Anthropic的IPO招股书显示，该公司在很大程度上依赖少数客户和科技巨头，这凸显了这家人工智能开发商在寻求投资者支持其雄心勃勃且资本密集型的发展计划时所面临的关键风险。Anthropic表示，这一计划将改变全球经济。
根据一份Anthropic机密IPO申报文件副本，该公司去年有47%的销售额通过亚马逊（Amazon）和Alphabet旗下谷歌（Google）的云服务合作伙伴渠道实现。
这两家公司正在大力推动这家AI开发商的产品分销，并代表Anthropic向客户收取费用；与此同时，它们也是Anthropic的重要投资者、关键计算能力供应商，以及其在AI领域的直接竞争对手。
这份申报文件罕见地揭示了一家几年前几乎不存在、如今却因成为大型语言AI模型的核心开发商之一而高速增长的企业内部情况。
Anthropic正在寻求约2万亿美元的估值，并计划在未来几年投入数千亿美元，以加速公司的增长。
外电周一报道，Anthropic的收入在2025年增长了12倍，达到近46亿美元；与此同时，其运营亏损扩大了一倍以上，超过80亿美元。
美国市场占其总销售额的近三分之二。
Anthropic约有38亿美元收入来自按照客户使用其Claude AI系统的数量进行收费的业务，而订阅收入为7.89亿美元。
Anthropic表示，预计在可预见的未来，基于使用量收费的收入将占其收入的“绝大多数”。
收入集中度不断提高
招股文件显示，2025年Anthropic通过云服务市场获得的销售额约为21.6亿美元，相当于该公司全年收入的47%。
根据路透社的分析，该公司向这些平台支付了约3.51亿美元的分销费用。这意味着，云服务商每实现1美元的相关销售额，大约可以收取16美分。
Anthropic在财务报表中将渠道合作伙伴费用计入“销售、营销和合作伙伴关系”运营费用项目。
这些费用只是双方日益形成的循环式金融关系的一部分。
亚马逊和谷歌已经向Anthropic投资了数百亿美元，而这家AI开发商则做出了巨额承诺，用于购买计算能力。
截至2025年底，Anthropic拥有546亿美元不可取消的托管和计算资源采购承诺。
到2026年初，该公司的长期承诺总额已经超过4170亿美元，覆盖3.5吉瓦（GW）的专用计算能力。
在招股书中，Anthropic将这些合作关系描述为一种优势。
该公司表示，通过亚马逊、谷歌以及微软（Microsoft）的云平台提供Claude AI模型，它可以利用这些公司的庞大销售网络，并接触已经在使用这些云服务的客户，从而加速“以我们认为任何单一组织都难以直接复制的规模实现市场渗透”。
但Anthropic同时也承认，公司依赖数量有限的合作伙伴和供应商，“会形成复杂的关系，这可能引发利益冲突，并对我们获得计算资源的能力产生不利影响”。
去年11月，Anthropic与微软签署了一项云计算协议。
招股文件称，云服务商还能够了解Anthropic的定价以及商业条款，这可能影响它们在计算资源分配方面的决策，以及它们推广Anthropic产品时的积极程度。
文件还指出，这些云计算公司同时也是Anthropic的客户。
随着Anthropic收入大幅增长，公司对亚马逊和谷歌的依赖程度也不断提高。
通过这两家公司实现的销售额，从2023年占Anthropic收入的11%，上升至2024年的32%，并在去年接近一半。
公司的现金回款也越来越多地通过这些第三方渠道完成。
截至2025年底，在Anthropic尚未收回的9.09亿美元客户应收款中，有60%由这些第三方负责收取，高于2024年的42%。
Anthropic警告称，即使公司与客户之间签订的是直接合同，这一资金回款链条中的争议或延迟仍可能对公司的现金流造成不利影响。
Anthropic的客户基础同样高度集中。
去年有两家未具名客户分别贡献了公司12%的收入。
Anthropic警告称，其许多最大客户并没有受到长期合同的约束，因此这些客户可能会减少支出，甚至完全停止采购。
云服务合作关系也加剧了与OpenAI的财务比较
Anthropic与云服务商之间的合作关系，也使其与竞争对手OpenAI之间的财务数据比较变得更加复杂。
Anthropic会将通过云服务商市场购买Claude访问权限的市场合同的全部金额计入收入。这类合同是指客户通过云服务商的市场平台购买Claude的访问权限。
由于Anthropic负责制定价格并提供服务，因此公司将这类交易的全部金额确认为收入，同时将云平台获得的分成计入营销成本。
路透社6月份报道称，OpenAI曾向投资者和员工表示，这种会计处理方式使Anthropic公布的收入虚高了数十亿美元。
Anthropic当时向路透社表示，公司遵循既定的会计准则，将全部收入确认为收入，是因为在这些交易中Anthropic属于“主要责任人（principal）”。
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