10月人工智能相关股票大幅下跌，考验美国整体股市的韧性

美国人工智能（AI）和科技股价格大幅下跌，正在考验投资者转向其他股票板块的热情。而这种板块轮动在过去几周一直支撑着美国主要股指的表现。

Alphabet、亚马逊和英特尔公布的令人失望的业绩，给人工智能投资热潮带来了最新一轮打击。投资者担心，为支撑巨额投资支出，企业需要筹集大量资金。他们也开始质疑，相关投资能否带来足够丰厚的回报，从而证明这些支出是合理的。

10月份，美国整体股市的表现远好于科技股和人工智能相关股票，但如果人工智能投资热潮出现更加严重的回调，整体市场可能难以承受。仅科技板块在标普500指数中的权重就达到38%。

投资者正在警惕抛售蔓延的迹象。一个主要的警报信号是，人工智能超大规模云服务商（AI Hyperscalers）是否会大幅削减支出计划。它们在数据中心及其他基础设施方面的投资，一直是推动整体经济增长的关键因素。

Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示：“你可以看到，一个月内市场领导地位发生重大转变，科技股走弱，而其他所有板块则表现出相对强势。”

然而，他补充说：“如果再出现一个月的大幅下跌……由于科技板块的规模实在太大，从数学角度来看，这种情况很难处理。但我认为，更重要的是，从心理层面来看，这也很难承受。”

上周五的市场表现充分体现了这种担忧。科技板块当天暴跌4.2%，其中英特尔股价暴跌近29%，推动标普500指数下跌1.8%。

整个10月份，标普500科技板块（.SPLRCT）下跌6.8%，创下自2025年3月以来最大的单月跌幅。

然而，标普500指数的11个板块中，有9个在10月份实现上涨，这使得基准指数最终当月跌幅不到1%。

人工智能板块与其他板块之间的轮动

2026年以来，标普500指数累计上涨超过10%。不过，过去一年，板块轮动一直是市场的主要特征。市场领导地位经常在两大阵营之间交替：一方面是权重较大的科技股和人工智能股票，另一方面则是范围更广的其他行业板块。

例如，9月份的市场走势就与10月份截然相反，当月市场主要由科技股和人工智能股票主导。

Hackett表示：“今年的指数层面表现出令人难以置信的稳定性，但在市场表面之下，却存在着大量波动。”

10月份的交易表现显示，市场上涨范围正在扩大。尽管人工智能相关股票大幅下跌，但标普500指数中超过70%的成分股当月仍然上涨。代表小盘股和中盘股的指数在10月份也实现了上涨。

Edward Jones高级全球投资策略师Angelo Kourkafas表示：“企业和消费者的基本面依然健康。在这样的背景下，投资者希望继续保持股票敞口。但现在，他们希望降低对人工智能板块的集中投资风险，并开始增加那些能够提供差异化回报来源的领域的配置。”

人工智能支出成为关注焦点，其影响可能蔓延至更广泛市场

如果人工智能投资主题进一步严重受挫，投资者希望维持股票敞口的意愿，短期内可能面临挑战。

人工智能投资支出不仅推动了半导体企业以及参与数据中心建设的公司的利润增长，同时也是美国整体经济增长的核心驱动力。

Kourkafas表示：“如果大型科技公司开始削减资本支出（CapEx），那么这可能产生更广泛的影响。此前，这些资本支出一直在支撑经济增长，并推动经济中许多不同领域的企业盈利增长。因此，这种情况可能成为引发市场整体避险情绪的一个更具影响力的因素。”

牛津经济研究院（Oxford Economics）估计，美国近期经济增长中约有三分之一来自人工智能。这其中既包括为支持人工智能基础设施扩张而进行的直接投资所产生的净影响，也包括股市上涨带来的财富效应对消费者支出的部分推动作用。

退休及财富管理服务提供商Empower的首席投资策略师Marta Norton表示：“消费者的状况不错，但消费者并不是经济表现良好的原因。经济之所以表现良好，是因为人工智能。”

她补充说：“因此，如果人工智能的支撑作用真正以一种实质性的方式被抽走，我认为市场运行的整体格局就会发生变化。”

与此同时，市场走势本身也可能开始引发更广泛的担忧。

上周五，标普500指数收盘跌破了其100日移动平均线。这是一条反映中期趋势的技术指标，也是该指数自4月份以来首次收盘跌破这一水平。

Miller Tabak首席市场策略师Matthew Maley表示，过去两年中，标普500指数曾多次从这条趋势线附近反弹，但“每当指数以任何实质性的幅度跌破这条趋势线时，随后几周往往都会出现幅度更大的进一步下跌”。

Maley在上周五的一份报告中表示：

“如果主要股指开始出现更加明显的下跌，投资者很可能就会停止将资金轮动配置到其他行业板块……而是开始将资金转向现金。”