摘要
科磊将于2026年01月29日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注过程控制设备与AI相关资本开支的延续性及利润韧性。
市场预测
市场一致预期显示本季度科磊总收入预计为32.49亿美元，同比增长10.55%；毛利率预计未披露；归属母公司净利润或净利率预计未披露；调整后每股收益预计为8.80美元，同比增长13.56%。公司此前财报中并未提供对本季度毛利率、净利润或净利率的具体预测区间。公司主营业务亮点在半导体工艺控制设备收入规模与占比维持高位，具备较强景气相关性与高技术壁垒。发展前景最大的现有业务为半导体工艺控制，上一季度实现营收28.99亿美元，同比增长信息未披露，占比90.33%。
上季度回顾
上季度科磊实现营收32.10亿美元，同比增长12.96%；毛利率61.27%，同比信息未披露；归属母公司净利润11.21亿美元，同比信息未披露，净利率34.93%；调整后每股收益8.81美元，同比增长20.19%。公司在高端过程控制系统订单与交付上的韧性带动收入与盈利保持稳健。上一季度半导体工艺控制业务营收28.99亿美元，同比信息未披露，占比90.33%。
本季度展望（含主要观点的分析内容）
过程控制需求韧性与先进制程资本开支节奏
科磊的过程控制设备与先进制程节点紧密相关，受益于下游逻辑与存储大厂在AI驱动下的良率优化与良品率提升需求。当前一线晶圆厂在先进逻辑（3nm及向2nm演进）和高带宽存储的扩产环节持续导入更多计量与检测环节，推动过程控制强度环比提升，这为科磊带来新增工具配套与存量升级的双重机会。结合市场对本季度收入32.49亿美元、调整后每股收益8.80美元的预期，体现出订单交付节奏仍处于相对积极区间。若下游在高性能计算芯片产能建设与良率爬坡方面进度保持，科磊高毛利结构有望延续，但毛利率区间在财报前未见明确指引，市场普遍将其视为接近历史均值的稳定水平，核心变量仍在产品组合与服务收入结构上。
服务与软件收入结构对盈利质量的影响
服务与软件相关收入通常在设备装机后跟随增长，能够平滑周期波动并提升整体盈利质量。上一季度公司净利率为34.93%，在设备类公司中处于较高水平，反映出公司在技术支持、售后服务及长周期维护上的商业模式优势。随着近两季高端设备装机规模扩大，本季度服务收入的确认有望为利润端提供支撑，配合费用纪律与定价策略，市场预期的调整后EPS同比增长13.56%与之相吻合。若交付结构更偏向高附加值机台与服务组合，利润率可能保持韧性；反之若单季度内交付更偏向定制化大单且成本侧上行，则对毛利率产生扰动。
地理与客户结构的边际变化
从全球客户的资本开支来看，非中国市场的先进制程投资在过去一年持续推进，海外头部客户对过程控制强度的提升与节点迁移带来更高的计量与检测密度。机构对科磊的观点在近半年出现偏乐观的倾向，主要基于对非中国地区收入门槛较低、以及AI相关产线对良率与可靠性的更高要求。若本季度订单交付在海外客户中占比提高，叠加更先进节点的机台组合，收入与EPS的结构性支撑更明确。不过需关注季节性与单一大客户交付时点对短期确认的影响，这决定了收入是否接近市场的32.49亿美元预期并支撑EPS的同比双位数增长。
分析师观点
看多观点占比更高。多家机构在近期报告中对科磊持积极态度，其中一家大型国际投行将科磊评级上调至“增持”，并直言“我们对过程控制强度提升的长期前景及科磊在行业领先领域的业务布局持乐观态度，随着中国以外市场收入增长门槛相对较低，预计公司未来将迎来较强增长周期”。这一观点与市场对本季度收入与盈利的双双增长预期一致，核心依据在于先进制程节点迁移下过程控制密度提升、以及AI相关产线扩建对良率管理的结构性需求。综合近半年研报与媒体报道，偏乐观的声音在目标价与评级调整中更为集中，看多阵营的比例显著高于看空阵营，理由集中在：先进逻辑与高带宽存储扩产延续、非中国市场订单质量更优、服务与软件收入占比提升带来的盈利韧性。整体判断，本季度市场关注点在收入能否达到或略超32.49亿美元与EPS能否实现13.56%的同比增幅，若交付结构向高附加值机台倾斜，业绩弹性具备上行空间。
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