要点
英伟达首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）透露，他预计AI融资将进入下一阶段：资金来源将不再主要依靠企业资产负债表，而是由华尔街顶级金融机构提供支持。
包括高盛和贝莱德在内的金融机构表示，他们看到了其中的盈利机会，即从机构投资者那里筹集资金，为AI基础设施建设提供融资。
KKR数字基础设施业务负责人Waldemar Szlezak表示：“你可以把它看成一种收入流，然后将其证券化，或者有效地把风险拆分开来，再将其出售给投资者。”
人工智能基础设施建设最初的三年多时间里，主要依靠全球领先科技公司发行创纪录规模的股票和债券来融资。其中一些科技公司投入的资金规模如此庞大，以至于其现有资本已经大量消耗，并开始出现现金流为负的情况。
英伟达首席执行官黄仁勋刚刚透露，他预计AI融资将进入下一阶段，而这一阶段的资金支持者将不再是企业自身的资产负债表，而是华尔街最具影响力的金融机构。
在周一接受CNBC采访时，黄仁勋将这一计划称为一个“大构想（big concept）”。他在镜头前与来自高盛（Goldman Sachs）、贝莱德（BlackRock）、黑石（Blackstone）、KKR、阿波罗（Apollo）以及Brookfield的负责人共同介绍了这一计划。
这些机构表示，他们愿意为建设和扩张新的AI工厂筹集5000亿美元，未来规模甚至可能更高。与此同时，芯片制造商和超大规模云服务商（hyperscalers）正在竞相满足似乎永无止境的AI需求。
黄仁勋以及这些拥有巨额资金的合作伙伴逐一阐述了他们认为正在发生的一项科技行业根本性变化：
AI基础设施正在成为一种新的资产类别。
黄仁勋对CNBC记者Becky Quick表示：
“这些系统不像我们的个人电脑，也不像我们的手机。这些现在都是能够产生收入的资产。它们具有生产能力、使用寿命长、可替代，而且具有灵活性。”
不过，在具体细节方面，此次讨论仍然比较有限。例如，目前还不清楚未来会出现什么类型的借款人、贷款利率会是多少、这些设施将建在哪里，以及整个计划何时正式启动。
双方联合发布的声明称，这些公司已经签署了谅解备忘录（MOU），但没有提及任何正式合同。
而这些细节非常重要。
大约11个月前，英伟达宣布了一项合作计划，计划向OpenAI投资最多1000亿美元，用于建设数据中心，而这些数据中心合计需要**10吉瓦（GW）**的电力。
但那笔投资最终没有真正实现。不过，英伟达后来向OpenAI今年早些时候完成的一轮创纪录融资投入了300亿美元。
周一的宣布则呈现出完全不同的基调：参与其中的公司共同释放出一个明确的信息——随着AI基础设施建设进入新阶段，资金不会成为问题。
麦肯锡预计，到本十年末，全球AI基础设施建设的累计支出可能达到7万亿美元。
“这些都是真实资产”
今年以来，Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文已经通过发行债券和股票筹集了超过1500亿美元，用于建设数据中心、开发新的AI模型，以及支持AI智能体（AI agents）的快速发展。
英特尔最近刚刚宣布了一项150亿美元的股票发行计划，随后又将规模提高至200亿美元。
如今，金融机构正准备以一种不同的方式进入这一市场。
包括高盛首席执行官David Solomon和KKR数字基础设施负责人Waldemar Szlezak在内的金融业高管认为，AI设备正在逐渐具备传统金融资产那种能够产生收益的特征。
Solomon在CNBC节目中表示：
“从某种意义上来说，你开始看到针对这些基础设施建设进行的资产融资。这并不令人意外，因为这些都是真实资产，它们具有真实的价值。”
传统上，人们会把超级计算机看作客户购买并使用的设备。
但现在的观点正在发生变化。
这些系统内部装有英伟达的GPU图形处理器，而一台这样的GPU服务器机架价格可能高达300万美元。从这一角度来看，这些设备正在变成具有盈利能力的投资资产。
黄仁勋表示，这些系统可以通过英伟达的CUDA软件持续升级，同时还可以延长其使用寿命，从而改善整体经济效益。
KKR数字基础设施负责人Szlezak表示：
“你可以把它看成一种收入流，然后将其证券化，或者有效地把风险拆分开来，再将其出售给希望参与整个价值链不同环节的投资者。”
然而，当华尔街开始明显对实体资产证券化产生兴趣时，一个自然的问题就出现了：
会有什么地方出问题？
AI融资会不会重演次贷危机？
2007年至2009年金融危机的一个典型特征，就是金融机构将次级抵押贷款打包成证券，然后出售给投资者，作为从房地产繁荣中赚钱的另一种方式。
当越来越多的房贷借款人开始违约时，整个金融体系开始瓦解。
以做空次级抵押贷款而赚取巨额财富而闻名的投资者迈克尔·伯里（Michael Burry）曾在去年年底提出警告，认为包括Meta、甲骨文、微软、谷歌和亚马逊在内的公司，可能高估了其AI芯片的使用寿命，同时低估了折旧成本。
周一的讨论中并没有直接提及次贷危机。
但多位金融家承认，AI投资交易中确实存在一定程度的风险。
阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）总裁Jim Zelter表示：
“市场会出现过度扩张，也会出现回调。”
他同时指出，项目参与者数量众多，可以在一定程度上缓解风险集中的问题。
高盛CEO Solomon表示：
“会有一些大型公司取得成功，也会有一些大型公司最终表现得与人们原先预期不同。”
贝莱德：这可能是下一阶段的“金融工程”
在讨论贝莱德在周一协议中的角色时，首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）直接将此次AI基础设施融资与抵押贷款市场进行了比较。
不过，他引用的是几十年前房地产繁荣与崩溃之前的时期。
芬克表示：
“这才刚刚开始，就像我在20世纪70年代刚开始进入抵押贷款支持证券市场时一样。”
“我认为这将成为金融工程未来发展的一个新方向。”
黄仁勋在采访中表示，参与此次计划的六家金融机构都将自行决定是否提供贷款。
他还指出，英伟达将负责把客户与融资合作伙伴连接起来。
英伟达表示，公司将有权为每笔贷款提供25%的担保支持。
这一结构理论上应该能够帮助此前主要依靠自身信用评级融资的企业获得更加优惠的贷款利率。
黄仁勋表示，借款企业必须采用由英伟达指定的系统架构。
这样的设计可以确保，如果未来发生某些意外情况，另一家公司能够接管这些系统并继续运营。
黄仁勋表示，英伟达与融资合作伙伴之间仍有大量细节需要进一步敲定。
但周一的这次金融机构集会已经迈出了重要一步，因为它向整个AI产业生态展示了市场上究竟有多少资金可以被调动起来。
Brookfield首席执行官Bruce Flatt表示，黄仁勋已经创造出了投资者所需要的融资框架。
Flatt表示：
“黄仁勋正在推动建立这些融资结构，因为全球拥有数以百万亿美元计的资金。”
换句话说，英伟达正在尝试推动AI基础设施融资从过去主要依靠科技巨头自身的资产负债表，转向一个更庞大的华尔街资产融资和证券化体系。
如果这一模式成功，AI数据中心、GPU集群以及其他AI基础设施就可能从单纯的“科技设备”，逐渐变成能够产生稳定现金流、可以融资、可以证券化、甚至可以出售给机构投资者的新型基础资产。
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