摘要
华勤技术将于2026年10月27日（盘后）审议并披露截至2026年9月30日止九个月未经审核业绩，市场关注本季度营收与算力相关业务的兑现节奏。
市场预测
市场一致预测本季度华勤技术营收为人民币577.26亿，同比增长49.16%；调整后每股收益为0.90元，同比下降11.15%；息税前利润为人民币14.53亿，同比增长42.33%。若公司在上季度披露中对本季度收入的具体指引未见于工具数据，则以市场一致预测为准。公司主营亮点集中在计算与数据服务与移动终端两大板块，上一季度分别实现营收人民币433.25亿（占比46.23%）与人民币411.17亿（占比43.87%）；发展前景最大的现有业务为计算与数据服务，当前营收人民币433.25亿、占比46.23%，同比数据工具未提供。
上季度回顾
上一季度公司实现营收人民币529.84亿，同比增长8.26%；调整后每股收益1.03元，同比增长0.02%；毛利率、净利率与归属于母公司股东的净利润未在工具数据中披露。该季度营收较市场预估小幅低于0.51%，息税前利润为人民币17.24亿；季度业务结构中，计算与数据服务营收人民币433.25亿（占比46.23%）、移动终端营收人民币411.17亿（占比43.87%）、AIoT营收人民币60.45亿（占比6.45%）、创新业务营收人民币25.36亿（占比2.71%）、其他营收人民币6.97亿（占比0.74%）。公司当前主营亮点为计算与数据服务板块，营收人民币433.25亿、占比46.23%，同比数据工具未提供。
本季度展望
数据中心与AI服务器的兑现路径
市场预测显示，本季度公司营收预计增长49.16%，息税前利润预计增长42.33%，核心驱动来自计算与数据服务板块中AI服务器、超节点与交换机等产品的持续出货。前期公司在全栈式产品组合上的布局（覆盖AI服务器、通用服务器、超节点与网络交换设备），使其有条件在客户侧扩容阶段实现订单与交付的连贯性。结合机构研判，本季度关注产品组合的毛利结构改善与规模效应同步推进对息税前利润的拉动，若高附加值产品占比提升，理论上将对单季利润表现形成增益。项目交付节奏亦是看点，若关键大客户在本季度确认更多项目里程碑，将有助于营收与利润的匹配度提升，缩小与预测的偏差范围。
移动终端的产品节奏与利润弹性
移动终端服务在上一季度实现营收人民币411.17亿，占比43.87%，在产品周期上，本季度关注新品结构升级带来的单机价值抬升。若头部客户新品在本季度进入放量阶段，预计将通过结构性销量贡献稳定营收，并在费用效率优化后改善单季利润率。该板块的利润弹性取决于产品组合与成本控制，尤其是中高端机型的物料优化与制造良率提升，一旦规模化优势得到兑现，或对季度层面的毛利表现形成支持。综合来看，在计算与数据服务拉动整体增长的背景下，移动终端的稳定性提供了营收基盘，有望在费用率可控的情况下，对公司整体利润率形成正向贡献。
资本管理与披露节奏对波动的影响
公司近期完成两轮A股股份回购，第二期累计回购约500.00万股，支付总金额约人民币3.69亿元，显示出在估值区间内对长期价值的重视。资本管理举措与披露节奏将影响市场对业绩持续性的预期锚，本季度在业绩发布临近时点，若公司对计算与数据服务的订单可见度与交付节奏给出更清晰的描述，有助于降低市场对预测差异的担忧。回购与股权激励的同步推进，有利于对齐核心团队与股东回报目标，在业绩兑现阶段增强组织执行的稳定性，从而提升预测与实际结果的匹配程度。若后续在资本开支与营运效率方面继续保持纪律性，市场对公司盈利质量的评价有望随季度数据逐步修正。
分析师观点
从已公开的机构观点来看，近期覆盖意见以看多为主：一方面，海外大型投行对公司维持“买入”评级，认为数据中心业务在AI服务器、交换机与超节点整体方案的带动下正进入放量阶段；另一方面，国内多家券商在近三个月的研究中给出“买入”或“增持”，多数观点聚焦计算与数据服务对营收与利润的拉动，以及创新与AIoT业务的中期潜力。从比例上看，近三个月披露的研报以正向评级为主，买入与增持合计占比为100.00%。看多方的核心依据可以概括为三点：其一，市场一致预测本季度营收同比增长49.16%、息税前利润同比增长42.33%，反映出计算与数据服务产品组合的高景气兑现路径较为明确；其二，移动终端板块在新品节奏与成本控制的双重作用下，有望在营收与利润之间取得更好的匹配，提升单季盈利质量；其三，资本管理举措（包括股份回购与股权激励安排）增强了市场对公司长期价值实现的信心，有助于缓释短期波动对估值的影响。综合机构观点，当前市场对公司本季度的关注点集中在计算与数据服务的交付节奏、产品组合的毛利结构与费用效率的协同效应，一旦关键项目节点按期推进，业绩与预测的匹配度有望提升，从而为后续季度的持续表现奠定基础。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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