摘要：
美股周二（11月28日）期权市场总成交量达33,606,789张合约，看涨期权占比57%
特斯拉隔夜收高4.51%，期权合约成交224.4万张
Temu拉动拼多多业绩暴增，拼多多隔夜涨超18%，市值逼近阿里
一、市场概览
美股周二（11月28日）美股三大指数小幅走高。截至收盘，道琼斯指数涨0.24%，报35,416.98点；标普500指数涨0.10%，报4,554.89点；纳斯达克综合指数涨0.29%，报14,281.76点。
隔夜，期权市场总成交量达33,606,789张合约，其中，看涨期权占比57%。
标普指数ETF-SPY期权成交670.8万张合约，其中，看跌期权占比55%。
二、期权成交总量TOP10
特斯拉隔夜收高4.51%，期权合约成交224.4万张。12月1日到期的250美元的行权看涨期权交易量特别高，共有132,636份合约交易。
特斯拉官微周二宣布，中国大陆地区特斯拉全场景充电网络开放升级，家庭充电产品系列、目的地充电站、超级充电站支持更多非特斯拉车辆。此外，作为“危机公关”的一部分，马斯克于周一（11月27日）访问了以色列，并承诺采取措施阻止反犹仇恨的蔓延。此前马斯克深陷舆论风波，被指控放任X反犹太主义之风盛行。
微软股价再创历史新高，市值为2.844万亿美元，进一步逼近苹果的2.961万亿美元。隔夜期权合约成交46.16万张。12月1日到期的385美元的行权看涨期权交易量特别高，共有41,090份合约交易。
三、异动观察
Coinbase Global隔夜收高7.10%，期权合约成交34.47万张。较90日平均成交量扩大2.5倍，其中看涨期权占全部期权交易的57%。12月1日到期的130美元的行权看涨期权交易量特别高，共有20,844份合约交易。
Temu拉动拼多多业绩暴增，拼多多隔夜涨超18%，市值逼近阿里！拼多多期权合约成交21.49万张，较90日平均成交量扩大4.5倍，其中看涨期权占全部期权交易的61%。12月1日到期的130美元的行权看涨期权交易量特别高，共有20,844份合约交易。
全球“卷王”！Temu再造拼多多
拼多多的三季度通过TEMU业务实现了巨大的佣金收入增长，分析认为TEMU有能力塑造一个全新的跨境电商格局，或将再造拼多多并把这个思考的结果打入估值当中。
拼多多的三季度答卷再次向同行们证明了什么叫“中概之光”，来看看全球卷王之王来如何大杀四方：
1. TEMU再造拼多多
如果说之前市场对于TEMU能否给拼多多带来多少的增量估值，还有质疑的话，这么这次的质疑基本上是彻底打消了。
从二季度的144亿，到三季度的292亿，拼多多用单季翻倍的佣金收入（TEMU）大声宣告了TEMU具备再造拼多多的潜力。
这个潜力在于跨境赛道是一个海阔凭鱼跃的赛道，而早已熟透的玩家们已经习惯了佛系推进，当拼多多这个“硬核实力变革“派搅局，用蓝领“人矿”作出来的商品，加上白领”人矿“做出来的APP和运营，最终实现了神来一笔的化学反应。
从这个季度开始，市场需要认真把TEMU的估值考虑到拼多多的整体估值当中了。
2. 一手白牌+一手价敏用户=拼多多更强的赚钱能力
除了彪悍的TEMU业务，拼多多主站业务这个季度在二季度炸裂的基础上也丝毫不差。粗略估计，拼多多GMV在单季接近万亿人民币的情况下（可能只有阿里的一半GMV），广告+佣金已在450亿人民币上下，大约是阿里同期的687亿淘天客户管理收入的65%。
同样流水情况下，拼多多用一堆中小商家和白牌商家，做出来的变现效率，比盯紧钱袋子型品牌商家的淘宝和京东反而赚钱更多！这个现象值得同行们认真反思。
3. 人矿生意发挥到极致
论效率，恐怕比早期的阿里还要夸张。在收入同比多增300亿体量的情况下，体内型研发和行政费用基本纹丝不动，人员开支在拼多多这里就是妥妥的人力资源，复用能力杠杠的。
而两大体外型费用：
1）三季度多增的收入 vs 多增的成本，基本可以大致判断TEMU的履约毛利率（收入-成本-履约）可能已经转正，明显好于市场预期，而且多多买菜随着对手的逐步离场，经济性进一步改善，可能已经整体性盈亏平衡了。
2）而费用率营销费用端可以清晰地看到TEMU对于投入产出比的把控，在收入比市场预期高出140亿的情况下，营销费用环比增加了40多亿，营销费用率更是比市场预期低出5个百分点。
4. 无情赚钱机器
凶猛的执行效率之下，本季度拼多多的经营利润已经做到了167亿人民币，比依然炸裂的二季度还要多出40亿。
而市场的上预期是，随着TEMU流水的猛拉，叠加三季度拼多多本身没有二季度的那么好的季节性，拼多多的经营利润是环比下滑的，这里拼多多再次大幅超出了市场预期。
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