航天控股亏损下的结构升级，电子电路与低空经济双轮驱动转型

财闻04-17

3月26日，航天控股发布2025年度业绩公告。报告期内，公司实现营业收入40.31亿港元，同比增长4.94%；受投资物业公允价值大幅下滑及新项目爬坡因素影响，全年净亏损2.83亿港元，股东应占亏损1.66亿港元。近日，航天控股召开业绩说明会，对公司年度业绩进行了详细解读。2025年，公司净亏损2.83亿港元，股东应占亏损1.66亿港元；但穿透非现金因素，主营业务实则呈现“营收增长、结构优化、...

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发布2025年度业绩公告。报告期内，公司实现营业收入40.31亿港元，同比增长4.94%；受投资物业公允价值大幅下滑及新项目爬坡因素影响，全年净亏损2.83亿港元，股东应占亏损1.66亿港元。近日，航天控股召开业绩说明会，对公司年度业绩进行了详细解读。2025年，公司净亏损2.83亿港元，股东应占亏损1.66亿港元；但穿透非现金因素，主营业务实则呈现“营收增长、结构优化、现金流稳健”的积极态势。半导体封测业务爆发式增长，低空经济和AI应用产品份额持续提升。作为航天科技集团境外直接持股的上市公司，公司正处于传统制造向高端科技制造转型的关键阶段。在半导体国产替代、汽车电子智能化、低空经济爆发、人工智能四大行业风口叠加政策利好背景下，公司凭借前瞻布局与产能释放，有望从传统制造企业转型为高端科技制造平台。营收稳步增长亏损主要源于非经常性因素根据航天控股业绩说明会内容，2025年，公司营收40.31亿港元，较2024年的38.41亿港元增长4.94%，延续自2023年以来的复苏趋势。科技工业收入38.51亿港元，同比增长6.44%，当中，电子电路和半导体器件业务收入18.10亿港元，占总收入约45%，同比增长8.84%，近三年增长21.16%，成为增长核心引擎。毛利6.83亿港元，同比下降15.43%，主要受原材料涨价、南通项目折旧分摊及运输费的重分类影响。值得注意的是，亏损扩大并非业务恶化，核心来自两大因素：一是受深圳甲级写字楼市场阶段性供过于求影响，主要投资物业深圳航天科技广场公允价值下降，产生公允价值变动亏损5.91亿港元（税前），该物业估值由2024年末人民币75.40亿元降至人民币70.08亿元，然而，该物业出租率同比实际有所提升，经营情况改善，公允价值变动未影响现金流；二是南通康源集成电路封装载板项目2025年进入试生产，固定资产折旧与利息支出增加，形成阶段性亏损。剔除上述因素，公司业务维持盈利，经营现金流保持正向。航天控股财务结构保持稳健，2025年末，资产负债率36.71%，流动比率2.1、速动比率1.68，短期偿债能力优良；现金及现金等价物与短期存款合计15.02亿港元，经营现金流稳健，为转型提供充足资金保障。公司连续三年投入近4.7亿港元用于工艺装备升级，2025年研发投入1.89亿港元，研发投入的强度保持在收入的5%左右，为高端制造转型筑牢技术底座。半导体封测爆发载板项目蓄势待发航天控股电子电路与半导体器件业务2025全年实现收入18.10亿港元，同比增长8.84%，成为第一增长曲线。其中印制电路板收入11.34亿港元，增长14.01%；智能功率模组封测收入0.82亿港元，同比激增369.22%，成为最大亮点。车规级智能功率模组全年出货980万颗，上车量3万台，终端零失效，公司已成为华南地区最大功率模组封装厂商，进入主流新能源车企供应链。南通康源集成电路封装载板项目是公司转型核心抓手，2025年顺利转入试生产，预计2026年三季度全面投产。目前产品以存储卡、简单控制器载板为主，后续将拓展至应用处理器、射频前端、电源管理芯片领域，最终切入通讯、高性能计算场景。当前，我国IC封装载板市场正处于国产替代攻坚期。2025年中国IC载板市场规模达587.3亿元，同比增长19.6%，预计2026年将突破700亿元，其中AI服务器、汽车电子用高端载板增速超30%。政策层面，《新型智算中心建设适配指引》要求新建智算中心高速PCB国产化率不低于70%，为国产高端载板提供确定性市场空间。全球市场方面，Prismark预计到2026年全球IC封装载板市场规模将达214亿美元，AI、HPC及汽车电子是核心驱动力。南通康源集成电路封装载板项目达产后，有望在高端载板国产替代进程中充分受益，跻身国内载板行业前列。汽车电子量价齐升产品份额持续提升汽车电子业务收入同比增长近50%，成为航天控股第二增长曲线。车载显示模组、充电桩显示模组突破高可靠技术壁垒，获国际客户订单；印制电路板产品在新能源汽车传感器、电源管理、存储、雷达等领域份额稳步提升。我国汽车电子市场正处于电动化、智能化、网联化驱动的高速增长期，2025年市场规模已突破1.28万亿元，同比增长10.95%，占全球份额超35%，预计2030年将超2.5万亿元，年复合增长率超15%。其中，新能源汽车电子成本占比达45%—65%，L3级自动驾驶普及带动域控制器、传感器需求爆发，智能座舱市场年均增速超30%。政策层面，《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》及《智能网联汽车技术路线图2.0》明确加快突破汽车芯片、AI、固态电池等关键技术，推动核心部件国产替代。航天控股已构建车规级功率模组封装的自主研发能力，并建立了完善的配套服务体系，产品可广泛满足新能源汽车各类需求，汽车电子市场的持续发展，为公司提供了增长空间。低空经济：绑定龙头、份额跃升充分受益万亿市场爆发低空经济业务方面，航天控股深度参与、绑定龙头。公司目前是大疆、道通等无人机龙头企业的核心供应商，具备覆盖消费级到专业级无人机的供应能力。应用于无人机的注塑结构件、电源产品份额显著跃升，已成为无人机结构件头部供应企业，低空经济业务收入占比达9.78%。越南生产基地产能利用率100%，支撑海外订单快速交付，充分受益万亿低空经济市场爆发。2025年是低空经济政策密集发力之年，低空经济连续两年写入《政府工作报告》，并首次纳入“十五五”规划建议，战略地位大幅提升。中国民航局预测，2025年中国低空经济市场规模达1.5万亿元，2035年有望突破3.5万亿元，无人机、eVTOL、低空物流等场景加速落地。政策层面，中央空管委、交通运输部等部门出台空域管理、场景推广专项政策，广东、深圳等多地推出配套措施，推动产业从试点转向规模化运营。无人机结构件、电源、精密部件需求年均增速超30%，万亿低空经济市场的持续放量，将驱动公司低空经济业务高速成长。AI赋能制造：全流程落地效率显著提升公司积极推进AI技术与制造深度融合，AI知识智库投入运行，AI编程占比达40%，显著提升研发效率；AI调参技术替代传统试错，提升工艺稳定性；AI视觉系统在IGBT模块缺陷检测场景实现从0到1突破，载板核叉机视觉软件、5G滤波器分选机等4类自研设备落地应用。通过AI赋能，公司生产效率、产品良率大幅提升，制造成本持续下降，构建差异化竞争优势。航天控股明确未来将持续向高附加值、高科技含量领域加速转型，结合新质生产力要求，将“科技工业”优化调整为“先进制造业”，将“航天服务业”优化调整为“航天生产性服务业”，推动两大主业深度融合，持续聚焦AI、低空经济、汽车电子等高增长赛道。作为航天科技集团国际化平台，公司将依托香港区位优势，推动航天技术应用产业出海，2026年计划维持高强度设备更新、智能化改造与研发投入，推动南通项目满产达产，扩大功率模组、车载模组、无人机部件市场份额，力争实现营收与盈利双修复。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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