圣诺医药-B（02257）于2025年度在收入和成本结构上出现较大变化，全年收入由2024年度的1,778千美元降至零，销售成本也由57.9万美元降至零，整体毛利因而归零。受此影响，2025年度其他收入降至57.5万美元，较上年同期减少约44%，按公允价值计入损益的金融资产及金融负债的公平值变动由上一年度的收益与亏损并存，转变为本期合计录得相对有限的净收益与亏损。
公司年内主要支出集中于研发与行政费用。2025年度研发开支大幅下降至1,031.1万美元，较上年减少逾一半；行政开支则由1,716.1万美元降至503.7万美元，降幅超过70%。在成本端普遍收缩的背景下，全年除税前亏损约1,460.5万美元，较2024年度的5,024.5万美元显著收窄，降幅约70.9%。
从现金流来看，2025年经营活动所用现金净额为9,197千美元，相较上一年度明显减少，主要因各项费用走低及研发进程放缓。年末现金及现金等价物为13,518千美元，较2024年末增长14.9%，公司通过行使购股权、股份认购与新增银行借款等多元方式，合计获得了10,946千美元的融资净流入。
在资产负债结构方面，截至2025年12月31日，非流动资产减少至5.206百万美元，流动资产则降至15.399百万美元。同时，流动负债略增至38.175百万美元，银行借款显著攀升。综合导致公司权益总额继续呈负值，达负24.492百万美元，流动负债净额亦较上年增加。
业务层面，公司继续聚焦RNA干扰（RNAi）领域的核心产品管线，涉及STP705、STP707、STP122G、STP125G等候选物，配合PNP与GalAhead™两大核酸递送平台进行多适应症的持续研发。其中，肿瘤学与医学美容为主要投入方向，其他候选产品则面向血栓预防、高胆固醇血症及心血管疾病等领域。管理层在2025年度依靠外包研发（CDMO/CRO）合作机制支持临床和技术扩张，并以美国与中国内地业务抬头，协同香港营运据点进行国际化布局。
行业方面，RNAi技术正快速发展，监管及资本市场对外肝siRNA治疗方案等新型疗法保持关注。公司认为，肿瘤及代谢性疾病领域的RNA干扰药物有潜在增量空间，将在2025年后继续稳步推动关键管线的临床进程，优化资金结构并加强专利保护。
公司治理层面，圣诺医药-B通过统一的母公司（开曼群岛注册）控股美国与中国内地的附属实体，董事会和多支专业委员会负责财务监督、内控及风险管理。2025年度的报告披露了董事、独立董事及管理层分工，各专业委员会和审计师的关注重点集中于核算、研究投入与持续经营能力等方面，并强调内部控制政策对外包研发支出的准确认定。
整体而言，2025年度公司继续深耕RNA干扰与核酸递送平台，收入暂时归零但研发与管理成本均见收缩，导致亏损大幅收窄；同时公司在融资、现金流管理及多平台协作上持续做出调整，为后续产品线与临床研究的推进奠定了一定基础。
精彩评论