摘要
高通将于2026年07月29日（美股盘后）发布新一季度财报，市场关注AI手机与边缘算力需求对营收与利润率的支撑及变化。
市场预测
市场一致预期本季度高通营收为96.59亿美元，同比-6.70%；调整后每股收益为2.23美元，同比-18.01%；息税前利润为27.29亿美元，同比-21.55%。公司上季度给出的本季度指引中未直接披露毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的具体区间，若后续披露将以公司最新口径为准。公司主营由“设备和服务”为主，上一季度该业务收入90.60亿美元；“授权”业务收入15.39亿美元。当前发展前景最大的现有业务集中在“设备和服务”，受高端安卓与生成式AI终端升级周期带动，预计结构性改善延续，上季度该业务收入90.60亿美元，同比口径以公司披露为准。
上季度回顾
上季度高通营收105.99亿美元，同比-2.19%；毛利率53.77%；归属于母公司股东的净利润为73.70亿美元，环比增长率为145.34%，净利率为69.53%；调整后每股收益2.65美元，同比-7.02%。公司强调经营效率与产品组合优化带动盈利质量修复。分业务看，“设备和服务”收入90.60亿美元，“授权”收入15.39亿美元，两者构成稳定，结构继续向高价值平台倾斜。
本季度展望
高端安卓与AI手机周期的量价结构
过去数季的渠道去库存基本完成，安卓高端机型在影像、AI本地推理等功能上加速升级，有助于提升骁龙高端平台的单机价值量。若主要客户推出新一代旗舰并扩大AI功能覆盖面，ASP与平台混合将进一步优化，配合公司在射频前端与连接组合上的交叉销售，单机收益弹性更强。短期看，市场给出的营收与EPS同比下降，更多反映去年同期的高基数与新品节奏，若新机型拉动出货，收入降幅可能继续收窄，利润率受益于高端占比抬升而具韧性。
边缘侧算力与PC形态的渗透
AI PC与Arm架构PC的推广为移动端以外的边缘算力提供新增量，相关平台在能效与整机设计上具有差异化，适合本地AI推理与长续航要求。随着生态完善，若OEM扩大采用并拓展商用与教育场景，对“设备和服务”板块形成增量贡献。定价与补贴策略将影响短期毛利，但更高的芯片单价与附加组件组合，为中期毛利率带来支持。
汽车与物联网平台的订单能见度
车载信息娱乐与高级驾驶辅助平台的累积订单为多年度收入提供保障，签约项目进入量产期后，收入确认具有“爬坡”特征。物联网侧，工业与连接模组需求与宏观相关度较高，但在边缘AI与低功耗连接的带动下，产品组合更偏向高附加值。若汽车与物联网的高毛利子品类占比提升，将对总体毛利率形成支撑，平滑智能手机周期波动。
分析师观点
从近半年机构观点汇总看，看多意见占比更高。多家机构关注AI手机与边缘算力带来的结构性改善，认为高端平台与车载业务提供中期支撑，短期营收与EPS的同比下行主要源于节奏与基数。部分分析师提示宏观与安卓恢复节奏的不确定性，但主流观点倾向于认为毛利率具备韧性、现金流稳定，并把新品周期视为潜在催化。综合而言，偏向看多的声音在近期更为占优，核心依据在于高端机型出货与多元化业务的持续推进。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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