周一，美股盘前下跌，但是跌幅在缩小，WTI原油期货价格站上$120。
Icahn（卡尔·伊坎）清仓OXY， Buffett（巴菲特）建仓OXY，这两人没有一人在赌原油
这个周末比较有意思的新闻，就是在原油不断上涨的时候，Buffett也来凑热闹。根据SEC文件显示，上周五之后，Buffett在石油公司Occidental Petroleum（OXY）已经拥有9,100多万股票，按照周五收盘价计算，价值超过$50亿。这批股票大部分购买的时间是周五，上周五OXY股价上涨了17%。因为Buffett建仓的消息，今天OXY盘前股价上涨9%。
于此同时，另一名知名华尔街投资人Carl Icahn在上周末给OXY董事会会写了一封信，告知他已经完全清仓了OXY。Icahn的持仓时间接近3年，但是在油价不断上升的大背景下，他选择了清仓。
一个大佬走了，一个大佬来了。在油价不断上升的今天，很让人容易联想到这两人是在赌油价。Icahn认为油价涨到头了，而Buffett却继续看好油价。但其实，这两人没有一人在赌原油。
先说Icahn。
Icahn最早的持仓，大概是在2019年2季度（下图左是Icahn的历史持仓股数，下图右是Icahn的历史持仓市值）。根据当时的股价，Icahn建仓大概花了$15亿。
我先来“揣测”一下Icahn为什么要买OXY。第一个原因，来自于OXY的分红非常稳定。在Icahn建仓之前，OXY的分红率稳定在5-7%（分红每年$3+，股价$50）。第二个原因，这笔投资只是Icahn投资的一小笔，不到他AUM的5%。在2019年下半年，OXY股价下跌，Icahn也没有想恋战，减仓30%，一看就是属于小打小闹，灵活作战。
其实，Icahn建仓没多久就和OXY管理层发生了激烈冲突，原因在于OXY花了$380亿合并了另外一家原油公司Anadarko Petroleum。Icahn认为公司花钱太多——这$380亿还有$100亿来自于Buffett。但是更让Icahn没想到的是，2020年新冠突然爆发，油价暴跌，OXY股价从$40跌到$10，跌幅75%。这时候Icahn不知道是主动还是被迫，提高了OXY仓位，增加了3倍。所以新冠后，Icahn的持仓又回到了$10-15亿。
同时Icahn加大了和管理层的斗争，最后取得的成果包括（1）公司削减支出，特别是最高管理层的收入，CEO的收入降低80%；（2）Icahn派两人进入公司董事会；（3）OXY派发特别权证（Icahn说这批权证为所有股东创造了$40亿价值，显然他非常满意）。在周末Icahn结束持仓后，根据华尔街日报，他的股票投资收益$10亿，权证收益$5亿。
在他持仓的过程中，他有考虑过油价吗？肯定有，但是他建仓之后，油价就一直在跌，证明他的判断错了。他在2019年更不会想到2020年的新冠，和新冠下油价的暴跌。但是他的收益根本不是因为对于油价的判断。油价差的时候，他就和管理层斗争，拿到特殊权益；油价恢复的时候，他就打包走人，毫不留念。
再说Buffett。
和Icahn一样，Buffett对于这家公司的投资，也不是因为对于油价的判断。刚才提到，OXY花费$380亿收购Anadarko Petroleum的时候，Buffett给了$100亿。和以往Buffett放贷一样，这一笔资金同样是一笔“高利贷”。
对于这$100亿投资，Buffett得到的有（1）优先股，这批优先股的年利率是8%；（2）10年之后公司有权把这批优先股赎回，赎回价格是105%，也就是说，Buffett的贷款没有“提前还贷”风险。公司不倒，Buffett每年坐享收益8%；（3）得到购买8,000万股的权证，行权价是$62.5。Icahn对Buffett这个贷款非常愤怒，认为Buffett是从“婴儿那里抢糖果”。
Buffett同样判断错了油价，因为2019年投资$100亿之后，油价就开始跌跌不休甚至在2020年创下了负油价——当时Buffett还在CNBC说，他认为油价长期看涨。但是因为Buffett拥有的是付高额利息的优先股，所以除了纸面上收益受影响，实际收益丝毫不受影响。
今天，Buffett在Icahn撤出OXY，油价上涨的大背景下，突然选择增持OXY，确实有点反常。通常Buffett是喜欢稳健的投资，不是银行就是食品，最激进的也就是苹果。而且Buffett身为左派人士，投资原油行业也与理念不符合。我觉得这后面的部分原因，在于Buffett对世界局势开始担忧。Buffett建仓的时间非常快，就在俄乌战争正酣之际。他的过往持仓，银行或者食品，都是在和平年代欣欣向荣，遇到战争就崩盘的投资（他的保险行业，则更是害怕战争）。除了军工股，原油相关股票可能是“战争避险”最好的工具。
总体来说，无论是Icahn还是Buffett，他们对于原油公司的投资，不依赖于油价也不依赖于公司。一个靠激进方式和管理层斗争，一个靠放“高利贷”拿到优厚条件。可惜，没有一条，是其它投资人能学到的。
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