摘要
American Healthcare REIT将于2026年02月26日（美股盘后）发布财报，市场关注营收与调整后每股收益的同比提升及核心业务的现金流稳定性。
市场预测
市场一致预期American Healthcare REIT本季度营收约为6.08亿美元，同比增12.71%，调整后每股收益约0.16美元，同比增95.00%；当前未见披露针对毛利率与净利率或净利润的季度预测。公司主营以综合性老年健康校园为核心，收入约4.50亿美元、占比78.49%；发展前景最大的现有业务同样来自该板块（同比数据未披露），在规模优势与运营协同的配合下现金流与盈利质量有望延续稳健表现。
上季度回顾
上季度公司营收约5.73亿美元，同比增9.38%；毛利率18.53%；归属母公司净利润约55.93百万美元，净利率9.75%；调整后每股收益0.24美元，同比增900.00%。营收超市场预期并带动盈利指标改善，费用与运营效率的把控支撑基本面稳健。分业务来看，综合性老年健康校园营收约4.50亿美元，占比78.49%（同比数据未披露）；SHOP与OM板块分别约82.34百万美元与31.18百万美元，三重租赁房产约9.70百万美元。
本季度展望
综合性老年健康校园：规模与现金流稳定性是本季关注焦点
该板块上季度收入约4.50亿美元，占公司总收入的78.49%，是本季度预测能否实现的关键抓手。市场对公司本季总营收的12.71%同比增幅与0.16美元的调整后每股收益预测，核心依赖该板块稳定的入住与费用控制带来的经营杠杆效应。结合公司上季度毛利率18.53%与净利率9.75%的表现，若该板块在成本、人员配置及护理服务的结构性优化延续，利润率有望保持稳健。由于该板块规模大且现金流相对可预期，即便外部环境存在波动，该板块对公司整体的抗压能力具有重要贡献。本季度的观察重点在于该板块的运营效率是否进一步提升，若营收节奏与成本端优化同步推进，将为公司实现预测中的营收与盈利目标提供更大确定性。
运营板块（SHOP）：费用结构与盈利弹性观察
SHOP板块上季度收入约82.34百万美元，占比14.37%，体量虽不及核心板块，但对利润弹性具备影响力。本季度市场给出公司层面的EBIT预测约51.25百万美元、同比增6.23%，若SHOP板块在人员成本、供应链与采购议价等方面取得边际改善，将对EBIT兑现形成正向支撑。考虑到公司上季度调整后每股收益同比增幅达900.00%，这一定程度上反映了运营板块费用端的阶段性优化与经营效率提升，若本季度在价格策略、服务组合与交叉销售上保持稳步推进，盈利质量有望继续改善。需要关注的是，该板块的季度波动可能较核心板块更高，因而对费用端的持续优化和运营管理的精细化要求更高，若管理举措落地并保持纪律性，盈利弹性有望得到验证。
资产管理与资本结构：盈利质量与估值敏感项
从公司层面的EBIT与调整后每股收益预测看，市场对盈利质量的改善保持谨慎乐观，当前营收预测为6.08亿美元与EBIT预测为51.25百万美元，体现公司对经营现金流的把控与资本开支的纪律。上季度公司营收超预期，说明在资产组合与租约安排方面的执行力较好，若本季度继续维持稳健租金兑现与费用端可控，整体净利率存在保持稳定的条件。估值层面，分析师对公司给出相对集中且偏乐观的目标价区间，背后隐含了对未来几个季度现金流确定性与分红/回购策略空间的期待。本季度值得关注的敏感项包括：资产周转效率，是否通过优化组合提升收益率；负债成本与期限结构，若融资成本维持在可控区间，将减少利润端的波动；运营管理的精细化程度，关系到利润率与现金流的稳定输出。这些因素若得到验证，将强化市场对盈利质量改善与估值中枢的稳定判断。
OM与三重租赁房产：协同与防御中的补充作用
OM板块上季度收入约31.18百万美元，占比5.44%，三重租赁房产约9.70百万美元、占比1.69%，两者整体规模较小，但在协同管理与风险分散上具备意义。本季度市场对公司总体盈利的乐观预期若要落地，除核心板块外，这两类业务的稳定性亦是基础。OM板块通过运营支持与管理服务的协同，能够在跨板块的成本控制与流程优化中起到杠杆作用，为整体利润率提供边际支撑。三重租赁房产由于租约结构较为固定，虽对收入增速的贡献有限，但在现金流稳定与风险分散上具有积极价值；若租约续签与租金调整按计划推进，将继续为公司维持稳健的收入底盘。整体而言，这两类板块的规模虽小，但对公司形成以核心板块为主、辅以管理与租约稳定的收入结构，能够在本季度展望中提供一定的防御力与协同增益。
盈利兑现路径：从营收到EPS的关键传导
公司本季度的营收预测与EPS预测之间的传导关键在于费用端与运营效率的持续优化。营收端若能实现6.08亿美元、同比增12.71%，则在既有毛利率水平基础上，通过费用结构的进一步优化，有望为EBIT与EPS的兑现提供支持。当前预测的调整后每股收益0.16美元、同比增95.00%，反映市场对盈利弹性的认可，但其实现仍取决于各板块在人员、采购与租约策略上的实质进展。若综合性老年健康校园板块的规模优势持续，SHOP板块改善费用结构并保持稳定的入住与服务质量，OM与三重租赁的协同与防御作用生效，盈利兑现路径将更为清晰。对股价影响而言，营收与EPS能否达到并稳步超越预测，往往是推动估值的直接因素；若本季度在营收节奏与利润率管理上出现超预期，市场对未来几个季度的盈利预期将可能进一步抬升，从而影响估值与交易层面的定价。
分析师观点
近期多家机构对American Healthcare REIT维持偏多立场，综合目标价集中在52.00–56.08美元区间，看多占优。BMO Capital给予“跑赢大盘”评级并设定55.00美元目标价，理由指向公司核心资产的现金流稳定性与运营效率的持续提升，对营收与盈利的兑现路径持乐观态度。Truist在最新报告中维持“买入”评级，目标价由53.00美元微调至52.00美元，强调组合质量与管理执行保障盈利改善的可持续性，短期波动不改中期增长逻辑。机构集中度与观点一致性提高，意味着对公司本季度预测的信心有所提升，特别是营收同比增12.71%与调整后每股收益同比增95.00%的预期，成为看多观点的核心支撑。展望本季度，机构关注焦点集中在核心板块的现金流稳定延续、运营板块的费用端优化、以及EBIT同比增6.23%的达成情况，若关键指标按预测兑现，市场对后续几个季度的增长与估值中枢维持乐观判断的概率更高。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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