摘要
工商银行将于2026年04月29日（港股盘后）发布最新季度财报，市场关注净息差企稳与资产质量拐点，盈利或延续温和增长。
市场预测
当前一致预期显示，本季度工商银行总收入预计为1,910.98亿元，同比增长6.52%；调整后每股收益预计为0.27元，同比持平；息税前利润预计为1,127.08亿元，同比增长5.34%。由于预测信息未披露毛利率与净利润或净利率的具体数值，同比数据缺失，相关指标不作展示。公司目前的主营业务亮点在于公司银行业务收入3,998.36亿元，体现对公客户基础与结算清算等稳定贡献。发展前景较大的现有业务为个人金融与财富管理赛道，伴随居民资产配置升级与长期资金入市趋势强化，结构性存款与理财、代销基金等手续费收入具备提质空间。
上季度回顾
上季度公司营收为2,273.02亿元，同比增长2.07%；毛利率未披露；归属于母公司股东净利润为986.54亿元，环比变动为-3.10%；净利率为53.73%；调整后每股收益为0.27元，同比增长3.85%。上季度公司强调稳中有进的经营节奏，零售与对公两端保持平衡，费用率管控继续显效。公司银行业务收入3,998.36亿元，资金业务收入45.21亿元，其他业务收入21.06亿元，个人银行业务收入-466.65亿元，分项同比信息未披露。
本季度展望
对公业务的韧性与息差企稳
对公客户基础与现金管理、结算清算等中间业务为公司稳定器，预计本季度在基建、制造业与绿色融资项目推进下，对公贷款规模将延续温和扩张。若资产端收益率在LPR多次下调后的再定价影响逐步出清，边际上对公贷款收益率有望趋稳，配合负债端结构继续优化，有助于整体净息差止稳。结算清算、保函与贸易金融等手续费类收入受企业活动回暖带动，有望对冲利差压力，对公条线预计维持稳健贡献，成为收入与利润的主要支撑。
零售金融与财富管理的结构修复
在资产配置从存款向理财、公募与养老金融迁移的趋势下，财富管理相关手续费与佣金收入有望改善。随着净值型理财占比提升、权益与固收+产品丰富度提高，客户留存与AUM提升将带动非息收入修复。信用卡与消费贷的投放在风险可控前提下逐步恢复，场景生态与联合营销加强，将改善零售端的收益结构与资本占用效率，本季度零售条线对收入端的边际拉动值得关注。
资产质量与拨备节奏对利润的影响
宏观修复虽在推进，但部分领域信用分化仍存，存量风险出清对拨备计提节奏提出要求。本季度若不良生成率保持可控且核销与处置节奏平稳，拨备前利润的释放将更顺畅。息税前利润预测同比增长5.34%，意味着在拨备保持稳健的同时，利润具备一定弹性；若不良率与拨备覆盖率维持稳定区间，净利润有望延续温和增长。
利率周期与负债成本管理
负债端结构优化通过活期与低成本定期占比提升来实现，带动付息成本下行，抵消资产端收益率压力。本季度若存款竞争趋理性、结构性存款占比受控，存款平均成本继续下降的空间仍在。票据与同业负债的期限管理将影响边际资金成本，预计公司将延续稳健的久期与流动性管理，从而对净利差形成托底。
科技投入与对公生态的延伸
结算清算、现金管理与供应链金融平台化带来客户粘性与交叉销售机会，叠加科技投入用于数据风控与风控建模升级，有助于在增量业务中平衡收益与风险。本季度若跨境、绿色金融与产业链平台协同深化，带来的非息收入与优质授信资源将增强经营韧性，为全年经营目标奠定基础。
分析师观点
基于近期机构观点梳理，整体立场偏中性略偏积极，关注点集中在净息差边际企稳与资产质量稳定带来的利润韧性，同时提示房地产与地方平台信用的尾部风险管理。主流观点认为，对公业务的延续性与财富管理修复将支撑收入端，拨备与费用率的稳中有控将使利润保持温和增长节奏；但若利率下行幅度高于预期或不良暴露超预期，利润弹性可能受限。整体上，多数观点倾向于观察息差与资产质量的拐点验证，给予耐心等待基本面改善的态度。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
精彩评论