异动解读 | 泡泡玛特盘中大跌5.04%，德银警告Labubu产能激增或致热度消退

泡泡玛特(09992)今日盘中大跌5.04%，引发市场关注。消息面上，德银最新研报指出，为应对需求激增，泡泡玛特将核心IP Labubu的产能从上半年的1000万只大幅提升至年底月均5000万只。该行警示，对于依赖独特设计与稀缺性驱动的潮流玩具品牌而言，大规模量产往往是热度消退的前兆。

摩根士丹利近期报告也指出，泡泡玛特正在从“爆发式增长”阶段过渡至“可持续增长”阶段，预计2026年Labubu的收入增速将显著放缓，公司需转向非Labubu IP的多元化驱动。市场担忧其单一IP依赖度过高，叠加空头力量增强（沽空金额较上一交易日上升210.58%），导致股价承压。