摘要
香港交易所将于2026年8月19日盘后披露季度业绩，市场预期营收与盈利继续同比增长，关注成交活跃度与新产品贡献。
市场预测
市场一致预期本季度香港交易所营收为78.26亿港币，同比增长18.56%；EBIT为58.29亿港币，同比增长22.61%；调整后每股收益为3.84港币，同比增长19.48%，公司未在上季度给出针对本季度的明确业绩指引。
公司主营收入由与交易和结算高度相关的“现金”与“股本证券及金融衍生产品”驱动，合计收入约60.39亿港币，占比73.62%，结构显示费率与成交的联动弹性较高。
发展前景最大的现有业务聚焦“股本证券及金融衍生产品”（收入18.77亿港币），受二季度港股日均成交同比增长22.00%与股票及北向交易活跃支撑，交易相关费收入具备延续韧性基础。
上季度回顾
上季度香港交易所营收为82.03亿港币，同比增长19.63%；毛利率为97.02%；归属于母公司股东的净利润为51.88亿港币（结合股本稳定与每股收益同比判断，同比约增长27.02%）；净利率为63.86%；调整后每股收益为4.09港币，同比增长27.02%。
分项看，业绩显著超预期：营收较一致预期高出9.80亿港币，EBIT较预期高出7.42亿港币，调整后每股收益较预期高出0.52港币；净利润环比增长19.68%，体现交易驱动型收入与自有投资收益的共振。
主营结构方面，“现金”收入41.62亿港币，“股本证券及金融衍生产品”收入18.77亿港币，“商品”收入10.39亿港币，“Data and Connectivity”收入5.99亿港币，“公司项目”收入5.26亿港币；其中与现货及衍生品相关收入受二季度日均成交同比增长22.00%与新股活跃提振，带动费收入与结算类收入的放大效应。
本季度展望
成交活跃度与现货交易韧性
二季度港股日均成交额达2,900.00亿港币，同比提升22.00%、环比提升5.00%；进入三季度的7月，市场日均成交额为3,072.00亿港币，同比增长17.00%，显示成交活跃度在高位区间延续。费率与成交弹性的耦合将继续在“现金”与结算环节体现，结合市场一致预期对本季度营收78.26亿港币、调整后每股收益3.84港币的增长判断，现货与结算相关收入仍是核心贡献。交易成本方面，股票最低上落价位的第二阶段下调已在2026年8月实施，0.50–10.00港币价位区间价差收窄有助于提升价格发现与交易频次，利好成交与短线策略的执行。若后续日均成交维持在3,000.00亿港币上下区间，手续费与结算相关收入对单季营收与利润率的支撑力度有望延续，叠加净利率处在63.86%高位，将对利润质量形成支撑。
衍生品与ETP增量
衍生品与交易所交易产品的增长为本季度另一看点：ETP产品日均成交由2021年的80.00亿港币提升至今年上半年约490.00亿港币，占大市成交约17.00%，增量成交对交易与结算环节的带动正增强。期权方面，8月分三批新增18个单一股票期权类别，周度与月度到期同日可用，周度期权的密集行权结构提升了短周期对冲与投机需求，推动期权手续费与相关结算收入扩容。利率产品端，已推出的5年期人民币国债期货作为离岸市场的国债期货合约，满足境外投资者利率对冲需求，有望引入新的机构量能并丰富跨品种的风险管理工具，交易所层面将受益于新产品带来的多元化交易与保证金收入。若叠加对外合作与数据授权逐步推进，衍生品生态的广度与深度有望在三季度继续改善，对营收与EBIT形成正向贡献。
一级市场与指数体系拉动
今年首七个月新上市公司达104家，同比增长96.00%；首次公开招股集资金额3,282.00亿港币，同比增长154.00%；总集资金额5,280.00亿港币，同比增长57.00%。新股与再融资活动的恢复为上市费、年费与相关结算收入提供动能，若发行节奏延续，三季度在公司项目与结算端仍将贡献增量。指数方面，科技类标的的扩容与快速纳入（如MiniMax被纳入科技相关指数）有助于提升相关成份股的被动资金配置与成交换手，带动指数挂钩衍生品与结构化产品的需求上升。配合上市规则优化（包括保密申报扩大、WVR与次级上市门槛调整等）与每手单位标准化的推进，一级市场与二级市场的联动效应增强，交易所的费收入结构将更加多元。
机制优化与技术平台建设
交易机制方面，市场传闻正在评估延长交易时段与取消午休的可行性，同时探索主要股票的盘后交易时段，以更好衔接海外市场；若实施，流动性分布可能更均匀，跨时区对冲效率提升，对高频与做市策略较为友好。支付与清算方面，盘后衍生品交易的数码支付试点已上线，预计将提升资金划拨效率并优化保证金管理体验，为活跃度与客户留存提供支撑。监管与数据基础设施层面，拟在第四季度推出数码监管通讯平台，并与跨境支付与债券定价机构深化合作，数据许可与互联互通将完善多市场的风控与定价链路。综合以上举措，在不改变费率框架的前提下，通过机制微调与平台升级提升交易便捷性与市场深度，有望为本季度营收、EBIT与利润率提供边际助力。
分析师观点
基于近期多家机构最新观点，偏多为主的声音占比为100.00%。花旗维持“买入”评级并将目标价调整至495.00港币，预计第二季度股东应占溢利为50.00亿港币、总收入为81.00亿港币，判断受益于港股与北向成交强劲，同时提示投资收益在高基数下环比回落；该行看好日均成交的增长韧性，并预计2026–2028年港股日均成交分别为2,810.00亿、3,000.00亿与3,240.00亿港币。富瑞将目标价上调至513.00港币并维持“买入”，其观点强调近期IPO质素与需求改善、破发率降低、机构支持增强，解禁带来的抛压可控，认为市场轮动与海外扰动反而创造布局窗口。另有统计口径显示，市场平均评级为“买入”，平均目标价约516.71港币，反映机构对成交中枢回升、一级市场修复与新产品落地的组合效应持积极判断。结合市场一致预期对本季度营收78.26亿港币与调整后每股收益3.84港币的同比高双位数增长预测，以及上季度显著的业绩超预期表现，上述观点聚焦于成交与产品两端的量价逻辑，认为在三季度结构性增量延续的场景下，盈利质量与弹性仍具支撑。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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