0.23元，同比下降43.90%。收入较一致预期人民币1033.78亿元低4.10个百分点，EPS高出预期0.02元，息税前利润人民币48.16亿元，同比下降62.44%。
经营结构方面，智能手机收入人民币442.73亿元（占比44.66%）、物联网和生活方式产品人民币246.81亿元（占比24.89%）、新业务（含智能电动汽车与AI及其他）人民币198.64亿元（占比20.04%）、互联网服务人民币94.68亿元（占比9.55%），分部同比数据未披露。
本季度展望
AI旗舰与产品发布节奏
7月末至8月的新品节奏对本季度出货与ASP有望形成阶段性影响，其中2026年08月11日定档的Redmi K100 Pro系列将承接上季旗舰周期，叠加系统与AI能力迭代，有助于提升中高端货品占比。市场对本季度营收一致预期为人民币1140.58亿元，同比小幅下滑0.68%，反映在产品结构与促销力度权衡下，量价与费用之间的平衡仍是看点。若AI功能落地带动高容量内存与影像等配置上探，均价与毛利率短期可能获得一定支撑，但存量渠道去化与换机周期节奏仍会左右环比表现。结合一致预期给出的调整后EPS约0.23元，同比下降40.68%，也提示费用投入与新品上量期的利润弹性尚待验证。若新品在开售窗口实现较高的线上线下转化，叠加节日大促及以旧换新政策协同，有望对手机与AI终端的出货形成边际改善。
智能电动汽车与技术平台推进
2026年07月30日—2026年07月31日，公司发布小米昆仑技术架构并推出“澎程”系列新车，N70 Max、N90 Max开启预售，释放出产品矩阵扩充与技术平台化加速的信号。新车型从纯电向增程路径拓展，有望带来更广的用户覆盖和使用场景适配，加深“人—车—家”生态联动。结合一致预期，本季度EBIT约人民币54.48亿元，同比下降45.68%，这与新车型前期投放、产能爬坡与渠道建设所带来的费用与折旧摊销压力有关。若交付爬坡顺利、供应体系稳定，新车毛利与整车制造效率有望逐季优化，对后续利润率修复起到关键作用。技术平台的模块化与复用度提升，也有助于在后续产品周期中压降单车BOM，增强规模化后的成本优势，从而推动新业务在收入与利润维度的双向改善。
互联网服务与IoT生态联动
上季互联网服务收入约人民币94.68亿元，作为高毛利属性业务，其稳定性与渗透率将继续受益于活跃设备规模与系统生态的升级。若本季度智能手机与AI终端装机量保持韧性，广告、应用商店、增值服务等变现场景可能获得较好的活跃度支撑。IoT与生活方式产品上季收入约人民币246.81亿元，与手机与车载生态打通后，家庭与车端场景的互联互通能力提升，有助于带动高附加值设备出货与套系化销售。随着“澎程”系列预售启动，车联网、语音与多端协同体验有望进一步带动用户时长与付费转化，对服务收入起到正反馈。若后续系统层面继续强化AI能力的端侧落地，IoT与服务在毛利率结构中有望扮演稳态“压舱石”，对冲硬件阶段性投入对利润的扰动。
分析师观点
从近六个月内可获得的机构与市场研判看，偏看多的观点占比较高，关注点集中在“澎程”系列发布与技术平台化带来的中长期产品力与生态协同。野村在2026年07月31日前后对“澎程”系列给出积极评价，认为从纯电向增程路线拓展标志着产品矩阵与用户覆盖的进一步完善，有助于新业务放量并提升生态粘性。配合公司在2026年07月31日实施的股份回购举措（回购B类股份170万股，合计约5000万港元），市场解读为管理层对公司长期价值的信号，有助于稳定投资者预期。二级市场层面，7月底至8月初多次出现小幅正向反应与盘前异动，亦与机构与投资者对新车型与AI终端新品的关注度提升相呼应。综合一致预期对本季度营收与利润的谨慎假设与机构对技术与产品节奏的正向解读，当前占主导的观点更偏向“看多中长期、短期关注投入期利润弹性”，其核心逻辑在于：新车型平台化带动成本曲线下移、AI终端驱动附加值上行、互联网服务与IoT维持较好粘性，三者共同构成后续利润率改善与估值中枢支撑的主要变量。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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