要点回顾
罗素2000指数在2025年上涨11.3%，而标普500指数同年回报率为16.4%。
七大科技巨头的合计市值占标普500指数市值的比例从五年前的26.9%升至2025年底的36.9%。
上周，标普500指数下跌1%，道琼斯工业平均指数下跌0.7%，纳斯达克指数收跌1.5%。
随着2026年在华尔街拉开序幕，投资者在周末开始消化美国总统特朗普的"美国优先"议程可能已将试图推动委内瑞拉政权更迭纳入其中的信息。然而，对于许多美国家庭而言，国内的民生经济问题仍是关注的焦点。
即将发布的美国就业报告将是自去年12月（美联储在2025年第三次降息）以及11月月度失业率升至4.6%以来，关于美国劳动力市场的首次重要更新。
LPL金融公司首席技术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）表示："美联储预计将继续降息，主要原因在于劳动力市场。但如果出现就业市场复苏或企稳的迹象，可能会给降息预期泼些冷水。"
尽管失业者找工作一直很困难，但美联储官员暗示，除非突然出现裁员潮，否则进一步放松利率可能需要时间才能实现。
根据CME FedWatch工具的数据，美联储目前预计在2026年仅降息一次，2027年再降息一次，但市场更倾向于今年会降息两次，预计到12月初，美联储的政策利率将降至3%至3.25%的区间。
然而，随着短期利率接近中性水平，投资者已蜂拥买入那些有望从更宽松的借贷环境中受益的股票，尤其是在华尔街许多人现在预期经济将在2026年重新加速的情况下。
FactSet数据显示，对降息的乐观情绪推动以小盘股为主的罗素2000指数在2025年上涨11.3%，截至上周五，该指数较一个月前上涨1.8%。相比之下，以大盘股为主的标普500指数去年回报率为16.4%，但该大盘股基准指数在过去一个月仅小幅上涨0.4%。
Truist Advisory Services首席投资官基思·勒纳（Keith Lerner）表示："我们今年的开局主题是市场广度扩大再度流行。我们将期待去年断断续续的行情能有延续性。"
混乱的数周
飙升的科技股是过去几年股市上涨的关键动力，但最近它们已非唯一的赢家。
这一点可以从过去一个月更多元化的标普500等权重指数与以科技股为核心的标普500指数的表现对比中看出。
Truist的勒纳在谈及今年科技股和更广泛股市的预期涨幅时表示："我认为两者都有空间。科技股并非唯一的游戏。"
他指出，除了在人工智能支出竞赛中已获投资者回报的领域外，医疗保健和工业股是2026年可能从经济增长中受益的股市其他领域。
与此同时，"美股七巨头"——Alphabet、苹果、亚马逊、Meta Platforms、微软、英伟达和特斯拉——持续扩大其在股市的巨大影响力。
根据道琼斯市场数据，这些股票合计占标普500指数总市值的比例在2025年底达到36.9%，高于五年前的26.9%。
尽管如此，人工智能支出的质量近来面临新的审视，市场出现了分化，谷歌母公司Alphabet及其11月推出的新Gemini模型受到青睐。
关于通胀的大辩论
特朗普重返白宫的第一年，充斥着关税的不确定性、全球贸易的重组和金融市场的震荡，但并未出现一些人担心的经济衰退。
随着关税不确定性的高峰可能已成为过去，特朗普表示，他计划在杰罗姆·鲍威尔五月任期结束后不久提名一位新的美联储主席。重要的是，特朗普还表示，此人不得在降低利率问题上与他意见相左，即使市场表现良好。
与此同时，通胀率仍停留在央行2%的年度目标之上。低利率往往有利于股票和其他资产，而最富裕的美国家庭往往拥有这些资产的大部分。资产价格上涨带来的"财富效应"有助于刺激支出并助推经济，但负担能力问题仍是许多其他美国家庭最关心的问题。
LPL的特恩奎斯特表示："劳动力市场一直是关注的中心，这是正确的。但我认为我们不能完全忽视通胀。"
白银和黄金可以成为寻求对冲通胀风险的投资者的选择。这两种金属在去年录得1979年以来最大年度涨幅后，于上周五恢复了上涨势头。铜价在取得2009年以来最佳年度涨幅后也出现攀升。
特恩奎斯特指出："这不仅限于白银和黄金"，他提到铜价上涨最终可能增加制造商的成本，这很容易转嫁给消费者支付的价格。"如果你制造某种东西，它里面通常都会有铜。"
这就是为什么除了周五的就业报告，特恩奎斯特还将密切关注12月ISM制造业指数，尽管制造业数据一段时间以来并不乐观。
股市上周五收盘大多走高，但一周表现却相当低迷，以科技股为主的纳斯达克综合指数连续第五个交易日下跌。
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