摘要
Reliance Steel & Aluminum Co将于2026年02月18日（美股盘后）发布财报，市场预期本季度营收与利润温和改善，关注量价结构与需求复苏节奏对利润率的影响。
市场预测
市场一致预期本季度Reliance Steel & Aluminum Co营收为34.44亿美元，同比增12.56%；息税前利润为2.06亿美元，同比增1.38%；调整后每股收益为2.83美元，同比增3.56%；公司上个季度财报未披露对本季度的官方指引。公司主营业务中，碳素钢收入20.33亿美元、铝收入6.22亿美元、不锈钢收入4.90亿美元，体现多元产品结构与下游分散的客户基础；发展前景最大的现有业务集中于碳素钢品类，收入规模居首，随着非住宅建设与能源相关需求稳步修复，有望贡献较稳定的现金流。
上季度回顾
上季度公司实现营收36.51亿美元，同比增长6.75%；毛利率28.28%；归属母公司的净利润1.90亿美元，净利率5.19%，净利润环比-18.91%；调整后每股收益为3.64美元（同比数据未提供）。管理层在降本与费用控制上保持谨慎，毛差维持在历史中枢偏上水平，帮助对冲销量与价格波动。主营业务方面，碳素钢收入20.33亿美元、铝收入6.22亿美元、不锈钢收入4.90亿美元，显示公司在工程用材与制造端需求相对韧性，其中碳素钢作为最大收入来源在需求波动下仍提供主要收入支撑。
本季度展望
量价与毛差的再平衡
公司本季度营收预计至34.44亿美元，同比增速高于上季，意味着在销量或均价层面存在边际改善。考虑到上季度毛利率28.28%，本季度若下游需求回暖但钢价企稳，公司可能在毛差上面临小幅回吐与费用杠杆释放之间的权衡。EBIT预计为2.06亿美元、同比+1.38%，与营收增速存在差距，提示单位利润修复相对缓慢，结构性改善仍依赖产品组合优化与费用效率提升。若行业价格波动加剧，短期毛差弹性可能受限，但以库存周转与订单节奏管理为核心的经营策略，有望维持较为平稳的盈利能力。
碳素钢板块的需求弹性
碳素钢收入规模达20.33亿美元，是拉动营收的关键板块。若非住宅建设、能源与重工相关项目延续执行，订单释放对出货贡献更为显著，同时碳钢价格企稳将带动收入端同比改善。由于碳素钢价格对宏观周期敏感，若需求端仅温和恢复，价格向上弹性有限，毛利率稳定性更加依赖采购节奏管理与区域定价策略。公司在多区域、多终端的客户覆盖减少了单一终端波动对收入的冲击，有助于在价格回调阶段维持出货与现金流平衡。
铝与不锈钢的结构性支撑
铝与不锈钢分别贡献6.22亿美元与4.90亿美元收入，在航空、汽车零部件及高端制造等领域具备结构性需求基础。若高端加工服务与定制化产品占比提升，有助于提升单位毛利，部分对冲碳素钢价格周期波动对整体毛差的影响。此类产品通常伴随更高的加工附加值与更长的订单周期，带来的盈利确定性更强，对稳定EBIT具有积极作用。随着客户对交付可靠性与质量的要求增强，公司的加工和物流能力可能进一步转化为议价与客户粘性优势。
费用与现金流的稳健性
上季度净利率为5.19%，在周期行业中处于稳健区间，反映费用控制与运营效率的管理能力。本季度若营收增长主要来自出货恢复，规模效应将有助于摊薄单吨费用；若增长更多来自价格企稳，毛差对利润的贡献更直接。库存与应收管理是观察现金流质量的核心变量，若维持较快周转，经营现金流有望同步改善，为后续资本开支与潜在并购提供空间。综合来看，在利润表端温和修复的背景下，现金流的稳定性将是市场评估估值弹性的关键因子。
分析师观点
近期机构观点整体偏审慎，更多聚焦于需求复苏节奏与价格中枢的不确定性。综合多家卖方对本季度的预期，偏谨慎的声音占比较高，主要理由在于营收增速与EBIT增速的剪刀差，以及毛差在价格波动下的可持续性。机构普遍指出，当前一致预期的每股收益为2.83美元，若需求恢复不及预期或价格回落，利润端可能面临短期压力；若加工业务占比提升并带动毛利率稳定，则业绩具备一定韧性。整体判断聚焦“谨慎乐观但防守”为主导思路。
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