经历了科技板块艰难的10月份之后，目前该板块的风险回报状况正重新向有利于投资者的方向转变。
就在三周前，德意志银行的策略师还将科技板块的评级下调至中性，如今他们已经改变了这一判断，再次建议投资者超配科技股。
他们看好科技股的理由主要基于三个因素，即所谓的“三个P”：持仓布局（Positioning）、市场表现（Performance）以及对盈利增长的预期（Perception of earnings growth）。
这份研究报告于上周五发布，作者包括策略师Parag Thatte、Binky Chadha和Karthik Prabhu。报告指出：“弹簧再次被压紧，蓄势待发。”
从市场表现来看，大型市值成长股经历了明显的回调。该板块下跌了11%，而标普500指数其余成分股上涨了近6%，因此，大型市值成长股相较于标普500指数基准表现落后约16%。
目前，科技板块已跌至其长期趋势通道的底部。德意志银行指出，在过去30个月里，该板块曾五次从这一水平附近出现V形反弹。
策略师团队承认，过去的一些冲击，例如“解放日”（Liberation Day）以及伊朗危机爆发，都曾导致科技板块进一步下跌。但他们表示，从目前的情况来看，风险回报状况已经有利于采取超配策略。
报告指出，此前几次反弹的力度都相当强劲，科技股涨幅达到32%，并且跑赢标普500指数30%。
另一个促使Thatte及其团队转为看多的因素，是市场持仓已经经历了一轮明显的出清。
三周前，投资者在科技板块的持仓水平“明显偏高”；而现在，持仓水平已经回归中性。
他们认为，目前的持仓结构所隐含的科技行业盈利增长预期仅为10%，但第三季度实际情况却截然不同，科技行业每股收益（EPS）增幅接近47%。
这一持仓调整反映出市场对科技企业盈利增长能否持续的争论日益激烈，同时也反映了监管环境可能发生的变化，尤其是在本周民主党赢得国会两院控制权的情况下。
值得注意的是，尽管标普500指数企业盈利能力强劲，第三季度整体盈利增长达到31%，市场却仍然采取了防御性的持仓布局。
德意志银行指出，虽然科技行业贡献了标普500指数整体盈利增长的四分之三，但即使是盈利增长处于中位数水平的公司，也仍然实现了14%的增长。
尽管一些策略师对中期选举后政治领导层更迭可能引发的政策变化表示担忧，但德意志银行的资产配置团队认为，目前的市场持仓已经反映了其中一部分风险。
当前的持仓结构本身就意味着市场对未来盈利增长的预期已经有所降低。
此外，布伦特原油期货价格目前已经比德意志银行团队认定的公允价值高出65%。这表明，地缘政治风险溢价的大部分可能已经反映在当前油价之中。
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