摘要
NEBIUS将在2026年02月12日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注营收与盈利质量的变动以及主营业务结构的调整。
市场预测
根据工具数据，本季度预测显示：营收预计为2.46亿美元，同比增长323%；调整后每股收益预计为-1.14美元，同比下降192.82%；息税前利润预计为-2.44亿美元，同比下降105.72%。由于未获取到预测中的毛利率与净利润或净利率的具体数据，相关预测暂不展示。公司在电子商务、移动性和交付以及搜索和门户两大业务上体现出规模优势，其中电子商务、移动性和交付收入为420.75亿美元，占比52.59%，搜索和门户收入为337.51亿美元，占比42.18%。从业务结构看，搜索与电商的协同仍是增长的核心，冲销项为-131.95亿美元。
上季度回顾
上季度NEBIUS营收结构显示：电子商务、移动性和交付收入为420.75亿美元，搜索和门户收入为337.51亿美元；整体毛利率为70.64%，归属母公司净利润为-1.20亿美元，净利率为-81.86%，环比增长率为-120.47%；调整后每股收益为-0.40美元，同比数据未提供。公司在上季度的关键点在于高毛利率与显著亏损并存，盈利端承压。分业务来看，电子商务、移动性和交付为营收主力，搜索与门户贡献度较高，同时其他业务单位和计划收入82.73亿美元，同比数据未提供。
本季度展望
电商与出行协同的变现路径
电商与移动性、交付业务占比超过五成，说明用户需求与交易频次处于高位，本季度的增长动力主要来自提升订单密度与履约效率。若公司继续优化履约网络与提升同城与跨城配送的准时率，单位订单成本有望下降，从而改善息税前利润的压力。结合高毛利率的历史数据，若能在物流与平台补贴上做更精细的投放，亏损幅度有机会收窄。对股价而言，投资者会关注交易佣金与广告变现是否能在营收增长的同时提高现金流质量，若平台活跃商家与高客单价品类增长，边际盈利可能改善。
搜索与门户的广告恢复
搜索与门户贡献超过四成营收，广告恢复与流量质量决定短期现金创造能力。本季度若宏观环境趋稳、广告客户预算改善，搜索广告与展示广告的填充率与点击转化率提升，有望带动营收同比增长。与此同时，将高价值流量导向电商交易闭环，能进一步提升广告的投资回报率，缓解平台补贴压力。若算法与推荐体系持续优化，广告主投放的留存增加，对公司中期估值形成支撑；但在竞争加剧的背景下，需观察流量获取成本是否上升，若成本控制不力，息税前利润可能继续承压。
成本结构与亏损收敛的关键
财务预测显示本季度息税前利润预计为-2.44亿美元，亏损仍然明显，核心在成本结构的调整速度。履约、研发以及市场推广的支出组合，需要在保增长与控亏损之间取得平衡。若公司在供应链端引入更多自动化与预测性库存管理，能减少缺货与积压，从而降低履约成本；同时，精准化营销替代广泛补贴，有助于提升单客贡献。结合高毛利率背景，若费用率出现下行拐点，净利率有望环比改善，从而影响市场对后续几个季度的盈利预期与估值中枢。
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