一、财务与经营概况 报告期内（截至2025年12月31日），珍酒李渡实现收入约36.50亿元人民币，较2024年的70.67亿元下降48.3%。归属于股东的净利润为5.38亿元人民币，同比下降59.3%。毛利为21.35亿元人民币，整体毛利率从上一年度的58.6%微降至58.5%，基本保持稳定。销售及分销开支约11.18亿元人民币，行政开支约5.66亿元人民币，二者合计较上一年度均有所缩减。
受市场波动和去库存策略影响，公司2025年度经营活动产生的现金净流出8.86亿元人民币，而2024年同期为净流入。存货从2024年底的75.03亿元人民币升至91.86亿元人民币，增幅约22.4%，主要受白酒产品储备增加所致。公司总资产约为201.36亿元人民币，较上一年度增长2.7%，其中非流动资产约52.69亿元人民币，流动资产约148.67亿元人民币；总负债约65.25亿元人民币，较上一年度增加15.4%，归属于股东的总权益则小幅下降至约136.1亿元人民币。
二、业务与渠道调整 面对白酒行业去库存压力和终端价格体系波动，珍酒李渡积极落实库存调控，稳固经销体系，并将营销与销售职能分离，强化终端门店支持及意见领袖培养。报告期强调“高商联盟”模式在优质零售商群体中发挥终端管控与合作分利作用，带动签约转化率提升。公司认为该模式在2025年收效明显，为下一步在重点城市全面推广奠定基础。
三、产品与市场布局 高端产品方面，公司推出旗舰系列“大珍”，强化高端形象与差异化定位；同时推进“珍15系列”在传统消费领域的稳步覆盖。为应对消费群体多元化趋势及年轻化需求，公司计划尝试跨界产品，并利用直播互动等方式提升品牌认知度，扩大覆盖面。
四、行业环境与主要风险 2025年宏观经济放缓与库存高企等压力使得白酒市场波动加剧。公司在报告中提及市场周期性与政策变动对行业的冲击，强调通过维护品牌价值、稳固价格体系及直接触达消费者等方式应对风险，并持续关注渠道健康度，以期在下一轮行业周期中保持竞争力。
五、治理与董事会变动 珍酒李渡在开曼群岛注册成立，于香港主板上市，公司总部位于北京及香港两地。董事会由执行董事、非执行董事及独立非执行董事组成，报告期内部分董事职位于2025年5月9日出现更替。公司设有审核、薪酬及提名等委员会，分工负责监管与决策。管理层成员在财务、投资、企业运营及法律合规等领域拥有专业背景，为公司内部控制及风险管理提供支持。审计师就2025年度合并财务报表出具了真实而公允的无保留意见，并将收入确认时点列为关键审计事项重点核查。
六、未来策略与展望 公司于报告中指出，在库存调控与渠道再造等改革后，2026年将进入新发展阶段，将持续巩固核心产品系列、布局差异化新品并优化盟商模式，以争取在行业周期起伏中保持更健康的增长动能。
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