新一轮人工智能基础设施建设的巨额账单，周四开始让市场付出代价。
在Meta Platforms（META）宣布将发行一类新股以帮助筹集资金的第二天，投资者便抛售了Meta的股票，以及大量在人工智能投资热潮中占据核心地位的公司股票。Meta是大规模云服务提供商（超大规模云服务商，hyperscalers）之一，这些公司正在投入数十亿美元建设数据中心及其他基础设施，以支撑人工智能热潮。
Meta股价下跌7%，创下自7月以来的最大单日跌幅。SpaceX（SPCX）下跌9%，而作为人工智能投资风向标的半导体公司英伟达（Nvidia，NVDA）下跌4%。纳斯达克综合指数（.IXIC）下跌2.6%，创下自6月5日以来的最大跌幅。
半导体公司泛林集团（Lam Research，LRCX）公布业绩后，股价暴跌12%，也打击了市场情绪。费城半导体指数（.SOX）下跌6.7%。
此次回调是人工智能投资交易面临的最新一次考验。投资者正将目光转向长期项目不断上升的成本，而这些项目最终能带来多少回报，仍存在不确定性。
过去一年，科技公司为了人工智能领域的支出借入了巨额资金。但如今，华尔街预计，借贷成本上升将促使Meta等科技公司通过出售数十亿美元的股票，为下一轮基础设施建设筹集资金。
这种股权稀释可能对股价构成压力。当美国主要股指仍徘徊在历史高位附近、尽管市场经历了一个剧烈波动且令投资者备受煎熬的月份时，这一发展可能尤其不受欢迎。
投资回报率引发担忧
米勒·塔巴克公司（Miller Tabak）首席市场策略师马修·马利（Matthew Maley）表示，抛售始于“一个关于所有这些支出能带来多少投资回报率（ROI）的重大疑问”。
他表示：“人们越来越清楚地意识到，这些投资需要花费的时间将比预期长得多。”
纽约Great Hill Capital LLC董事长托马斯·海斯（Thomas Hayes）也认同，投资回报率方面的担忧是问题的核心。他同时指出，英伟达首席执行官黄仁勋有关小型人工智能公司面临融资瓶颈的言论，也是引发抛售的因素之一。
Meta周三表示，将使用新发行的C类股票为人工智能支出及其他优先事项提供资金。此类股票不附带投票权。 Meta还将年度支出预测区间的下限从1300亿美元上调至1350亿美元，上限则维持在1450亿美元不变。
如此庞大的支出规模，意味着Meta未来发行股票时，需要大量投资者参与认购。
Meta公布的数据显示，第三季度自由现金流为负21.2亿美元，而一年前同期的自由现金流为正106.3亿美元。这是Meta十多年来首次出现现金消耗。
康涅狄格州费尔菲尔德市达科他财富管理公司（Dakota Wealth）高级投资组合经理罗伯特·帕夫利克（Robert Pavlik）表示：
“支出增加、自由现金流转负，而这些支出又没有创造出足够的收入，这让投资者担心，这件事正在变成一个有点像无底洞的项目。”
这一动向凸显出市场对人工智能投资资金来源的担忧。信用违约互换（CDS）能够反映市场对最大人工智能企业债务违约风险的判断。过去一年，这些企业的信用违约互换价格总体上有所上升，而Meta的相关指标周四更是创下历史新高。
投资者焦虑情绪显现
周四，市场对人工智能支出的新一轮担忧不断扩大，最终演变成一场波及整个市场的抛售。一些人表示，人工智能投资热潮退却可能冲击美国经济增长。
投资者转向美国国债寻求避险，推动国债价格上涨。
新泽西州查塔姆市Themis Trading公司的合伙人、联合创始人兼股票交易业务联席主管乔·萨卢齐（Joe Saluzzi）表示：
“这是一次典型的板块轮动日。你可以看到资金正在流入美国国债，因此这是一种典型的避险操作……投资者正在撤出科技股、撤出人工智能相关股票，转而投向更具防御性的资产，无论是债券，还是道琼斯指数中一些大型公司的股票。”
周四的抛售进一步加大了市场对新兴云计算服务公司（neocloud companies）的压力。这些公司处于人工智能基础设施建设的核心位置。
Nebius（NBIS）在宣布获得花旗集团提供的35亿美元新信贷额度后，股价下跌7%。
CoreWeave（CRWV）则下跌10%。在上周人工智能相关股票遭遇抛售期间，该公司的无担保债券收益率曾飙升至15%。
美国银行分析师塔尔·利亚尼（Tal Liani）在周四的一份报告中表示，在下个月公布财报之前，他维持对CoreWeave股票的“买入”评级，并将目标价定为140美元。
不过，他表示，他认为CoreWeave需要筹集200亿美元，才能履行对客户作出的承诺。这类融资需求正是令科技股投资者感到焦虑的前景之一。
马利表示：
“没有人担心Meta、亚马逊或谷歌无法获得它们所需要的融资。但如果融资成本高到让规模较小的公司难以承受，那么即使没有出现全面崩盘，也足以让人们感到不安。”
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