史上最大IPO来袭：SpaceX估值2万亿，募资865亿美元创纪录
美股即将迎来本月以来最严峻的考验——就在第一季度财报季带来的动能开始消退、投资者对全球最大经济体通胀压力上升日益担忧之际，埃隆·马斯克旗下SpaceX期待已久的上市即将登陆市场。
SpaceX是年底前预期三宗超级IPO中的第一宗，预计将于6月12日在纳斯达克开始交易，估值最高可达2万亿美元。该公司将通过此次发行筹集约865亿美元，创下美国有史以来最大IPO纪录。
这一交易将一举从美国股市抽走创纪录的新资金，远超阿里巴巴2014年融资的218亿美元，更是Facebook在2012年春季轰动性上市所募资金的五倍多。凭借约2万亿美元的市值，SpaceX将立即跃升至美国指数的顶层梯队，仅次于亚马逊，成为全球最有价值的公司之一。
市场面临“终极压力测试”：5000亿资金需求或成压垮牛市的最后一根稻草
但这也将对过去两个月持续上攻的市场构成巨大挑战——标普500指数连续创下历史新高，正叩响8000点关口，科技股为主的纳斯达克则将30000点大关稳稳纳入视野。部分投资者担心，这可能成为压垮市场的“最后一根稻草”。
前所罗门兄弟及高盛高管、现Blind Squirrel Macro的Rupert Mitchell在其关于即将到来的IPO的Substack帖子中表示：“历史上没有任何（哪怕接近的）先例能与之相提并论，我认为这将是对美国股市稳定性的巨大考验。”
Mitchell认为，投资者可能需要竞标约5000亿美元的资金（包括750亿美元的IPO及其15%的绿鞋机制）才能让此次上市被视为成功。他估计被动基金将吸纳约440亿美元，剩下的约865亿美元中的其余部分将由散户及其他投资者消化，而市场将面临从纳斯达克上市到纳入科技股基准指数之间的短暂等待期。
回购“弹药”告急：AI资本开支抽干流动性，SpaceX或成供需失衡的长期拖累
但他也担心，传统的市场机制——例如大型科技巨头（超大规模企业）的股票回购——可能无法支撑新股的洪流，因为大多数公司已为支付巨额人工智能投资计划而缩减了回购。
“SpaceX的内部股票供应可能在未来数月成为标普500股票供需平衡的拖累，恰逢401k资金流和超大规模企业回购因AI资本开支抽干实体经济活力而放缓，”他表示。
历史警示：高调IPO未必引发崩盘，但今年的“AI三巨头”将是真正考验
其他人也开始感到担忧。
凯投宏观金融市场首席经济顾问John Higgins表示：“并非所有高调的美国IPO都预示了标普500的重大回调。但今年备受期待的‘AI’交易——来自SpaceX、Anthropic和OpenAI——很可能成为股市韧性的重大考验。”
考虑到近期市场的上涨——部分最大型股票、即所谓的“科技七巨头”录得了惊人的涨幅——这一点尤其令人担忧。自第二季度初以来，科技七巨头指数已上涨近22%，几乎所有公司的资本开支计划都超出了华尔街预期。费城半导体指数自年初以来飙升80%，英特尔、博通、AMD及大量芯片股均录得历史性涨幅。
被动投资者的“被迫接盘”：持有标普500 ETF就等于持有SpaceX
然而，华尔街现在需要为标普500指数基金腾出SpaceX公众流通股的19%的空间——因为这些基金预期该公司将在今年晚些时候被纳入该基准指数。彭博智库的Rob Du Boff表示，跟踪纳斯达克和罗素1000的基金将使这一比例升至约24%。加上跟踪这些基准的主动管理基金，这一比例将达到约48%。
投入SpaceX的资金，几乎必然导致资金从股市流动性最强的股票中流出。与此同时，SpaceX早期投资者的锁定期缩短，使他们最早可在第二季度末分阶段退出。
所有这些因素都可能在今年夏季给股市带来巨大压力——下一轮财报预计要到8月中旬才会公布，而市场传统上在秋季中期选举竞选活动压制涨幅时不愿增加风险。
不过，过去两个月市场已积累了相当可观的“缓冲”：标普500指数第二季度上涨逾16%，科技股为主的纳斯达克涨幅接近25%。
但Blind Squirrel Macro的Mitchell认为，他预期的SpaceX IPO后大型科技股抛售，以及为早期投资者让路的后续操作，可能会让标普500等权重指数在今年下半年的表现跑赢基准指数。
Freedom Capital Markets首席策略师Jay Woods认为，这对被动投资者同样存在潜在风险。
“每个在401k账户中持有标普500 ETF的散户投资者都将成为SpaceX的被动股东，无论他们是否相信其故事、了解其业务，或者是否对一家市值1.75万亿美元、流通股仅5%、一人拥有79%投票权的未盈利公司的风险感到放心，”他表示。
“指数的设计初衷并非如此，”Woods补充道。“它本应奖励那些已经通过盈利能力、持久力以及真实市场的耐心赢得自己地位的公司。”
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