摘要
名创优品将于2026年05月26日（美股盘前）披露新季度业绩，市场与公司预告均指向收入高增、利润受一次性收益抬升。
市场预测
市场一致预期本季度名创优品收入约55.71亿元，同比增长27.42%；公司在2026年05月13日发布的业绩预告更为乐观，预计收入56.78亿元至57.28亿元，同比增长28.00%至29.00%，期内利润12.28亿元至12.48亿元，同比增长195.00%至200.00%，剔除汇兑的经调整净利润6.24亿元至6.44亿元，同比增长7.00%至10.00%。公司与市场未披露本季度毛利率、净利率以及调整后每股收益的明确预测。主品牌围绕“IP联名+大店化”带动产品力与客流，本季度收入韧性延续。发展前景最大的业务为潮玩集合品牌TOP TOY，2025年收入19.20亿元，同比增长94.80%，在多城市加速开新与产品矩阵扩容，成为增量引擎。
上季度回顾
上季度（截至2025年12月31日）公司收入62.54亿元，同比增长32.71%；毛利率46.39%；归属于母公司股东的净利润为-1.42亿元，同比由盈转亏；净利率-2.26%；调整后每股收益2.80元，同比增长11.82%。该季度受权益性投资等影响导致利润承压，但经营端收入与毛利仍保持良好弹性。分业务看，上季度主品牌收入56.54亿元，潮玩业务5.99亿元；从全年度口径看，名创优品品牌2025年收入195.25亿元，同比增长22.00%，显示门店升级与IP产品推动下的持续放量。
本季度展望
IP联名驱动的商品力与门店效率
公司在“IP联名集合店+MINISO LAND乐园化大店”的策略下，过去数季实现客单价与来客数的同步提升，本季度预计延续这一势头。业绩预告显示收入增速28.00%至29.00%，验证了产品矩阵对流量的吸附与转化能力。结合上季度46.39%的毛利率基数，本季度毛利率虽然未披露指引，但随着高毛利IP品类占比提升与SKU汰弱留强，优化结构对利润率的正面作用仍在累积。运营侧，通过更高坪效的大店形态与重点商圈布局，公司在核心一二线与海外重点城市的单店模型持续优化，有望抵御部分成本与汇兑波动，平滑季节性影响。需求侧，节庆档期的联名上新与主题活动有望带动多波次“爆品”销量，叠加会员运营精细化，复购率改善将继续贡献同店增长的韧性。
TOP TOY的成长弹性与资本化进度
TOP TOY在2025年实现收入19.20亿元、同比增长94.80%，已验证潮玩矩阵在审美与社交属性上的广谱渗透。本季度在扩店与IP合作持续推进的框架下，渠道深耕与周边衍生品放量将支撑其维持较快增速。围绕核心门店的“展陈体验+限定上新”机制，有望进一步拉动周末与节假日的客流高峰，带动连带率提升。资本化方面，TOP TOY更新招股书、冲刺港股IPO被多家媒体报道，如果后续推进顺利，将在品牌势能与供应链议价上形成反哺，提升规模扩张与上游议价效率。对于集团层面，TOP TOY的快速成长与潜在融资渠道为公司提供了多元资本工具，利于在关键节点加速线下网络与IP资源的投入与迭代。
非经常性收益对利润与股价弹性的影响
公司公告显示，本季度利润大幅增长的主因之一来自早期AI相关投资的公允价值变动带来的未实现收益，同时投资相关的其他科目也对利润有所贡献。在此背景下，公司同步披露剔除汇兑的经调整净利润预计同比增长7.00%至10.00%，提示主营经营质量增长与一次性项目贡献的节奏差异。本次财报发布前后，市场对“期内利润”与“经调整盈利”的口径差异可能产生不同解读，短期内或放大股价弹性。从中期看，若后续非经常性损益趋于常态化，市场将更聚焦于门店扩张节奏、同店增长与毛利率的可持续提升，这也将决定估值的稳定区间与潜在上修空间。
分析师观点
在近六个月的公开观点中，看多占优。某大型券商维持名创优品“跑赢行业”评级，目标价分别为39.16港元与20.32美元，并维持2026/2027年非IFRS净利润预测31.00亿元/35.00亿元不变；其核心观点是：一方面，公司对2026年第一季度的收入预告为56.80亿元至57.30亿元，同比增长28.00%至29.00%，主营增长动能稳健；另一方面，剔除汇兑的经调整净利润预计同比增长7.00%至10.00%，显示经营质量仍在上行通道。机构认为，IP矩阵丰富与门店结构升级将继续带动毛利结构优化，海外重点市场的旗舰化门店有望提供更高的坪效与更强的品牌外溢。与此同步，管理层在2025年通过回购与分红合计向股东返还19.10亿元人民币，股东回报策略增强了长期主义的市场预期。此外，控股股东拟在未来12个月内增持至少5,000万港元股份，进一步传递对公司价值与成长路径的信心。综合上述因素，机构对本次财报的基调与后续经营节奏保持积极态度，强调应从“期内利润与经调整利润的口径差异”中辨识真实经营趋势，将估值观察重点放在收入高增与毛利结构的持续优化，以及TOP TOY的资本化进展对公司总体增长曲线的“二次放大”作用。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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