第三财季，苹果营收同比增16%、略高于分析师预期，EPS同比增29%至同期新高，但高于预期主要源于美国政府关税退税；Mac收入较预期高20%，iPad收入较预期低10%，服务收入同比增12%、但较预期低近2%；大中华区收入同比增速超预期放缓至22%。
苹果上一财季的总体营收和盈利、旗舰产品iPhone的销售增长均较华尔街预期强劲，但服务业务和重要市场中国的业绩逊于预期。
美东时间7月30日周四，苹果公布，截至2026年6月27日的公司第三财季，营收同比增长约16%至1094.2亿美元，略高于分析师预期，每股收益（EPS）同比增长约29%至2.02美元，较分析师预期高将近7%。苹果CEO库克称，第三财季的EPS和运营现金流均创公司史上同期新高。
分业务看，苹果硬件产品的总体表现强于预期，尤其是Mac的收入较分析师预期高约20%，iPhone收入同比增长将近22%、略高于分析师预期，但iPad收入较预期低约10%，可穿戴设备基本持平预期。
贡献苹果将近三成营收的服务业务保持两位数增速，营收同比增长12%至307.4亿美元，但较分析师预期低将近2%，这对苹果估值逻辑影响更大，因为服务业务是市场长期看重的高毛利、稳定增长引擎。
地区市场方面，大中华区的营收同比增长22%至188.2亿美元，较分析师预期低将近4%，并未如预期的那样增速大致持平前一财季，而是增长更为放缓。苹果在全球头号智能手机市场中国的收入低于预期，可能令市场对iPhone需求、当地竞争和增长可持续性的担忧重新升温。
市场表现显示，苹果这份表面数据超预期的财报并未打动投资者。财报公布前，苹果股价在常规交易时段收跌1.4%，财报发布后，盘后跌幅进一步扩大、跌超4%。此后业绩电话会上，苹果公布的第四财季营收指引增长区间9%-11%整体低于分析师预期，股价加速下跌，盘后曾跌超8%。
分析认为，股价加速下跌的核心原因是：EPS超预期主要源于一次性利好、而非主营业务全面加速，扣除特朗普政府关税退税的利好后，EPS只是略高于预期，同时，高利润的服务业务和最受关注的大中华区收入均逊色。
总营收略超预期 惊喜不大
苹果第三财季营收1094.2亿美元，较市场预期高出约5.7亿美元，超预期幅度仅约0.5%。虽然总收入还强于预期，但幅度并不大。当季营收同比增长将近16.4%，几乎持平前一财季，略高于苹果自身增长指引区间14%-17%的中值。
从结构上看，第三财季营收主要由产品端支撑：
产品营收786.8亿美元，高于预期的772.5亿美元；
服务营收307.4亿美元，低于预期的313.6亿美元。
也就是说，苹果上一季的营收超预期，并不是由服务业务推动，而是更多依靠硬件产品线的表现。对苹果而言，这一点很关键：过去几年市场愿意给苹果较高估值，很大程度上是因为服务业务占比提升、现金流稳定、利润率更高。如果本季的超预期主要来自硬件，而服务业务低于预期，投资者自然会对盈利质量打折。
EPS超预期主要源于关税退税
苹果第三财季EPS为2.02美元，高于市场预期的1.89美元，表面看超出0.13美元，幅度约6.9%。
但财报中特别值得注意的是，EPS中包含0.11美元的特朗普关税退税利好效应。也就是说，若剔除这一一次性因素，苹果本季EPS约为1.91美元，仅比市场预期高出0.02美元。
这也是盘后股价下跌的重要原因之一：市场并不否认苹果盈利能力强，甚至公司公告称EPS和运营现金流均创历史新高，但投资者更关心的是这些盈利有多少来自可持续经营。若EPS beat的绝大部分来自一次性退税，而非收入加速、利润率扩张或服务业务强劲增长，股价反应就会偏负面。
iPhone稳住基本盘，Mac成为最大惊喜
iPhone仍然是苹果收入核心。第三财季iPhone营收542.5亿美元，高于市场预期的536亿美元，超预期约6.5亿美元。按总营收计算，iPhone贡献接近一半收入，依然是苹果最重要的硬件品类。
不过，iPhone本季的表现更像是“稳住基本盘”，而不是显著超预期。相比之下，Mac才是本季硬件端的最大亮点：
Mac营收103.5亿美元，远高于预期的86.2亿美元；
超预期约17.3亿美元，是所有主要产品线中最突出的正贡献。
Mac的强势表现可能反映了新品周期、企业和教育需求、以及高端机型换机需求的支撑。但对市场而言，Mac强劲虽是利好，却未必足以改变苹果整体估值叙事。原因在于，Mac收入规模仍远小于iPhone和服务业务，且硬件周期性更强。
iPad收入远逊预期，可穿戴设备基本持平预期
iPad第三财季营收61.9亿美元，低于市场预期的68.9亿美元，差距约7亿美元，低于预期幅度略超10%。这显示iPad需求仍偏波动，未能延续第二财季同比增长8%的势头给市场带来的信心。
可穿戴设备、居家和周边产品营收78.8亿美元，基本符合预期的78.7亿美元。该业务线既没有明显拖累，也没有带来增量惊喜。
从产品组合看，苹果硬件端的表现较为分化：iPhone略好、Mac强劲、iPad疲弱、可穿戴持平。硬件总收入高于预期，但主要由Mac拉动，并非全线强劲。
服务业务低于预期，是财报主要扣分项
苹果第三财季服务营收307.4亿美元，低于市场预期的313.6亿美元，少了约6.2亿美元。
服务业务的重要性不只在收入规模，更在利润率和估值逻辑。App Store、订阅、iCloud、Apple Music、AppleCare等服务收入通常被视为苹果最具韧性、最接近“经常性收入”的业务，也是推动苹果利润率和现金流稳定性的关键。
因此，即便服务收入仍占总营收约28%，规模依然庞大，但低于预期会让投资者担忧两点：
第一，服务业务增速是否正在放缓。苹果第二财季服务业务收入同比增长16.3%，是当季重要亮点之一。本季服务业务未达预期，削弱了市场对其持续高增长的信心。
第二，硬件超预期无法完全弥补服务业务失色。硬件收入更依赖产品周期和换机节奏，而服务业务的可预测性更高、利润率更好。若收入增长更多来自硬件而不是服务，市场往往会给予更低的质量评价。
大中华区低于预期，增长叙事再受考验
大中华区是本季另一大压力点。苹果第三财季大中华区营收188.2亿美元，低于分析师预期的195.8亿美元，差距约7.6亿美元，低于预期约3.9%。
这一数据之所以敏感，是因为苹果第二财季在大中华区表现曾较为亮眼：收入同比增长28.1%，虽然较上一季近38%的增速有所放缓，但仍明显强于多数市场担忧。彼时，大中华区复苏是苹果财报中的重要支撑。
但第三财季未达预期后，市场会重新审视几个问题：
中国智能手机市场竞争是否继续加剧；
本土品牌高端机型是否对iPhone形成持续压力；
前期促销、补贴或换机需求是否存在透支；
iPhone新周期前的需求是否进入观望期。
按第三财季的苹果总营收计算，大中华区贡献当季约17.2%的收入，仍是苹果全球版图中最重要的区域之一。该地区收入不及预期，对市场情绪的影响往往会被放大。
相比前一财季 业绩从全面增长转向结构分化
苹果第二财季的财报给市场的印象是相对全面的增长：营收同比增长16.5%，EPS增长21.8%，净利润增长19%；服务收入同比增长16.3%，iPhone收入同比增22%，Mac增6%，iPad增8%，可穿戴、家居及配件增5%。
区域上，第二财季美洲收入增长11.9%，欧洲增长14.7%，日本增长15.1%，中日以外亚太区增长25.3%，大中华区增长28.1%。也就是说，上一季苹果的增长更像是全球多区域、多产品线共同推动。
而第三财季的特点则明显不同：总营收和EPS仍然超预期，但结构不够均衡。Mac表现强劲，iPhone小幅超预期；但服务业务、中国区和iPad均低于预期。市场自然会担心，苹果此前的增长动能是否开始从“全面修复”转向“局部支撑”。
派息维持股东回报，但难以抵消增长担忧
苹果董事会宣布派发每股0.27美元的现金股息。结合公司称运营现金流创历史新高，苹果的现金创造能力仍然强劲，股东回报能力也没有改变。
不过，对当前股价而言，派息并不是决定性因素。苹果投资者更关注的是iPhone换机周期、服务业务增速、中国区需求和AI相关产品落地等中长期变量。
本次财报虽然显示公司基本盘稳固，但并未充分缓解这些担忧。
精彩评论