本期信息
2026年上半年，嘉耀控股实现营收340.4百万元（3.40亿元），同比增长30.7%。毛利为94.7百万元（0.95亿元），同比增长63.8%，毛利率由上年同期的22.2%提升至27.8%。经调整净利润为13百万元，相较上年同期净亏损22.2百万元已实现扭亏为盈。经营活动现金净流出额为57.6百万元，上年同期为53.6百万元。分销成本从23.6百万元下降至18.4百万元，同比下降22.2%；行政开支从53.2百万元微降至53.0百万元，同比下降0.3%。
业务分项
电子烟及相关产品销售分部收入约299.7百万元（2.997亿元），同比增长35.6%，主要受电子雾化微控制器单元与控制芯片业务的进一步增长，以及核心市场出口复苏所带动。电子烟配套服务分部收入为40.7百万元，较上年同期微增3.0%。
高管解读
董事会主席兼执行董事杨咏安: “致各位股东： 本人谨代表董事会欣然呈报本公司截至二零二六年六月三十日止六个月的中期报告。 在宏观经济逆流涌动、地缘政治摩擦持续以及全球经济复苏虽不均衡但逐步实现的复杂背景下，二零二六年上半年，全球电子烟行业迎来了一个深刻变革时期：在大部分地区，该行业已达到关键监管里程碑，其正由快速扩张阶段过渡至以合规为导向的成熟运营模式。各主要国际市场纷纷出台严格的监管框架，涵盖产品规范、口味组合及跨境贸易，不合规产能正在出清，准入壁垒不断提高，从根本上重塑了竞争格局。虽然监管收紧不可避免地导致整个行业出现短期波动及订单起伏，但董事会认为这一结构性的转变有力地印证了本集团‘质量至上’的长期策略。该策略直接善用了本集团的优势。
在回顾期内，本集团摒弃盲目追求规模，转而采取以主动合规、全产业链营运韧性及针对性创新为核心的高标准严谨策略。通过向全球客户提供集工厂合规、监管备案支持及本地化分销能力于一体的一站式电子烟生产综合解决方案，本集团有条不紊地深化了在美洲、欧洲及亚洲等核心地区的市场渗透。尽管监管收紧不可避免地导致整个行业出现短期波动与出货量调整，本集团对主要市场不断变化的监管环境保持高度警惕，并迅速作出调整。在美洲，当地相关监管机构推出了关键性的政策更新，特别是近期对特定口味产品的上市授权（以严格的年龄验证技术为前提条件）以及新提出的外国制造商注册规定。本集团凭借强大的合规基础设施，在满足这些严格的设施注册及产品上市规定方面具备有利条件，能够协助客户应对日益收紧的地方执法指引，并占领不合规竞争对手腾出的市场份额。
在一些欧洲国家，监管机构亦实施了同样严格的限制，包括全面禁止一次性设备及特定口味，并引入新的电子烟产品税收制度。本集团预见到这些结构性转变，主动优化产品组合，战略性地将生产及研发重点转向完全合规的换弹式系统及开放式系统电子烟，从而确保精准贴合不断变化的消费者偏好及监管要求。本集团还通过加强供应链韧性，应对贸易不确定性及关税风险，并加快于主要海外市场的出口增长，从而积极推动并把握电子烟行业的市场整合机遇。该战略重点巩固了我们在全球交付能力方面的领先地位。
展望二零二六年下半年，全球监管执法差异既带来了严峻挑战，也为市场整合带来了前所未有的机遇。本集团以审慎乐观的态度看待战略前景，并坚信管理层执行的全面合规优先策略将继续巩固我们的市场领先地位，使我们能够无缝承接不合规经营者退出后留下的市场空白，并推动本集团的中长期增长势头。本集团正积极发掘具有可持续增长潜力的投资机会，以推进核心电子烟业务以外的多元化战略，管理层仍致力于在各目标市场物色具发展潜力的资产，并坚信定位良好的项目具备未被开发的长期上行潜力。通过严谨的风险管理和针对性的评估，旨在扩大业务版图，并确保长久的股东价值。谨此对我们尊敬的股东、投资者、客户以及尽职的员工的鼎力信任及坚定支持致以衷心感谢。管理团队将继续坚定地致力于实现可持续增长，并努力提升长期股东价值。
董事会主席兼执行董事 杨咏安 二零二六年八月二十八日，香港
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